基金“造星运动”留下一地鸡毛八成爆款亏损

在这两年基金快速发展的浪潮中，掀起了一场轰轰烈烈的造星运动：众多基金经理被冠以女神、女神、一哥、一姐、成长股猎人甚至国民基金经理等头衔，吸引了大量投资者买入，众多新基金一天之内销售一空，轻松募集数十亿甚至数十亿元资金。

退潮的时候，我们不知道谁在裸泳。2022年以来，a股市场持续调整，绝大多数股票型基金“跌停不休”，尤其是之前受到投资者追捧的明星基金。市场风格突变后，投资者损失加大。

皇冠爆款亏损更多。

对于这两年追捧爆款的投资者来说，从2022年开始，在市场震荡调整中，突然发现过去追捧的投资明星已经失去了曾经的光环。

基金经理头上的皇冠，有一段时间几乎完全黯淡无光。

据不完全统计，在2020年7月至2021年底的一年半时间里，共有245只主动股票型基金的首次募资规模超过30亿元。从上述基金的表现来看，截至2022年2月15日，仅有42只基金成立以来仍获得正收益，占比不足两成。

与之相对应的是，有多达125只基金自上述期限成立以来亏损超过10%，33只基金自成立以来亏损超过20%。

市场好的时候，大型基金公司往往是基金发行的绝对主力。从上述爆款基金成立以来的表现来看，北京某大型基金公司在上述一年半时间内发行的18只爆款基金中，截至今年2月15日，有17只处于亏损状态，其中7只基金跌幅超过15%。另一家同期发行16只爆款基金的头部公司，成立至今亏损超过20%的基金多达5只。

基金造星皇冠怎么加自己？

近两三年，在结构性行情中，基金公司整体表现突出，基金公司造星运动也在大力展开。

基金造星，宣传先行。宣传的方式就是占领高地。

站在上海陆家嘴的环形天桥上，迎面就能看到基金公司的巨幅海报。家住浦西但在浦东工作的董小姐发现，不知从哪一天起，她上下班乘坐的地铁2号线上的基金公司海报，已经逐渐取代了时下流行的植发和电商广告，成为这个金融中心的广告主“新贵”。

在四条地铁交汇的地铁站浦东世纪大道地铁站，基金发行高峰期，几乎每一栏都有基金公司的海报，“药神”“消费一哥”等类似标语随处可见。

家住郑州的小张告诉记者，大约一年前，她打开手机App，经常会发现基金公司的广告，在支付宝上频繁推荐基金。身边的人开始不断向她推荐基金，最后在不知不觉中加入了买基金的大军。但是最近，她开始抱怨赔钱。虽然她只损失了几千美元，但她担心投资基金。

需要注意的是，在基金公司的宣传中，往往只呈现基金业绩好的一面，投资者看不到投资的全貌。在介绍基金经理时，往往会选择有利于营销的时间节点，给投资者带来超高收益的错觉。

举个例子，一个基金经理正在发行新基金，在介绍其过往业绩时，总会以2021年末的市场高点收尾。投资者不知道的是，如果最新的日期到了，经过今年的下跌，其长期表现将大打折扣。此外，管理3年以下甚至1年以下的基金，甚至会以年化收益率来宣传。

在近两年的基金造星运动中，深圳一家大型基金公司的消费基金经理被包装成“国民基金经理”，一举吸引了1300亿元的新基金申购，创下了当时首次基金募集的最高纪录。投资者不知道的是，基金经理管理基金的时间最长。从2010年底到2018年底，八年总回报只有62.7%。虽然基金经理的能力圈以白酒为主，但很多投资者对其产品宣传印象深刻，对“国民基金经理”的噱头趋之若鹜，甚至购买基金经理管理的创新未来基金。结果，仅仅一年，净值就损失了三分之一。

上海一位基金分析师表示，绝大多数基金经理不具备获取Alpha的能力，较好的业绩来自Beta市场。但在基金公司的宣传中，往往将其包装成可以获取超额收益的股神。“投资者关注的最重要的指标是业绩，这也导致了基金公司造星运动的盛行。很多公司把主动型基金变成了主题型基金，靠极端操作赌未来。”

皇冠的重量如何打破“造星”的冲动

从2022年开始，随着市场动荡，投资明星的桂冠开始滑落。

为什么基金如此热衷造星运动？这要从其基金行业的相关利益链来分析。

在基金投资的利益链条中，涉及到基金公司、股东、基金管理人、基金销售和投资者的利益。对于基金公司来说，只有扩大资产管理规模，才能增加基金管理费，增加基金公司的利润，基金经理才能有更多的收入。

扩大资产管理规模，上述各方有天然的动力。从基金营销的发展现状看，打造明星管理人往往是最简单粗暴且行之有效的方法。

华南某公募基金经理分析称，在基金销售过程中，买卖双方对投资的理解有较大差异，买方对投资风险收益比往往缺乏足够认知，在信息存在巨大不对称的情况下，往往会被收益预期所迷惑，而忽略了隐藏的风险。

从过往投资历史看，在投资者疯狂追逐短期回报的时候，往往已经处于行情的阶段性高位了。对于基金公司来说，在市场火热的时候发行新基金，借助投资者的入市热情，能够轻松募集到大量资金。但随着基金规模的持续增长，对基金经理的投资能力带来巨大挑战，当超出基金经理的管理边界后，最终容易陷入业绩的泥淖中。

现实中，在高点密集发行基金的结果，往往是投资者亏钱，基金公司管理费大幅增加，基金公司股东喜笑颜开，挨骂最多则是基金经理。但在业内人士看来，相对于基金经理，基金公司的责任更大。很多明星基金经理的王冠，无疑源于基金公司的强力推动。

沪上某绩优基金经理曾对记者透露，在市场行情如火如荼时，他坚持不发新基金，公司高管没有责怪他，这让他感到非常欣慰。他说：“在牛市中不趁热打铁发新基金，公司高管会面临股东方的巨大压力。”

当市场下跌之后，王冠之重，让基金经理不堪重负。如何破解基金公司的造星运动？在业内人士看来，有必要对基金投资的相关利益方实行一定的利益捆绑制度。

业内人士建议，从具体的利益捆绑方式看，首先要有基金公司和基金经理的强制跟投制度。基金公司须拿出真金白银买入新发基金，基金经理也要拿出相当比例的可投资资产买入新发基金，将基金公司、基金经理和投资者的利益深度捆绑。另外，基金公司或基金经理在赎回基金时，同样需要强制公告。比如，近期深陷舆论漩涡的某医疗主题基金，该基金所在的基金公司曾在低点申购了该基金，但在2021年上半年的市场高点全部赎回，在市场高点也没有有效限购，最终基金公司赚了钱却让投资者遭遇了亏损。