长盛基金2022年投资策略会召开:路虽难 海可助

考虑情况，计划以后再行动。2022年1月18日，以“远见与机遇”为主题的长盛基金2022年云投资战略会议隆重召开。会议期间，特邀嘉宾长江证券首席经济学家吴歌先生与长盛基金投资研究团队畅谈宏观趋势、权益投资、固定收益投资，在风云变幻中寻找机遇。与会人士一致认为，2022年经济可能呈现前低后稳的趋势，在稳增长政策下，新能源、医药、电子、军工等领域投资价值排序有序；在逆周期政策的修正下，内需动能可能会相继接力。一季度基础设施投资阶段性强弱相对确定，出口最不确定，但最有可能超预期。固定收益方面，债券市场的走势可能比2021年更加复杂，但整体风险不高。信用债重点挖掘结构性机会，利率债主要关注中短期品种。

市场整体扫描：后市不悲，投资行业排名和个股精选。

长盛基金副总经理、长盛童生成长基金经理郭坤表示，宏观经济方面，国内可取的经济增速在5.5%左右。根据IMF预测，2022年发达经济体增速预计为4%，美国经济甚至可能超过5%，中国与发达经济体保持相对增长优势。货币政策方面，预计整体基调将保持宽松，上半年信贷适度扩张相对确定，实际金融政策可能强于2021年。

在投资层面，年初市场波动较大，整体估值性价比明显提升，因此我们对后续市场并不悲观。具体来看，2022年上半年房地产将延续下行趋势，基建阶段可能发力支撑底部经济，其中一季度投资确定性较强；制造业投资预计全年保持温和，重点关注结构性机会；行业看好新能源和医药板块，其次是电子和军工板块。再次，它将自下而上寻找一些与基础设施和出口相关的有利公司。

消费医药行业：云起云高帆随风而动。

长盛医疗行业基金经理周思聪表示，消费和医药行业迎来基本面、情绪和估值的三重修复，对投资的市场前景较为乐观。从基本面分析，医药行业持续景气，消费行业从底部回升；感情上，消费和医药行业已经度过了最艰难的时期，心情可能在全力修复。估值方面，估值修复和盈利预测均有向上调整的潜力。

具体来说，首先，回顾2021年，对于消费行业来说，这是一个罕见而艰难的一年，受到意外的高业绩基数和原材料价格上涨，以及意外的疫情反复和自然灾害导致的需求异常疲软的困扰。所谓“去水穷，然后坐看云升”，是基于2021年的低起点。同时需要注意的是，自2004年以来的18年间，消费指数从未连续两年下降。因此，2022年消费行业企稳回升的概率较高，预计这一趋势将持续到2023年。但复苏的程度和力度取决于疫情的节奏和经济复苏的力度。

分析医药行业，这是一个典型的政策周期与产品周期共振的长期增长行业。目前这个行业的估值处于最近三年的历史最低分位数，从最近五年和最近十年的维度来看，估值分位数只有10%。此外，自2005年有医药指数以来，在过去的17年里，医药行业从未经历过两次下滑

长盛创新驱动基金经理孟琦表示，新能源行业仍是一个相对繁荣的行业，4680、SIC等技术创新的一些细节仍在推进，将催生新的投资机会；此外，行业预期和估值逐步调整，有结构性机会回到合适的性价比位置。同时，随着行业近两三年的快速发展，渗透率会继续上升，并带有一定阻力，需求弹性会减弱。此外，由于2022年产能逐步增加和释放，供给侧过剩危机将逐步显现，部分环节景气度下降。

虽然有危机，但实体经济依然支撑着繁荣。新能源汽车方面，新车型仍在推出，原有主力车型继续深度下沉。美国市场的销量仍有可能继续翻倍。在过去的一年里，光伏受到了成本上涨的压力，只有高价的业务需求得到了满足。2022年，随着各环节逐步降价，终端低价需求将被激发，价格以量补价，量和份额的提升将成为核心逻辑。

电子行业：在持续时间和估值之间找到平衡

长盛电子信息产业基金经理钱表示，从期限来看，半导体、半导体设备材料、汽车智能是典型的大市场长期投资，而AR、VR、军工电子投资属于中短期投资。展望2022年，半导体设备和材料将在2022年高速增长。此外，随着供应方困境的缓解，电子制造业的表现和情绪有望得到修复。同时，随着原材料价格下降，物流和汇率负面影响减弱，消费电子产业链中的公司有望扭转业绩困境，新产品驱动的增长有望持续2-3年。

落实到2022年的投资，我们看好半导体设备材料、消费电子、元宇宙等受基本面支撑、估值上行空间较大的重点布局投资。元宇宙给软件和互联网企业带来了新的应用领域、新的市场需求和新的拓展机会，但其商业模式尚不明朗，应用前景和业绩兑现尚未落地。其投资和履约持续时间更长，市场空间更大，市场初期可能给出更高的估值。

固定收益投资：低风险、窄幅波动、多策略证券选择和偶然性

长盛基金副总经理、长盛文怡田丽债券基金经理蔡斌认为，预计2022年货币政策宽松，狭义流动性合理充裕，上半年有政策窗口，信用扩张趋势相对确定，票据融资同比回正到顺周期融资见底之间，外部暂无掣肘，考虑到经济下行压力、流动性环境向好以及通胀压力缓解，预判债券市场整体风险不高，利率中枢或有所下移，基准利率行至低位，广谱利率仍有跟随下行空间，全年窄幅震荡，但因政策走在市场前，债券市场走势或比2021年更为复杂。

具体到投资层面，就利率债而言，鉴于当前经济超预期恶化导致收益率曲线平坦化，主要关注中短端品种；信用债方面，因估值分化巨大，2022年可重点挖掘结构性机会，以此作为超额收益的重要来源；可转债方面，因目前转债溢价率处于历史高位，后续择券重点关注安全边际，回避高溢价率品种，挖掘部分优质高价且低溢价品种。