货币政策继续稳健增长 该行业预计后期会进一步降息和RRR降息

2月11日，中国人民银行(以下简称“央行”)发布2021年第四季度中国货币政策执行情况报告(以下简称《报告》)。003010延续了去年底中央经济工作会议和今年1月国务院召开的2021年金融统计新闻发布会的一些表述，也有很多新的提法和要求。

与2021年第三季度中国货币政策执行报告中“下一阶段要做好跨周期调整”的表述相比，《报告》强调“加强跨周期调整”，同时还增加了“发挥货币政策工具总量和结构的双重功能，注重力度要足、力度要精、力度要前，不搞大水漫灌，还要满足实体经济合理有效的融资需求，着力加大重点领域和重点领域的聚焦力度。”

“2021年，中国经济保持较快增长速度，但2022年经济发展仍将面临需求收缩、供给冲击、预期弱化等三重压力，稳增长压力将进一步加大。为确保经济运行在合理区间，货币政策将进一步加大跨周期和逆周期的调整力度。”中国银行研究院高级研究员王攸欣在接受记者《报告》采访时表示。

王攸欣认为，下一阶段货币政策总体基调将保持平稳，但指引从“做好跨周期调整”向“加强跨周期调整”转变，意味着货币政策将更加积极主动，发挥稳定宏观经济的作用。“实力充足”是指利用总量、价格、导向等工具向市场提供充足的流动性，满足市场融资需求；“前向力”是指货币政策会提前反应，积极主动。

值得一提的是，在贷款利率方面，《证券日报》显示，2021年12月，加权平均贷款利率为4.76%，同比下降0.27个百分点。其中，一般贷款加权平均利率为5.19%，同比下降0.11个百分点；企业贷款加权平均利率为4.57%，同比下降0.04个百分点。2021年企业贷款利率为4.61%，较2020年下降0.1个百分点，较2019年下降0.69个百分点，为改革开放40多年来的最低水平。

在此背景下，《报告》针对下一阶段主要政策思路，提出“引导企业贷款利率下行趋势，有效促进企业综合融资成本降低”。

王攸欣表示，可以适时采取RRR降息和降息等措施，引导市场利率下行。从“依托战线”的表述来看，一季度有RRR降息降息的可能。同时，考虑到美联储3月加息预期升温，为避免美联储加息后进一步降息对国内流动性造成较大扰动，在人民币汇率相对稳定、跨境资本仍保持净流入的情况下，可以考虑提前降息。

郭盛证券研究报告认为，未来流动性仍将保持宽松。在经济仍然疲软的情况下，为了引导降低融资成本，保障信用社的融资，央行可能会进一步降息，降低RRR。