东方财富昨天市值蒸发440亿元背后有四个原因

2月14日，证券板块平均跌幅为2.83%，领跌各板块。其中，理财主线重点投资标的东方财富遭遇重挫，盘中跌幅超过15%，最终成交量下跌13.36%，日成交156.4亿元。

至于东方财富大跌的主要原因，有业内人士告诉记者，“今年以来，基金发行和赎回相对低迷，券商的基金销售和管理业务收入不尽如人意；同时，东方财富的可转债处于转股期，股价低迷加速了‘蔡东三号’持有人转股卖出的进程，进而导致股价低迷。”

市值跌破3000亿元

2月14日，东方财富收盘市值2849.7亿元，蒸发439.54亿元，跌破3000亿元大关。“市值一哥”的称号也回到了中信证券。东方财富股价的大幅下跌可以概括为以下四点：

首先，今年基金发行不景气。Wind数据显示，按基金成立日计算，1月份新发行基金148只，份额1188.2亿份，较上月分别下降39.59%和60.87%。业内人士告诉记者，“上述情况可能导致券商的基金销售和管理业务收入不尽如人意。”

事实上，东方财富的基金业务一直表现不错。2021年第四季度，其股票混合公募基金持股规模超过工行排名第三，持股规模为5371亿元；东方财富非货币市场公募基金也有6739亿元的持有规模，排名第三。

第二，蔡东可转债的压力。根据安排，截至2月28日，收市后未转股的蔡东转3，将以100.18元/股的价格强制赎回。本次赎回后，蔡东转3将从深交所退市。目前“蔡东转3”的二级市场价格与赎回价格相差较大。如果投资者不能及时转换股票，他们可能会面临损失。

三是近年来，在证券板块整体低迷的情况下，东方财富股价持续上涨，离开了独立市场。2020年证券板块上涨22.17%，东方财富上涨136.95%。2021年证券板块下跌12.13%，东方财富上涨43.95%。

申万宏源证券首席市场分析师桂在接受记者采访时表示，“在去年券商股整体表现较弱的情况下，东方财富的股价依然表现强劲，与当代安普瑞斯科技有限公司类似，现在高位回调是正常的。东方财富的优势主要表现在互联网上，所以它的估值不是基于券商，而是基于互联网公司。未来，如果有更多的公司加入互联网经纪行业，他们的优势将被稀释。”

四是可能被公募机构抛售。记者根据Wind的统计，东方财富仅用一年时间，就跃居基金公募重仓股榜单第三位。2021年四季度末，共有1068只基金重仓，总市值16.98亿股，合计629.98亿元。上述内部人士向记者透露：“据悉，2021年第三季度，公共机构集中买入东方财富。上周东方财富股价跌至事业单位成本线，可能导致事业单位‘空仓’集中。”

此外，近期，Compass刚刚获得券商牌照，成为网通证券的重组投资方，否则将与东方财富形成竞争态势。Compass的主要业务是以证券工具软件终端为载体，以互联网为工具，为投资者提供及时、专业的财务数据分析和证券投资咨询服务。不过，一位券商分析师对《证券日报》记者表示，“考虑到先发优势和规模优势，短期来看，指南针拿下券商牌照对东方福利的影响有限

对于财富管理核心目标的调整，西部证券非银行业首席分析师罗尊辉表示，“一是核心目标受基金销售疲软影响。二是短期扰动因素，市场担心互联网证券销售模式的弊端，后续可能需要一定的投资。三是关注客户管理能力强的传统券商，即拥有一定数量投资顾问的传统金融机构。”

今年以来，证券板块财富管理投资主线表现低迷，东方财富和广发证券跌幅均超过20%、25.92%和23.55%；东方证券、长城证券、兴业证券等11只股票跌幅均超过10%。

对此，信达证券非银行金融行业首席分析师王一超表示，“大家都动摇了财富管理的逻辑，认为是市场影响了基金发行，从而打破了券商财富管理的逻辑。然而，我们认为财富管理有两条主线。首先，作为公募基金的影子股票，券商仍有很大的成长空间。二是渠道方面，短期热门赛道基金的冷发行并不能阻挡资金的涌入市场。同时，在全面注册制下，投资银行也将贡献可观的成绩。建议投资者抓住剩下的窗口期，布局券商板块。”

不过，桂告诉记者：“今天券商股表现低迷，与行业的强周期性特征有关。证券行业越来越成熟，规模和体量逐渐扩大，未来估值可能会逐渐向银行靠拢，这是世界各国券商股的共同特征。总的来说，这两年券商恐怕很难有相应的行情。另一方面，东方财富高位回调也是正常的。毕竟估值很高。”