对赌协议最后“博”东软集团两家公司再次闯入港股IPO

在招股书到期近三个月后，东软西康控股有限公司(以下简称“东软西康”)于2月25日再次向HKEx递交招股书，高盛和CICC为其联席保荐人。

东软西康作为一家新型医疗服务公司，以城市为入口，搭建云医院平台，建立云医院网络，连接城市中的决策者、医疗机构、患者、保险公司。招股书数据显示，截至2021年12月31日，东软西康的网络覆盖中国28个城市，共有2126家医院与其云医院网络相连。

　对赌协议到期前力争上市

从业绩来看，东软西康目前的业绩并不算优秀。招股书显示，2019年、2020年、2021年，东软西康营业收入分别为4亿元、5.03亿元、6.14亿元。在收入增加的同时，其亏损仍在继续。报告期内，公司这三年净利润分别为-2.18亿元、-1.99亿元和-2.94亿元，调整后净利润分别为-2.07亿元、-1.49亿元和-1.25亿元。

至于增收不增利的原因，东软西康解释称，由于业务规模不断扩大，产生的收入无法全部补偿所有成本和费用。

招股书显示，东软西康2019年、2020年和2021年的销售和营销费用分别为0.96亿元、0.97亿元和1.36亿元；管理费用分别为1.06亿元、1.13亿元和2.13亿元；研发。d支出分别为7100万元、6700万元、8600万元。产品毛利率分别为22.1%、26.7%、27.7%。

如果能成功登陆港股市场，或许可以借助资本市场的力量推动企业的进一步发展。为此，东软西康在招股书到期近三个月后，再次向HKEx提交了招股书。此外，2021年12月1日，东软系的另一家公司东软医疗也在招股书到期次日，第二次提交了招股书。

根据HKEx的资料，早在2021年5月31日，东软西康和东软医疗就向HKEx提交了招股书。但两家公司都没有在6个月的法定期限内通过HKEx的聆讯，而且是港股首次上市。招股书显示，这两家公司的最大股东都是东软集团。

值得注意的是，东软西康和东软医疗谋求上市的背后，依然背负着“业绩对赌”的沉重包袱。

早在2014年，东软集团拆分子公司东软医疗时，就公布了《关于子公司引进投资者的公告》。根据此后发布的公告，魏徵环球、高盛、同和、东软控股等投资者同时对东软医疗和东软西康进行了增资。

当时这笔投资附带了一个对赌协议。根据协议，东软医疗和东软西康将在第二个交割日签订后的六年内上市。如果未能上市，投资方可以根据协议要求东软集团以每年8%的复利回购股权。

这个为期6年的业绩赌注将于2022年9月到期，距离现在只有6个月。换句话说，这将是东软西康在对赌协议到期前唯一一次交表的机会。如果两家公司未能成功上市，可能会对东软集团产生重大影响。

　打造东软系上市集群

东软目前在a股和港股有两家上市公司，分别是东软集团和东软教育。如果东软医疗和东软西康成功登陆港交所，东软上市公司将增至4家，资本版图将进一步扩大。

东软大健康板块的信息化医疗平台望海康信也在上市过程中。资料显示，望海康信是国内最大的医院ERP软件(HERP)供应商，在医疗机构积累了3000多家客户。

天眼查数据显示，法人代表为东软集团董事长兼CEO刘积仁的企业有35家，实际控制的企业有84家，涉及金融、制造、房地产、租赁、商务服务等多个行业。

对于东软医疗和东软熙康的上市计划，刘积仁早前在接受媒体采访时表示，“东软集团非常看好大健康领域的发展机遇，将继续加大在健康医疗领域的投入，成为数字技术推动医疗事业改革的推动者。”刘积仁还表示，“我们将进一步打造上市公司集群，以此为基础，利用好资本市场，构建企业发展新生态。”

根据约斯特沙利文的数据，2020年中国新增医疗服务市场规模为1092亿元，预计2030年将增至18349亿元，年复合增长率为32.6%，未来市场前景广阔。

医疗从业者对记者表示，互联网医疗未来将有机会在在线问诊、远程医疗、电子医保等多个领域改造医疗场景。再加上近两年疫情的催化，医疗场景数字化的需求更加迫切。长期来看，扎根互联网医疗会有很大的市场机会。

东软系也有东软教育作为人才培养渠道。一位教育行业的投资人告诉记者，“东软集团布局的行业都有大量的就业需求。企业有了自己的人才培养体系后，可以利用学生几年的学习周期，定制培养企业需要的人才。这样培养出来的人才，无论是企业匹配度，还是对公司价值观的认同度，都是其他企业无法比拟的。"