“固收”转向以精细化为目标的“固收”基金突破

近年来，在银行理财产品加速向净值化转型和权益市场波动加剧的共同作用下，公开发行“固定收益”基金受到市场追捧。但2022年以来，在a股市场震荡调整的背景下，只有少数“固收”基金实现了正收益，大部分“固收”变成了“固收-”。

业内人士认为，“固收”基金业绩分化明显，主要是由于不同“固收”基金的股票或可转债持仓和投资风格不同，股市调整对其业绩的拖累程度也不同。

　　业绩分化明显

近两年来，依靠攻守兼备的投资特点，“固定收益”基金规模迅速扩大，但正是因为股权投资的差异，这类基金产品的业绩分化加大。特别是2022年以来，a股市场大起大落，对于“固定收益”基金来说，控制波动并不容易。

据了解，目前业内普遍将二级债基和偏债混合型基金归类为“固定收益”基金。以偏债混合型基金等“固定收益”基金为例。Wind数据显示，除新成立基金外，今年共有1210只基金(A/C股单独统计)的平均收益率为-1.30%。其中，最高收益率为6.60%，最低收益率为-9.67%。今年只有12.89%的偏债混合型基金收益率为正，其中安信民生稳健成长、安信稳健聚深一年持有、华商恒益稳健等基金收益率均在3%以上。

此外，Wind数据显示，在可统计的803家二级债基(A/C股单独统计)中，今年实现正收益的基金仅占22.80%，近80%的基金由“固定收益”变为“固定收益-”。

分析人士表示，事实上，“固定收益”基金不仅获得股票或可转债等投资收益，还承担相应的风险，而股市的回调必然会拖累这类基金的业绩。由于不同“固定收益”基金的股票或可转债的持仓和投资风格不同，对业绩的拖累程度不同，最终导致收益率的显著分化。

　　管理能力至关重要

一位来自公募基金的人士对记者表示，虽然“固定收益”基金的投资权益类资产占比一般不超过40%，但在2022年以来股市波动调整的背景下，如果基金经理不能及时调整应对策略，“固定收益”很可能会变成“固定收益”。特别是一些有固定收益投资背景的基金经理，由于能力圈的问题，可能难以控制权益投资部分。

为了解决这一问题，市场上新发行的“固定收益”基金大多采用双基金经理制。一名基金经理负责股票投资，另一名基金经理负责债券投资。双方合作管理“固定收益”产品。但双基金经理制也有其优缺点，合作管理可能效率低下，从而影响产品业绩。

上述人士表示：“债券基金经理和股票基金经理不能各司其职，需要经常交流，密切合作。“固定收益”基金就像混合双打。运动员不仅技术过硬，在比赛中也需要密切配合。”

　　需要精细化管理

近两年，居民财富逐渐流向资本市场，购买基金成为越来越多投资者的理财选择。面对变幻莫测的市场，“固定收益”基金凭借其“建债固股”的特点，受到投资者的追捧，成为各基金公司发行的热门产品。

从数量上看，过去一年，“固定收益”基金呈现井喷状态。Wind数据显示，截至2021年末，“固定收益”基金数量已突破1000只(A/C份额合并统计)，其中新发行偏债混合型基金282只，募集规模合计达到4380.34亿元。