基金经理布局曝光“消费”和“新能源”为关键词

公开发行基金定期报告的披露不仅是市场跟踪基金经理投资思路的来源，也是基金经理与投资者沟通的重要窗口。越来越多的基金经理开始关注定期基金报告中的“基金经理报告”一栏，有的基金经理从“寥寥数语”变成了“千言万语”。随着2021年《公开发行基金第四季度报告》的披露，不少基金经理发布的内容“大大咧咧”。

梳理了天翔投资整理的“积极投资权益类基金”基金经理报告栏目，发现不少关键词透露出基金经理投资配置的奥秘。“消费”成为占据C位的最热门关键词，新能源、半导体等增长方向的关键词也是热点。此外，在稳健增长的背景下，“周期”、“房地产”等关键词被很多基金经理反复提及。

消费占据C位

根据2021年四季报中基金经理报告栏的词频统计，记者发现，“消费”、“新能源”、“成长周期”是主动权益类基金中被提及次数最多的关键词。

从行业关键词来看，“消费”一词以739个外观在所有关键词中排名第一。这与2021年四季度末公募基金股票市值主要增长方向一致。截至2021年12月31日，基金持有市值最高的10家a股公司中，白酒股占据了3个席位，分别是贵州茅台、五粮液和泸州老窖股份有限公司。

E基金肖楠表示，一些抑制消费板块表现的负面因素略有缓解，但没有完全好转的迹象，导致白酒、家电等消费板块在反弹后跌入游戏市场。这说明投资者仍然担心政策、疫情、宏观经济等长期变量的不确定性。

投资基金侯昊指出，目前白酒板块估值回落至合理配置区间，在经济稳步增长的预期下，消费韧性较强，白酒板块仍具有较好的配置价值。

“药”也是业内提及的高频词之一。两位明星医药基金经理盖兰和赵蓓都对创新医药产业链持乐观态度。葛兰认为，从政策的顶层设计到近年来国内企业的创新积累，国内创新药产业链长期保持在高景气状态。赵蓓表示，港股生物医药板块已进入估值相对合理阶段，一级市场投融资热情仍维持在较高水平，未来创新药和创新药产业链仍可能保持高增长状态。

此外，在稳健增长的背景下，作为低估值的代表，“周期”和“地产”的配置价值也受到不少基金经理的重视。“房地产”和“地产”两个词共被提及402次，“周期”出现399次。

中欧基金基金经理曹明昌表示，在“稳经济”的前提下，房地产、基建、金融、可选消费等估值较低、与宏观经济关系密切的行业，2022年可能表现较好。相反，过去几年“透支”的一些行业，可能在新周期后劲不足。

新能源等方向热度不减

除了消费，新能源、半导体、军工等都是当前市场关注的行业。据记者统计，“新能源”一词虽不及“消费”热门，但仍被提及490次，“汽车”一词被提及341次。此外，“军工”、“半导体”、“电子”、“制造”也是高频词。尽管估值较高，市场对这些成长型板块存在一些分歧，但不少“顶流”基金经理仍对这些方向保持信心。

前海开源基金崔小龙表示，当前世界正处于能源革命的重大转折点。

农业汇理基金赵毅表示，对于光伏行业来说，行业各环节之间还是存在博弈的，在估值已经很高的情况下，性价比相对较差。对于新能源汽车来说，仍属于确定性和增速非常高的板块，整个电池产业链龙头企业的调度仍处于较高水平。随着一线企业产能的不断扩大，一季度生产调度水平仍在环比提升，但2022年行业将出现分化。考虑到电池环节处于多应用共振，可以选择有核心竞争力的公司。

以重负荷半导体著称的诺安基金蔡松松表示，2021年第四季度，市场对行业景气度的担忧拖累了芯片板块走势。但从产业角度来看，一方面芯片行业的缺货势头可能会更加紧张；另一方面，一些关键技术即将突破。2022年，行业面临着两者叠加的强大逻辑出口。但现在公司股价大多在低位徘徊，行业和股价的“剪刀差”越来越大。展望2022年，宽松周期对资本市场非常有利，更要关注行业本身。当市场出现分歧时，是关注和布局的好机会。

分化或将持续

对于市场风格的描述，“分化”、“震荡”、“结构”三个词分别出现了208次、193次、102次。

广发基金刘指出，2021年，市场各类资产呈现较为明显的轮动趋势，钢铁、煤炭、电力公用事业、上游资源和新能源板块全年表现好于“核心资产”。对于2021年全年风格分化的原因，他认为，一方面“核心资产”在过去几年经历了上涨，相对估值水平一直处于较高的历史位置，而景气度并没有明显提升以对应相对较高的估值；另一方面，周期、电力公用事业和新能源行业都有各自的向上繁荣催化剂。周期和资源型产业的向上景气来自于供需格局变化下产品价格的快速上涨，而电力和新能源板块受益于碳中和背景，景气度稳步上升。刘戈认为，风格分化的局面可以在2022年实现会延续。

此外，“价值”“均衡”两词被提及250次、94次。从基金经理的具体表述及调仓迹象中可以发现，两词多是对调仓思路和后市风格的描述。如易方达基金张坤提及，目前，有一批优质公司能够为客户创造价值，提升整个社会的效率和生产力，同时具有持续为股东创造自由现金流的能力；李晓星、周应波等基金经理管理的产品中，重仓股占基金净值比例环比降低，“持仓分散”渐成基金经理共识。

此外，“元宇宙”“货币政策”“宽松”等词汇高频出现，在一定程度上体现了基金经理的主要关注点。“元宇宙”作为“新面孔”共被提及129次，这与2021年元宇宙主题走红A股市场遥相呼应。2021年四季度央行的举措也使得货币政策、量化宽松等话题成为公募讨论的热点。