四季度货币政策委员会例会释放了哪些政策信号？

一直以来，中国人民银行货币政策委员会(以下简称“央行”)例会被视为货币政策的“风向标”，货币政策措辞的变化往往预示着下一阶段货币政策的走向。

12月24日，央行货币政策委员会召开2021年第四季度例会。会议指出，稳健的货币政策要保持连续性、稳定性、可持续性，科学管理市场预期，努力服务实体经济，有效防控金融风险。市场报价利率改革红利持续释放，货币政策传导效率增强，贷款利率稳中有降，人民币汇率有望稳定，双向浮动弹性增强，发挥了宏观经济稳定器作用。

记者梳理发现，与三季度例会相比，四季度例会的措辞有所调整，出现了一些新的提法。比如货币政策要具有前瞻性、精准性和独立性，充分发挥货币政策工具在总量和结构上的双重功能；结构性货币政策工具要积极做“加法”；更好地满足购房人的合理住房需求等。

　　明年降准降息仍可期

“稳”仍是货币政策的主基调。三季度例会提出“稳健的货币政策要灵活精准、合理适度”，四季度例会提出“稳健的货币政策要灵活适度”，与12月中央经济工作会议的制定相一致。在此基础上，增加“增强预见性、准确性和自主性，充分发挥货币政策工具总量和结构的双重功能，更加积极主动，加大对实体经济的支持力度”等表述。

中国银行研究院研究员梁思在接受记者采访时表示，从“前瞻、精准、独立”的角度来看，2021年将是“过渡”的一年，货币政策将逐步回归常态，整体基调较去年略有收紧。岁末将至，为确保今明两年政策平稳过渡，需强化政策前瞻性，做好相应的政策衔接。目前中国经济形势总体稳定，融资总量合理。要继续引导资金投向经济重点领域和薄弱环节，支持经济高质量发展，提高精准性。此外，美国等经济体货币政策开始转向，外部扰动因素增多。但中国货币政策的首要目的是为中国经济发展服务，即“以我为主”，这就需要保持自主性。

“在保持总量稳定、确保对实体经济融资支持不减的基础上，货币政策将更加注重精准导向，积极加大对小微企业、技术创新、绿色发展等的支持力度。在做好稳增长、支持实体经济发展的同时，要不断提高发展质量，引导信贷资源向促进经济高质量发展的领域倾斜。”梁思说。

在广东证券研究院副院长、首席宏观分析师罗志恒看来，明年经济下行压力将加大，需要前瞻性、精准性地加大跨周期调整力度，稳定信贷，稳增长；同时，中美货币政策分化，美联储加速退出宽松政策。中国要“以我为主”，增强自主性，适度宽松货币政策，提振经济。预计明年货币政策将继续发力，降息降准等总量工具、支农支小等结构性工具将陆续推出。

　　结构性工具效用突显

与第三季度例会相比，第四季度例会突出了结构性mon的作用根据西方证券研究报告，结构性货币政策工具有两个明显的特点：对于银行体系而言，是央行支持小银行流动性的工具。随着结构性货币政策工具的运用，小银行直接从央行获得的流动性量明显增加；其次，对于实体经济来说，是支持绿色经济、小微企业等政策支持产业的重要抓手。总的来说，疫情以来，结构性货币政策对经济结构调整起到了积极作用。

“结构性货币政策工具作为宏观调控政策的重要组成部分，要积极做好‘加法’，即更加强调在特定领域有所作为，不断实现特定领域的增量增长，从而夯实我国经济的发展基础。”梁思说。

广发证券高级宏观分析师南认为，结构性货币政策工具仍将是未来一段时期信贷稳增长的重要抓手，可能包括：推动已出台的结构性工具落地，如碳减排支持工具、煤炭清洁高效利用专项再融资等；将两个直接走向实体经济的货币政策工具转变为支持普惠型小微企业和个体工商户的市场化政策工具；继续提高再融资贷款再贴现额度，支持普惠金融与区域均衡发展。

　　再次聚焦房地产市场

三季度例会上，首次提出房地产相关内容——“维护房地产市场健康发展，维护住房消费者合法权益”。第四季度例会也再次提出了房地产相关内容，更有——条“维护住房消费者合法权益，更好满足购房人合理住房需求，促进房地产市场健康发展、良性循环”。

可以发现，“维护住房消费者合法权益”被放在了更加重要的位置，“更好地满足购房人合理住房需求，促进房地产市场健康发展和良性循环”也符合12月中央经济工作会议的要求。

值得注意的是，自今年11月以来，央行已单独披露了个人住房贷款统计数据。数据显示，10月末个人住房贷款余额37.7万亿元，当月增加3481亿元，较9月增加1013亿元。11月末，个人住房贷款余额38.1万亿元，当月增加4013亿元，较10月增加532亿元。这无疑释放了央行维护房地产市场健康发展、维护住房消费者合法权益的政策信号。

从房企融资情况来看，房企融资政策也得到“纠偏”。银保监会新闻发言人12月初曾表示，银保监会将认真贯彻国家有关政策，在落实房地产金融审慎管理的前提下，指导银行保险机构做好对房地产和建筑业的金融服务。现阶段，要根据各地不同情况，重点满足首套房、改善性住房按揭需求，合理发放房地产开发贷款、并购贷款，加大保障性租赁住房支持力度，促进房地产行业和市场平稳健康发展。

钟林楠认为，房地产金融政策将继续边际调整，按揭贷款额度、房贷利率等金融环境有望进一步改善。