中国资产“避风港”属性增强 外资持续涌入人民币汇率 跃升至四年新高

2月23日，在岸人民币对美元汇率上涨逾百点，达到6.32关口，为2018年4月以来最高；离岸人民币兑美元汇率一度升破6.31关口，创下四年新高。乌克兰局势动荡，主要发达经济体货币政策正常化预期逐渐上升，全球金融市场混乱，主要资产价格大幅波动。在这种背景下，人民币为什么逆风走强？

独立趋势“避风港”属性突出

昨天人民币的强势上涨并不是短期的爆发。2月份以来，虽然季节性刚性结汇需求有所下降，但人民币整体走势稳中有强，人民币对美元汇率升值0.75%。上周人民币对美元汇率升值近0.5%，为近16周以来最大单周升值幅度。

人民币“独立行情”仍在上演。曾经与人民币背道而驰的美元指数，最近在市场越来越强烈的加息预期下，一直在高位震荡。截至昨日记者发稿时，美元指数仍在96关口附近，为95.86。

人民币这次的强势不仅仅是对美元，对全球主要货币整体都是如此。2月22日，国际清算银行公布的数据显示，1月份，人民币名义有效汇率指数环比上涨0.09%，至128.67，此前已连续9个月上涨，并创历史新高。

人民币实力可圈可点。近期，全球金融市场充满不确定性，乌克兰局势紧张，主要发达经济体货币政策正常化预期逐渐上升。在这种背景下，中美利差大幅收窄等因素本应对人民币构成压力。

是什么支撑着人民币的强势？业内人士表示，当前外汇市场以避险情绪为主，人民币资产“避险”属性突出，支撑人民币保持强势。

智信投资研究所高级研究员常然表示，人民币因其波动相对较小、购买力稳定等“低风险”特点，吸引了欧美国际投资机构的关注。近期全球风险资产价格在地缘政治和美联储加息预期的扰动下下跌，人民币资产的吸引力更加明显。

“2月份以来，离岸人民币汇率呈现略高于在岸人民币汇率的走势，反映出国际市场人民币远期交易强劲。”常然说。

CICC研究部外汇组认为，考虑到1月份中美利差一路下滑，乌克兰紧张局势并未扰乱外资增持人民币债券的步伐，人民币快速升值的原因可能是外资流入中国资产。

没有资格持续升值。

在业内人士看来，短期内人民币仍将保持强势。但从中期来看，随着全球主要发达经济体货币政策转向的加快，中美货币政策的分化将显著加大，可能使人民币面临贬值压力。

兴业研究宏观团队认为，短期来看，人民币汇率高估的修复过程会被避险情绪打断。在避险情绪未退之前，人民币资产的“避险”属性将支撑汇率保持强势，人民币兑美元汇率有望冲击6.30关口。但这也会进一步缩小中美利差，从而加大人民币汇率的中期压力。

中国建设银行金融市场部刘猛认为，从中长期来看，人民币阶段性贬值压力主要有三方面因素：一是中国经济基本面优势将收窄，人民币汇率支撑作用降低。