春节后央行净回笼超万亿 本月同等涨幅或小幅涨幅的MLF可能较大

2月14日，中国人民银行(以下简称“央行”)发布公告称，为保持银行体系流动性合理充足，以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标率为2.10%。同时，基于当日到期的2200亿元逆回购，回报差额达到2100亿元。

春节过后，资金大规模回流银行体系，市场流动性整体进入相对宽松状态。全国银行间同业拆借中心数据显示，截至2月14日16时30分，银行间存款类金融机构7天期质押式回购利率(DR007)加权平均利率为1.9882%，低于7天期逆回购利率(2.1%)。根据东方财富Choice的统计，DR007最近5天的平均利率为2.0097%，同样低于7天期逆回购利率。2月7日以来，截至2月14日，逆回购口径下公开市场操作净回笼资金达10100亿元。

节假日套现是影响流动性的短期因素之一。央行近日发布的《2021年第四季度中国货币政策执行报告》指出，“节假日期间，特别是春节前，居民大量提现，将使银行体系流动性在短时间内减少1.5万亿元至2万亿元；春节后，现金的回笼会使总流动性快速上升。”

“当前，宽信贷进程加快，银行信贷保持高增长势头，资金加速流向实体经济，给银行间市场流动性带来一定压力。但在2021年12月RRR全面降息、2022年1月MLF降息后，市场流动性整体进入相对充裕状态，预计将持续到2月。”东方金城评级相关分析师在接受《证券日报》记者采访时表示。

从资金到期情况来看，除了上述2200亿元到期外，2月15日至2月18日，每天还会有200亿元的逆回购到期，合计800亿元。此外，2000亿元中期贷款(MLF)将于2月18日到期。

谈及2月份MLF的延续，前述分析师预计，本月MLF将继续持平或小幅上涨。目前，中端市场利率已经处于较低水平。其中，具有代表性的一年期商业银行(AAA)同业存单到期收益率已降至2.4%至2.5%，明显低于一年期MLF利率。此外，1月金融数据显示，信贷迎来“开门红”，社会金融和M2货币供应同比明显加快。但在当前经济下行压力较大的背景下，货币政策仍需在稳增长的基础上，继续推动宽信贷向纵深发展的进程。因此，虽然当前市场利率低于MLF利率，但为了“引导金融机构有效扩大贷款”，MLF的变化趋势更符合当前的货币政策取向。