深挖结构性机会 私募看好“困境反转策略”

2022年a股市场将出现调整，私募股权投资业绩将随市场转冷。

来自第三方机构的最新业绩监测数据显示，截至1月11日，2022年初以来国内多头持仓私募产品平均浮亏近3个百分点，产品亏损达到80%。但众多百亿私募坚信，2022年a股市场不会重蹈2018年单边调整的覆辙，全年市场结构性机会依然“大有可为”。

　　股票多头私募普遍亏损

某第三方机构提供的私募产品最新业绩监测数据显示，截至1月11日，在监测到的11034只多头持仓策略私募产品中(仅1月7日之后公布最新净值的产品，下同)，2022年以来业绩亏损的产品多达8802只，占比79.77%。长期策略中私募产品平均净亏损达到2.95%。在今年不到两周的时间里，近100种产品的净值缩水了10%以上。

与2021年相比，股票多头策略中私募产品的平均利润为7.36%。这意味着2022年开年后不到两周，部分产品已经失去了2021年全年的利润总额。

上海一家大型私募的负责人表示，经过2019年连续三年的结构性牛市，今年以来a股市场内部消化整理需求集中，短期来看，市场操作难度不大。

　　业绩显著分化

前述第三方机构1月11日公布的2021年国内证券私募“成绩单”显示，根据以最新净值公布的私募产品业绩统计，2021年监测的25191只股票多头策略私募产品平均收益率为7.36%。其中，全年盈利产品数量为15318个，占比61%。其他主流私募产品方面，2021年股票量化私募产品平均利润为11.83%，盈利产品占比75%；2021年CTA私募产品的平均利润为11.46%，其中66%的产品实现了年利润。

来自朝阳永续的数据显示，在该机构2021年监测的3273家私募机构中，2021年盈利的机构有2240家，占比68%。其中，年回报率两位数(即10%以上)的私募机构有1531家，占比接近一半。

近两年来，受到市场更多关注的数百亿私募，朝阳可持续数据显示，2021年，国内数百亿私募整体分化明显。而年平均收益率达到7.41%的同时，不少机构在2021年遭遇了一个小小的“业绩坑”。其中，东方港湾、瀚和瀚华资本、小众投资、通银投资、趣时资产、林静资产、郑新谷、薛莹投资等多家机构全年亏损均在5%以上，部分机构甚至退出超过10%。

　坚持挖掘结构性机会

针对年初以来a股市场波动调整，热门赛道行业表现不尽如人意，个股盈利效果下滑的情况，获得2021年私募产品收益率一等奖的上海杨亚资产总经理肖恩对记者表示，“当价格趋势达到一定阶段，需要新的业绩预期来强化原有趋势，否则价格将出现调整”，这在2021年热点新能源相关板块表现尤为明显。

肖恩表示，从2022年全年来看，上市公司盈利能力可能面临压力，国内外货币政策走势也可能分化，但a股市场预计不会重复2018年的单边调整。从风险防范的角度来看，有两个风险点值得关注：一是要警惕美债收益率上升对中国国内市场的影响；第二，要关注市场对政策的预期和最终兑现的程度。他说：“今年的投资持股不会

此外，本周记者从渠道渠道获得了数笔数百亿定向增发的年度内部交流意见，不少机构仍坚持在2022年a股结构性机会上“有所作为”。淡水泉投资的赵军认为，中国资本市场的“枢纽”作用越来越清晰。未来几年，市场将长期改善。就2022年而言，在高质量成长、周期成长、新兴成长三类机会中，最有希望的策略是“对高质量成长企业采取困境反转战略布局”。其中，重点看好的领域包括数字化、智能化、低碳、硬技术、品牌出海、农业现代化等。