持续1000亿逆回购年末 央行加大资本投入

随着年底的临近，央行继续增加公开市场操作。12月29日，央行官网发布公告称，为保持年末流动性稳定，央行以利率竞价方式开展2000亿元逆回购操作，期限7天，利率2.2%，与上一次一致。由于100亿元逆回购到期，央行实现净投放1900亿元。

这是央行连续第二个工作日操作千亿元逆回购。此前12月27日和28日两个交易日，央行分别发布公告称，为保持年末流动性稳定，采用利率竞价方式开展500亿元、2000亿元逆回购操作，期限7天，中标率2.2%。

央行继续加大短期资金投入，在业内人士看来，这显然可以起到维持新年资金稳定、避免资金价格过度上行的作用。例如，光大银行金融市场部分析师周指出，近期央行公开市场操作“放量上行”，主要是为了满足年末新年资金需求。近期机构对新年基金需求增加，带动市场利率强势反弹。近日，央行开启市场操作，并发布消息称，央行将根据市场利率走势，通过各种政策工具，保持市场流动性合理充裕，预计资金跨年持稳。

年底通常是资金价格最有可能大幅上涨的时候。一方面，存款机构面临年终MPA考核和资金结算任务，可释放的流动性将大幅减少。同时，在需求端，所有通过杠杆购买的资产都需要在除夕操作。当流动性供给明显下降，资本需求不变时，资本价格自然会阶段性上涨。

去年12月，央行曾多次努力保护市场流动性。此前央行下调整体利率0.5个百分点，5000亿元MLF(中期贷款便利)持续规模带来的流动性增量有望超过1万亿元；年末，公开市场操作适时加强。连续放量逆回购操作后，Shibor(上海银行间同业拆放利率)部分品种呈现下跌趋势，其中，12月29日隔夜Shibor下跌27.3个基点至1.343%，14天品种下跌4.1个基点至3.058%，但7天品种上涨0.5个基点至2.25%。

周指出，近期由于年末短期扰动，市场利率上升，反映出机构对短期资金需求增加，但整体保持稳定(市场利率围绕逆回购政策利率波动)，市场一致预期央行会关照资金。连续两天央行以公允价格增加逆回购规模，市场利率大幅下降，反映市场资金趋稳。

“可以看出，虽然最近除夕夜基金的价格也有所上涨，但幅度明显小于往年大部分年份。”谈及业内关注的股市情况，宏观经济研究员王浩今日对北京商报记者表示，短期内，货币市场的流动性不会对股市产生即时影响。然而，随着时间的推移，增量资金将部分流入股票市场。保持合理充裕的流动性，实际上为今年a股成交量创历史新高提供了资金基础。2022年流动性对a股的影响也取决于资本的相对收益率。如果经济增长带动实体经济中资本回报率上升，资本也会“脱离实际”，支持实体经济发展。

周表示，“从过去的经验来看，接下来，央行将继续审慎处理短期资金的干扰因素，确保资金顺利跨年；货币政策的调整主要受宏观经济形势的影响。短期来看，受国内防疫和经济增长整体、海外疫情仍在蔓延等因素影响，国内经济面临一定下行压力，央行稳健的货币政策略显宽松，确保实体经济流动性保持合理充足，为内需进一步恢复提供支撑”。但考虑到货币政策需要平衡多个目标，周建议后续货币政策需要两个组合：一是总量和结构性货币政策工具的组合；二是货币政策与金融等其他政策工具相结合。