央行本周逆回购净投放2800亿保月末流动性

本周以来，中国人民银行(以下简称“央行”)不断加大逆回购力度。2月21日，央行7天逆回购操作100亿元；2月22日，央行开展1000亿元7天逆回购操作；2月23日，央行开展2000亿元7天逆回购操作。鉴于周一至周三每天都有100亿元逆回购到期，截至2月23日，本周逆回购净投放2800亿元。

按照央行的说法，2月22日和23日分别进行1000亿元和2000亿元的7天逆回购操作，是为了“对冲税期高峰等因素的影响，维护月末流动性的稳定”。

近期，市场流动性需求压力确实有所加大。根据上海银行间同业拆放利率(Shibor)，隔夜Shibor自2月18日以来一直维持在2%以上，2月21日升至2.195%，为春节后最高水平。2月22日，隔夜Shibor小幅回落至2.039%。2月23日小幅上涨0.4个基点至2.043%。截至2月23日，日均和10天Shibor5隔夜分别为2.0484%和1.9342%。

根据另一个流动性指标——，以利率债为质押的银行间存款机构7天回购利率(DR007)，全国银行间同业拆借中心数据显示，2月21日和2月22日的DR007分别为2.1154%和2.1882%，均高于7天回购利率(2.1%)。2月23日，截至15: 00，DR007加权平均利率为2.1909%。

“春节过后，市场流动性需求逐步稳定，关键货币市场利率基本围绕政策利率。但2月中下旬以来，受税期影响，市场流动性需求压力加大。缴税会给市场带来‘抽水’效应，影响市场流动性。”中国银行研究所研究员梁思在接受《证券日报》记者采访时表示，为稳定市场流动性供求，央行适度增加流动性供给，有助于缓解临时性因素的影响，维护市场稳定。目前来看，2月底影响流动性需求的因素不多，市场流动性将继续保持合理充裕。

央行近期的公开市场操作也印证了其在《2021年第四季度中国货币政策执行报告》中所写的“在当前流动性管理框架下，央行紧盯市场利率，无论银行体系内影响流动性的各种因素如何变化，央行都会灵活运用各种货币政策工具及时应对，保持流动性合理充足”。

Wind数据显示，周四和周五将分别再有100亿元7天期逆回购到期。对于本月央行是否会进行大规模逆回购操作，梁思认为，这取决于流动性供求的变化。尤其需要观察DR007等重点货币市场的利率品种变化。如果市场存在持续的流动性需求压力，DR007明显上行，那么就有可能适度投放流动性。但由于短期的临时性因素，短期内下调逆回购利率的可能性不大。