券商2022年“预测”揭示分歧 在普遍共识中汇聚“活水”

对于2022年的a股市场，大部分券商都发布了预测报告。其中，区别在于判断a股大势，部分券商预计a股走势“先稳后涨”；相似之处在于对流动性宽松的判断。宽信用将是2022年的重要特征，不排除再次下调RRR或降息的可能性，而公私机构预计将为a股带来超过2.5万亿元的增量“活水”。

　　大势风格各有高见

关于2022年的整体走势，中信证券预计，在一揽子稳增长政策的支持下，中国经济有望在2022年恢复到潜在增长水平，增速有望达到5.5%左右，上半年a股市场机会较下半年多。

中证认为，2022年，a股有望“先抑后增”:指数将先有承压趋势。如果2022年流动性宽松态势持续，那么在充分反映企业利润增长下行压力后，估值上升有望带动a股指数反转。

兴业证券对2022年a股市场持乐观态度，指数有望上涨。原因是政策端的“稳增长”已经在发力，市场已经进入边际上“宽货币”“宽信用”的窗口期。这种环境通常会带来金融、房地产等权重板块的恢复性上涨，往往伴随着指数的上涨。

从利润来看，CICC认为，虽然2022年利润增速受上游行业拖累，整体利润增速可能并不出色，但监管趋于宽松，整体估值不高，流动性得到支撑，疫情逐步缓解。2022年，a股市场有望机会大于风险。a股公募基金年收益中位数可能会明显高于2021年。

至于哪种市场风格有望走强，中泰证券预测，2022年美联储加息将带来风格切换，蓝筹股将再次占据主导地位，这一切换过程将在2022年“春季躁动”期间完成。CICC提出了“增长超过价值”的预判。从全年来看，把握成长风格目标可能是获得超额收益的关键。

　　降息降准均有预期

对于流动性宽松和增量资金入市，券商有相对一致的认识。

中证认为，宽信用将是2022年的重要特征。在稳增长目标重要性提升的背景下，社会金融增速将小幅提升至11%以上，信贷环境宽松。货币政策方面，中信建投预计，可能利用“美联储加息前通胀压力较低”的窗口期，执行稳增长任务，从而带动调控总量逐步扩大，继续压低RRR。

中信证券预计，2022年上半年将是降息的窗口期，短中长期融资利率全部下调，7天期逆回购利率、1年期MLF利率、1年期和5年期LPR利率同步下调5个基点，分别降至2.15%、2.90%、3.75%和4.60%，有效降低实体经济融资成本。此外，近期人民币汇率在强劲出口数据支撑下升值，为国内货币政策调控提供了适度宽松空间。

兴业证券预计，2022年基金发行规模有望超过2万亿元，净流入规模有望达到1.5万亿元。私募基金作为2021年增量基金中最大的黑马，预计2022年将保持2万亿元净流入，加速“小巨人”“小黑马”的价值发现进程；多重因素将驱动北上资金持续流入a股，2022年净流入3360亿元；养老金继续扩大，2022年将提供2000多亿元增量资金。