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a股风格切换持续演绎稳增长主线 逐渐成为共识

2022-01-20 11:37:00 来源:中国证券报

2022年以来,a股市场的风格转换持续被解读。1月19日,a股主要股指集体下跌。从行业来看,受益于稳增长政策的建材等板块逆势走强,以新能源和国防军工为代表的高景气轨道延续回调态势。

结合国内外宏观环境和政策变化,近期稳健增长的主线成为越来越多券商机构的共识。在业内人士看来,稳增长政策和边际经济预期将有助于春季行情的推演。稳增长政策有望继续发力,基础设施、消费等行业值得布局。

  建筑材料行业表现突出

1月19日,创业板指数大幅调整。Wind数据显示,截至收盘,创业板指数跌2.17%,报3075.98点。沪深两市成交额保持在1万亿元以上,北向资金净流入近40亿元。

从行业板块来看,市场风格切换继续被解读。31个申万一级行业中,受益于稳增长政策的建材行业指数明显跑赢其他行业,涨幅为3.17%;然而,此前一直持续乐观的高景气轨道,如国防军工和电力装备行业指数,均下跌超过2%。

2022年以来,a股市场整体处于震荡回调状态,风格切换节奏明显加快。在招商证券分析师王看来,近期风格转换大多是由风险偏好和无风险利率变化引起的。目前市场仍处于风险偏好小幅下降、市场风格快速再平衡的状态。“从短期来看,结合各轮动模型的观察,建议大小板块配置均衡,配置中心偏向价值股。”王雷说。

中泰证券战略分析师徐驰从市值角度表示,目前主板市场的注册制和相关退市制度正在全面加速。结合今年一季度的稳增长,预计社会金融指标技术上有望企稳。此时,以权重股和大盘股为代表的上证50指数可能表现较好,而中小市值公司可能面临一定的调整。但考虑到货币宽松对成长股估值的支持,创业板权重的成长股调整即将结束,创业板将大概率进入触底期。

  稳增长举措逐步落地

近期,市场对稳增长相关政策的讨论逐渐升温。1月17日,央行推出7000亿元中期贷款便利(MLF)操作和1000亿元公开市场逆回购,均将中标率下调10个基点,被不少机构视为新一轮货币宽松周期落地的信号。

华安证券策略首席分析师郑小霞认为,意外降息吹响了密集出台稳增长政策的号角,当前货币政策和流动性处于相对积极的时间窗口。在稳增长措施的持续努力下,今年一季度经济增速有望小幅提升,超过市场预期。“稳健的增长政策和良好的边际经济预期将助力春季躁动,而此次意外降息有望成为本轮躁动的东风。”郑小霞说。

从宏观和产业政策来看,国家发改委近日发布《关于做好近期促进消费工作的通知》,意在进一步释放居民消费潜力,推动一季度经济平稳开局。

在本质证券策略师朱海洋看来,对比前两年发布的有关促进消费的通知,可以发现今年的通知时间相对较早,体现了中央经济工作会议精神。此外,这种通知相对较多。

广发证券首席策略师戴康指出,从历史上典型的利润下行中的稳增长政策来看,每一轮稳增长周期都会有三个重要节点,即明确调整转向、初步政策落地和密集政策验证。固定调整和初始政策落地不是市场企稳或上涨的充分条件,往往需要等待密集验证,即盈利预期见底;但是,从行业超额收益的角度来看,现在正是通过向后转来增加稳健增长主线的合适时机。

  把握基建与消费领域机会

从投资角度看,稳增长主线中有哪些板块和方向值得把握?

郑小霞认为,建议关注两个细分方向:“一是基础设施领域的电力,如电网建设、电网运行、输配电、UHV等。二是传统的基建方向,比如建材。此外,我们也看好消费板块的布局机会,重点关注涨价链,如食品加工、乳制品、调味品等。还有医药生物产业,那里有估值和修复的空间。”

戴康认为,本轮热门赛道个股的调整可能已接近尾声阶段。2022年,在利润下降、美债收益率中枢上升的背景下,建议继续保持均衡配置,具体推荐券商、白电、消费建材、新能源汽车、动力电池、电机、食品加工、农业等行业。

招商证券首席策略师张夏认为,两次地方会议结束后,专项债发行可能会逐步加速,一些稳增长的举措可能会集中在两次全国会议后改善融资需求上。届时新增社会融资增速可能明显提升,带领a股走出稳健增长市场。“短期来看,成长型行业可能会受益于宽松的流动性环境,比如TMT和电力设备等。此外,我们可以继续布局受益于稳定增长的相关行业。”张夏说。

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