抓住经济转型机遇 摩根士丹利现代服务混合基金将于2月8日启动

在经济转型背景下，随着疫情逐步得到控制，以现代服务业为代表的第三产业正在稳步修复。根据国家统计局发布的数据，2021年Q4第三产业增速达到4.6%，超过GDP 4.0%的增速。根据Wind的一致预期，未来三年消费服务业增长将继续进一步反弹，赛道布局正逢其时。据悉，农历虎年推出的摩根士丹利华信基金新基——摩根士丹利现代服务混合基金将于2月8日发行。基金将聚焦现代服务业投资机会，精选大消费、高端制造板块相关优质标的，努力实现基金资产长期稳定增值。

数据显示，摩根士丹利现代服务混合股票和存托凭证的持仓比例为60%-95%，其中投资于港股的股票型基金占0-50%，投资于“现代服务业”的股票不低于非现金基金资产的80%。现代服务业全产业链的投资机会包括随着技术发展的新兴服务业态和利用现代技术升级传统服务业的产业。摩根士丹利华信基金权益投资部助理总监、摩根士丹利现代服务拟任基金经理徐达表示，“综上所述，我们将为现代服务业的企业(To B)选择面向消费者的新消费(To C)和面向高端制造业的优质上市公司”。

在以消费为导向的公司中，徐达透露将主要聚焦以新消费为代表的企业。站在当前时点，对疫情后复苏的消费企业和所需消费品相对乐观。随着疫情朝着缓和的大方向发展，旅游消费和体验式消费企业受到疫情的严重影响。目前公司业务处于历史极低水平，很多公司股价“跌出相对安全”。一旦疫情缓解的趋势变得更加明朗，受影响的需求有望快速恢复到疫情前的水平，相关公司的业绩增长和股价表现有望表现出更高的弹性。此外，在今年宏观经济压力下，市场可能更关注公司利润的稳定性和可持续性，因此今年上半年我们将重点探索强制性消费品的投资机会。

在以企业为导向的公司中，徐达表示，“通过高科技手段提升传统产业效率的公司最典型的是在智能化、自动化领域，大部分是高端制造公司。他们在现代服务业中扮演着“卖水人”的角色。没有高端设备的辅助，很多现代服务企业实际上无法为大家提供服务。”她进一步分析，在今年成本压力和疫情放缓的趋势下，相关上市公司的利润弹性值得期待；同时，受益于国内疫情得到妥善控制，出口公司在国际供应链中的相对份额不断提升；此外，国内替代加速趋势没有改变，与现代服务业相关的高端制造业产业链值得特别关注。

据了解，拥有近10年基金管理经验、近6年基金管理经验的徐达，职业生涯始于商业、家电、传媒、旅游、食品等领域。由于家电行业具有制造属性，研究框架具有一定的共性，能力圈逐渐扩展到高端制造行业，包括机械、汽车、电信、化工等。

在选股时，徐达特别注重估值与业绩增长的匹配度，主要从两个方面判断股价水平，一是提炼公司的基本面要素，二是判断价值与价格的关系。“在不同的市场环境和公司不同的发展阶段，需要把握的根本因素是不一样的。比如对于一个处于新兴行业成长初期的公司，我会更加关注行业的景气度、公司的竞争优势以及盈利能力的可持续性。但对于竞争结构稳定的行业龙头公司来说，原材料价格波动、公司产能、交付进度等更为细致的因素将更值得关注。”她强调，在评估股价时，不仅要敬畏市场，更要随波逐流。自下而上对公司基本面做深入研究仍然是关键。“要摸清公司经营带来的业绩增长，关注公司的护城河、管理和商业模式，关注个股业绩的确定性和稳定性。”

2013年在市场环境中的出道，也让徐达的投资研究心态始终“战战兢兢”，对市场保持敬畏。无论市场投资风格如何变化，徐达的应对之策都是深化基本面研究，坚持独立价值判断，通过挖掘和平衡内生增长行业的优质标的，为投资者创造超额收益。业绩方面，基金定期报告显示，截至2021年末，其管理的代表性产品摩根士丹利近两年优选组合收益率为97.24%，超出业绩基准4.5倍，银河证券位列同类前四分之一。