上海电气计提大额减值 “专网通信”事件阴霾已扫清 风险已扫清

1月28日晚，上海电气集团股份有限公司(上海电气，601727.sh)发布2021年度业绩预告。报告显示，根据初步测算，2021年归母净利润预计为-89亿元至-103亿元。

至于亏损原因，公告指出主要有六个原因，其中三个是主动计提资产减值损失。主要原因仍是“专网通信”事件的余波：公司亏损主要是由于上海电气通信技术有限公司(以下简称通信公司)的风险项目计提相关损失，对净利润产生-80亿至-83亿元的影响。2021年，受“穗专网通信业务”的影响，上海电气产生了大量逾期应收账款。上海电气此前估计，此次事件造成的最大风险敞口为83亿元。

这说明上海电气做了最彻底的处置，大规模计提资产减值准备的阴霾已经消散。“这意味着本次事件的风险已经完全释放，风险事件不会对后续业绩造成任何负面影响。”该公司相关负责人表示。

此外，记者查询其2021年12月31日的公告，发现上海电气累计对通信公司5家应收账款客户的诉讼资产达32.59亿元。业内分析人士认为，如果该部分能够在2022年通过诉讼收回，将对2022年业绩产生积极影响。

　　“黑天鹅”事件突袭，未改基本面

1月28日，a股市场再度大跌，上证综指跌1.78%，深成指跌2.77%，创业板指跌3.25%。在此背景下，上海电气当日上涨1.66%。这说明资本市场对这家电力巨头的信心正在修复。

上海电气是中国最大的综合性设备制造企业之一。中国装备制造业的许多“第一”和“最好”都诞生在这里。公司产业广泛，涵盖能源装备、工业装备和综合服务，为国民经济各行各业提供各种重大技术装备。历年财报显示，2018年和2019年，上海电气连续实现高速增长和逆势增长。2020年，将经受住疫情对生产经营活动的巨大冲击，仍实现稳步增长。

去年年中，上海电气突然遭遇“黑天鹅”事件。2021年5月30日，公司突发重大风险公告。公司合并报表范围内的控股子公司上海电气通信技术有限公司(上海电气持股40%)应收账款普遍逾期，存在大额应收账款无法收回的风险。

之后，国内10余家上市公司陆续发布风险警示公告，声称公司或其子公司运营的部分专网通信服务存在合同执行异常、应收账款逾期等问题。这一系列事件，都与“隋天立专网通信业务”有关，引起市场哗然。

然而，去年7月，惠誉评级(Fitch Ratings)报告称，上海电气对通信公司的潜在大额资产减值不会影响上海电气的评级。

国泰君安去年11月的研究报告也认为，剔除资产减值影响后，上海电气2021年第三季度的业绩令人失望，但其本季度毛利率同比增长1.1个百分点，达到16.7%。“鉴于2021年前三季度录得的大额减值损失为非经常性且管理不善的结果，且公司基本面及电力设备行业前景依然稳定，我们对上海电气的前景保持乐观看法。相信上海电气将继续受益于国企改革和自身转型，有望抓住电力装备行业新机遇。”

　　双碳背景下各版块将持续发力

数据显示，上海电气去年半年报和三季报显示，公司主营业务收入大幅增长。半年报显示，所有业务订单均大幅增长。

去年5月，上海电气风电集团有限公司成功在科创板上市，正式成为“国资拆股第一股”，这是上海国资系统首次在科创板上市，成功募集29亿元股权资金。电力风电由此成为上海电气旗下独立风电核心业务的上市平台。通过上市融资渠道进一步投资风电行业核心技术，将有助于该板块做大做强。

在核电业务方面，上海电气从20世纪70年代开始进入核电领域。如今，已成为国内核电装备制造产业链最完整的集团，拥有全球集中度最高的核电装备制造基地。12月20日，上海电气股份有限公司参与世界首个第四代核电石岛湾高温气冷堆示范工程建设。业内预计，在双碳目标下，国内核电领域将迎来新一轮建设热潮。

在储能领域，上海电气多年来兢兢业业，参与了电网、新能源、用户等领域的多个项目。2021年11月，公司首个火储联合调频项目正式投入商业运营，填补了公司在调频储能领域的空白，完成全场景应用。

上海电气控股公司赢合科技在2021年也交出了一份亮眼的成绩单：新签中标订单翻倍，其中与当代安普瑞斯科技有限公司的合作订单近30亿。

此外，上海电气正着力推进制造业与工业互联网的有机融合。去年12月，上海电气“星运智汇”3.0版正式发布。凭借多年积累的行业经验和对应用场景的理解，将延伸生产控制、研发；d设计和服务增值，帮助企业打造全要素互联的工业互联网平台。

从市场来看，此前同学会净利润已经连续5年增长，但股价偏低。

位区间附近。光大证券分析师曾预测上海电气22-23年净利润为46.87/51.07亿元，对应EPS为0.30/0.33元，结合与公告中公司EPS为0.25元来看，公司目前显著低估。