多因素助力a股企稳机构多维掘金市场展望

虽然新年以来a股市场持续波动调整，但券商机构对市场前景并不悲观。机构认为，稳健增长预期增强、资本增量流入等因素将对a股市场企稳回升产生积极影响；目前a股底部临近，备受关注的春季行情不会缺席。在市场前景的配置上，除了关注高景气的细分行业外，年报业绩预告超预期的品种以及金融、基建、消费等方向也值得关注。

　　多数行业下跌

2021年12月中旬以来，a股整体处于回调状态，三大股指自2022年以来全部收跌。就上周而言，Wind数据显示，截至1月14日收盘，上证指数下跌1.63%，深成指下跌1.35%。上周，在31个申万一级行业中，多达25个行业下跌。其中，基础设施、白酒等板块上周跌幅居前。

为什么年初以来市场不是“开门”而是向下转？对此，CICC首席策略师王汉峰认为，“市场下跌可能有三个原因：一是国内经济基本面没有明显改善，投资者关注政策执行的力度和节奏；二是近期全球疫情蔓延加速，国内主要城市疫情防控压力较大。投资者对消费复苏持谨慎态度，尤其是春节期间。第三，2022年以来，全球主要市场或多或少都出现下跌，美联储的货币政策收紧，部分投资者担心会影响a股的风险偏好。”

从市场板块表现来看，2022年以来，截至1月14日收盘，31个申万一级行业中，只有银行、石油石化等少数估值相对较低的板块上涨，国防军工、电力装备等高景气轨道回调幅度相对较大。

对此，中信证券首席策略师秦培景表示，高位股暴跌是年初市场情绪大幅波动的主要原因。但目前市场已经过了最恐慌的点，缺的是主线方向的共识。

国泰君安证券首席策略师陈先顺表示，虽然在负面因素收敛下市场仍将面临阶段性压力，但考虑到目前市场交易拥堵程度明显低于2021年初，市场大幅下跌的可能性较低，整体下行趋势已见底，与2021年2月的市场不具有可比性。“展望春节后市场，以海外流动性风险为核心的负面因素将逐步落地消化，稳增长政策将逐步推进并发挥力量，市场有望逐步企稳。总的来说，市场底部正在逼近，春节前可以逢低布局。”陈先顺说。

　　稳增长主线成共识

据报道，几乎所有券商在预测a股后市走势时都提到“稳增长”，认为这将是后市修复、“春季后市”启动的关键因素之一。

王汉峰认为，当前稳增长的政策措施仍在逐步落实过程中。预计未来稳增长政策的细节将陆续出台，国内经济数据将逐步企稳，市场情绪有望恢复。从盘面来看，虽然与稳增长相关的板块上周有所回调，但后续可能仍有表现空间。维持之前的判断，即稳健增长板块市场有望持续到一季度末。

海通证券首席策略师荀玉根表示，从此前的中央经济工作会议中不难看出，用了25个“稳”字来明确经济工作基调，稳增长政策正在密集落地。2021年12月20日，一年期LPR利率调整另一个有利于市场修复的因素来自流动性水平。秦培静表示，随着稳增长主线共识逐步形成，增量资金的流入将明显改善市场情绪。“年初以来，不少口碑较好的公募和私募快速达到募资额度目标，现有公募的认购率和赎回率保持相对稳定；外资净流入增速较上月有所放缓，但绝对规模不低，低估值、顺周期的金融板块增持明显。资本制度改革有望推动海外指数公司启动下一步a股纳入因子计划的募集，这将带来可观的增量资金。”秦佩静说。

当前市场关注的一个令人不安的因素来自海外，即美联储加息的节奏是否及时。对此，中信证券首席策略官陈果认为，在市场预期美联储3月加息之前，投资者对流动性收紧的恐慌情绪可能处于相对稳定的状态。

　　看好高景气赛道

至于市场前景，记者发现，高景气轨道的投资机会仍受到券商青睐，大金融和基建方向也成为共识。

陈果认为，市场前景超额收益的来源可能在于景气持续甚至进一步上行的子行业，以及产业趋势演进带来的增量投资机会。建议重点关注军工、光伏(中下游)、新能源运营、新能源汽车(动力电池及智能零配件)、半导体等行业。

荀玉根建议投资者在一季度对大金丰和新老基建进行均衡配置。随着稳增长政策逐步发挥，经济下行压力缓解，房地产债务担忧消退，银行和房地产板块有望修复。此外，稳增长政策有望直接带动新老基建投资增长，看好新能源相关板块。

陈先顺认为，短期市场风格将加速向低估值风格切换，而中期来看，也要把握基本面改善下估值修复的方向。“建议把握消费和基建的投资机会。其中，消费看好生猪、家电、家具、社会服务、旅游、白酒等方向；基建看好建材、建筑、电力运营方向。”陈先顺说。

本质证券首席策略师林荣雄保持在低估值寻找弹性板块的研究思路。考虑到a股上市公司2021年业绩预告持续披露，林荣雄建议短期关注年报业绩预告超预期的品种，包括化工、有色、交通运输(含快递)、建材、电子、券商等行业。