央行重启1000亿美元14天期逆回购 维持春节前流动性稳定

时隔一个月，央行再次重启14天逆回购操作。1月24日，央行发布公告称，为保持春节前流动性稳定，央行以利率竞价方式开展了1500亿元的14天逆回购操作。中标率为2.25%，较上次2.35%的操作低10个基点。

呵护春节假期前流动性

自1月17日7天期逆回购利率下调10个基点以来，央行重启的14天期逆回购同步下调10个基点。

北京商报记者注意到，此次操作是2022年央行首次14天期逆回购。除了降价之外，经营规模也呈现增长趋势。继上次操作后，央行将操作量提升至1500亿元，对冲当日到期的1000亿元逆回购，实现每日净流动性投入500亿元。

在业内人士看来，央行下调14天期逆回购利率属于此前降息的“匹配”动作。继中期贷款便利和7天期逆回购利率下调后，央行再次下调了长期贷款便利(SLF)利率和14天期逆回购利率等政策利率。主要目的是保护春节假期前的流动性，推动利率中枢下行，更好地帮助实体经济降成本。

正如苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金所说，央行重启14天逆回购操作，配合7天逆回购，利率下调10个基点。一方面顺应近期降息节奏，保持短期利率匹配度，避免银行对不同期限短期资金的借贷行为扭曲；另一方面，也延续了此前跨月流动性调整的风格。

据北京商报今日报道，记者发现，此前央行操作的常规逆回购金额普遍在100亿元左右，1月17日以来已增至1000亿元。陶金认为，“操作规模较前期略大，主要体现了对跨月、春节流动性的照顾”。

央行14天逆回购的主要目的是保护春节假期前的流动性，保持资金量和价格稳定，避免春节假期前存款机构结算导致资金价格波动加大。宏观分析师王浩也表示，14天逆回购利率下调10个基点，与1年期MLF、7天期逆回购、SLF减息一致，这一结果完全符合预期。

“同样幅度的利率走廊整体下行，意味着实体经济部门的直接融资成本开始下降。春节假期后，货币市场降息有望传导至信贷端，带动实体经济融资成本进一步下降，推动信贷需求复苏。”王浩说。

如何影响股市、债市、楼市

最近央行连续降息。1月17日一日期逆回购利率和MLF利率下调10个基点后，1月20日一年期LPR报价下调10个基点，五年期LPR下调5个基点。随后降息再次将SLF隔夜、7天和1个月利率下调10个基点。

陶金对记者表示，1月份，央行完成了利率走廊上限和中心的下调。作为利率走廊的下限，0.35%的超额准备金利率足够低，利率走廊下的政策利率体系基本完成了系统性下行调整。

他进一步解释称，流动性持续宽松和降息对债券市场有利。一方面，随着利率市场化的深入，政策利率的下调将有效传导至市场利率，另一方面，流动性将继续宽松

从市场影响力来看，王浩也表示，债务侧政策利率整体下调最重要的意义在于降低资金成本，进而带动实体经济融资需求回升，促进经济平稳增长。首先，这将有助于降低企业部门的直接和间接融资成本。其次，对于防范和控制地方政府隐性债务风险，化解地方房地产风险事件，维护房地产行业健康稳定可持续发展具有积极意义。最后，政策利率的整体下调可能会降低股票市场的估值，这将促进股票市场的健康稳定发展。

市场资金表现方面，1月24日，隔夜Shibor(上海银行间同业拆放利率)下跌12.8个基点至1.935%，7天Shibor微涨2个基点至2.132%，14天Shibor利率上涨6.7个基点至2.435%。

后续或仍存降息空间

近期，央行采取的一系列下行调整措施备受关注，后续货币政策走势也引发业内热议：不排除货币当局可能进一步下调政策利率。

1月18日，在国务院新闻办公室举行的2021年金融统计新闻发布会上，央行确定了后续货币政策的方向。在利率方面，提出“保持企业综合融资成本稳定下降”。完善市场化利率形成和传导机制，充分发挥贷款市场报价利率改革效率，稳定银行债务成本，促进企业综合融资成本稳步下降，推动金融体系向实体经济让利”。

展望未来，陶金指出，从年初到上半年，稳增长政策下的“宽货币宽信用”将逐步显现。未来政策重点可能转向宽信用，引导总量和结构性信贷扩张，也有小幅降息空间，彻底扭转预期。同时，经济下行压力依然存在。财政政策环境下，实体经济融资利率面临上行压力，需要货币政策配合。下半年，受低基数猪周期影响，下游通胀率可能回升，甚至不排除破3的可能。货币信贷宽松带来的风险防范必要性增加，货币政策可能回归中性。春节假期之前，货币当局有望继续加大公开市场操作力度，保持跨春节资金面平稳运行。春节假期结束后，公开市场操作大概率将回归常态。后续稳增长需要货币政策总量工具支持。

“此前，两次全面降准操作为2021年下半年以来政府债券融资提供了充足的流动性支持，对稳增长起到了积极的作用，有效发挥了宏观调控政策跨周期调节的功能。目前，改善企业部门生产经营预期，促进其信贷需求恢复的重要性凸显。”王好预测，春节后，价格型货币政策工具的运用可能会成为优先选择，以促进实体经济的融资成本稳中趋降，不排除货币当局进一步降低政策利率的可能，时间点可能在一季度末或二季度初。不仅是总量工具，降息也将作为结构工具促进中国经济结构上补短板。