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LPR21年21个月首次减持有利于降低综合融资成本 提振市场信心

2022-01-21 11:41:00 来源:证券日报

2022年,首贷市场(LPR)报价利率迎来双降。1月20日,中国人民银行(以下简称“央行”)授权全国银行间同业拆借中心公布,1年期LPR为3.7%,5年期LPR为4.6%,较前期分别下降10个基点和5个基点。

值得注意的是,LPR五年来的变化是2020年4月以来的首次下行调整。对此,广东省住房政策研究中心首席研究员李在接受记者采访时表示,5年多的减息可以稳定预期,对减轻房贷还款负担、鼓励购房者入市、促进开发商还款、保障房屋交付等都有积极作用。同时,它的信号意义重大。

  政策利率下调引导

LPR是报价银行对其最佳客户实施的贷款利率,资金成本、市场供求、风险溢价等因素都会影响其报价。此外,公开市场操作利率、MLF利率和存款利率监管也会对资金成本产生影响。

财新证券首席经济学家吴朝明认为,此次LPR减持是央行利率机制平稳传导的必然结果。1月17日,央行下调政策利率,影响了同业拆借市场、回购市场等批发市场的利率,最终传导至零售市场利率。

民生银行首席研究员文彬对记者表示,从历史上看,MLF利率作为一种政策利率,对于LPR报价的下跌具有很强的指导意义。1月17日,央行推出7天期逆回购和1年期MLF,中标率下调10个基点,也成为本月LPR报价下跌的主要原因。

“政策利率下调导致LPR报价下降,有助于降低实体经济综合融资成本。”文彬认为,年初下调政策利率引导LPR报价下降是货币政策主动性和前瞻性努力的体现。LPR的下降将传导至企业贷款利率并降低信贷融资成本。同时,政策利率下行也有助于引导债券收益率下降,进一步推动企业综合融资成本下降,从而稳定市场参与者预期,提振信心。

  提振房地产市场景气度

从LPR的下调幅度来看,1年期LPR下调10个基点,5年期LPR下调5个基点。截至目前报价,1年期LPR已连续两个月下跌,而LPR 5年期以上是自2020年4月以来的首次调整,时间间隔为21个月。

吴朝明告诉记者下调5年期LPR,一方面有助于降低企业中长期贷款利率,刺激企业信贷需求;另一方面将起到稳定预期的作用,支持房地产市场平稳健康发展,落实稳地价、稳房价、稳预期的要求。此外,还将降低居民购房成本,更好地满足居民合理住房需求,进而修复和稳定房地产行业预期,帮助房地产销售面积和投资增速企稳回升。

“央行的降息政策将有助于提振房地产市场的繁荣。”易居研究院智库中心研究总监严跃进对记者表示,从房企角度来看,中长期贷款的资金成本将进一步降低,从而鼓励房企“愿贷敢贷”,激活其新年投资和动手意愿;从购房者的角度来看,房贷利率的成本将进一步降低,这将刺激合理的住房消费需求,激活交易市场。总的来说,供给侧和消费侧的活动将促进房地产行业的繁荣,帮助行业向更稳定的方向发展。

同时,严跃进表示,将降息在降RRR方面,央行副行长刘国强在国务院办公厅近日举行的新闻发布会上表示,目前金融机构存款准备金率平均为8.4%,与其他发展中经济体或历史存款准备金率相比并不高,进一步调整的空间较小。但从另一个角度来看,空间越来越小,但仍有一定的空间,可以根据经济金融运行和宏观调控需要加以利用。

对于进一步降息的可能性,华创证券研究所所长助理、首席宏观分析师张羽认为,如果1月份社会福利数据质量没有明显修复,2月份MLF利率极有可能再次下调。

根据西方证券研究报告,从银行的角度来看,此前两次RRR降息和一次降息都体现在这次LPR降息中。目前银行净息差水平较低,意味着银行难以主动进一步降低压力,后续LPR下行趋势仍需依靠总量货币政策的引导。如果需要快速引导预期,降低MLF是更好的选择。如果1月份社会福利数据不好,央行有望在今年第二次快速降低MLF。

文彬认为,下一阶段,宏观政策将继续下大力气,结合跨周期和逆周期调整,保持经济运行在合理区间。一方面,考虑到中国经济面临“三重压力”,货币政策将继续加大支持稳增长力度。根据央行的声明,未来仍有RRR减持的可能。另一方面,央行将通过公开市场操作、MLF等多种货币政策工具的组合,继续保持合理充裕的市场流动性,并与结构性货币政策进行“加法”,加大对小微企业、科技创新、绿色发展等领域的精准支持,稳定信贷增长,促进综合融资成本稳定下降。

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