LPR 20个月后首次被下调 明年仍有下降空间

2021年最后一次贷款市场的报价利率(LPR)采用“降息”方式固定。12月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心宣布将一年期LPR利率下调5个基点至3.8%。5年以上的LPR为4.65%，保持不变。

作为利率市场的重要指标，LPR已经连续19个月“不活跃”。受访专家认为，LPR一年降准有助于降低实体经济融资成本，释放货币政策正在加强逆周期调控的信号；但5年多的LPR没有变，说明“房住不炒”的房地产调控基调没有变，意在保持房地产行业的良性循环和健康发展。

LPR向下调整符合预期。

报价形成机制凸显市场化特征。

此次LPR调整在市场预期之内。专家们认为，在这一年中，RRR的两次全面削减已经落地，这对降低银行成本产生了累积效应。同时，存款基准利率改革成效显著，为银行降低贷款市场利率报价提供了动力。

东方金城首席宏观分析师王庆表示，央行12月15日对RRR的全面降息，每年可降低银行资本成本约150亿元；在7月份RRR全面降息之前，银行的年度资本成本已经降低了约130亿元。在累积效应下，两次RRR全面降准对该行降本效果明显，成为本月触发一年期LPR降准的主要直接原因。

“1年期LPR的下跌主要是由于银行资本成本下降达到利差压降的最小‘步长’。”民生银行首席研究员文彬表示，央行两次RRR降息释放长期资金，以及近期实施的各种结构性货币政策，都是导致该行资本成本下降的原因。

文彬表示，今年以来，银行加大存款成本管理力度，整顿不定期存款创新产品和互联网存款、结构性存款等高息产品。同时，今年6月优化了存款利率自律上限的确定方法，这些都有助于降低银行负债端的成本。

“LPR下调是央行灵活适度的货币政策和银行体系流动性合理充裕的综合体现，也充分体现了LPR报价形成机制的市场化特征。”兴业银行首席经济学家鲁正伟表示，2021年以来，人民银行加大跨周期调整力度，保持银行体系流动性合理充裕，有效降低了银行资本成本，推动一年期LPR下行。

1年期LPR向下调整，打破了2019年9月以来1年期LPR和1年期MLF竞价利率同步调整，价差固定在90个基点的局面。

王庆认为，这标志着利率进一步市场化，即在政策利率不变的情况下，贷款利率可以随着市场利率的变化及时调整，这也是货币政策传导效率提高的具体体现。

性的衰退意味着深刻的含义。

5年期报价保持不变，并被篡改为“不炒房”

在我国现行利率体系中，LPR属于市场利率范畴，具有较强的政策信号意义。专家表示，一年期LPR的下跌将压低实体经济的融资成本，释放出反周期监管力度加大的信号。

政委卢认为，的衰落为金融体系造福实体经济创造了有利条件。“考虑到我国融资方式以银行贷款为主，且LPR已成为银行贷款定价的参考基准，LPR的下调可直接带动新增贷款利率下行，明年需要重新定价的存量贷款利率也将同步下行，可为金融体系向实体经济让利提供有利环境

北京大学光华管理学院副教授Color表示，5年期以上的LPR主要与房地产利率挂钩，本月5年期以上的LPR报价是明年房贷利率的主要基准利率。“近期央行对房企给予了一定的流动性支持，但房地产调控‘留而不炒’的基调没有改变，所以LPR五年多来没有调整。”说颜色。

招联金融首席研究员董希淼认为，LPR五年多不变，主要是为了避免向房地产市场发出宽松信号。这再次表明，货币政策的稳定取向没有改变，下一步将通过微调和预调，使货币政策更加灵活适度。

企业综合融资成本仍有下降空间。

经过这次下行调整，LPR还有下跌空间吗？

王庆表示，基于2022年稳增长政策适度超前的预期，明年上半年将继续降息，不排除小幅下调MLF利率的可能。因此，LPR仍有小幅下调的空间。

根据颜色，明年第一季度，MLF利率有望下调10个基点，而LPR可能会紧随其后。尽管美联储明年将加息，但中国仍有很大的降息空间。明年稳增长的政策目标下，货币政策将做好跨周期、逆周期政策设计，提高前瞻性针对性，促进综合融资成本稳步下降。

" LPR未来仍有衰落的空间。"政委陆表示，中央经济工作会议指出，当前，我国经济发展面临需求收缩、供给冲击和预期弱化三重压力。经济数据和市场预期也显示，今明两年四季度经济增长仍面临巨大挑战。预计人民银行将继续保持流动性合理充裕，引导LPR下行，继续发挥LPR的引导作用，进一步降低企业融资成本，保持经济运行在合理区间。

中国人民银行党委近日召开会议，传达学习中央经济工作会议精神，确定明年重点任务。会议指出，稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕。做好跨周期和逆周期政策设计，提高货币政策的前瞻性针对性。持续释放贷款市场报价利率改革潜力，促进企业综合融资成本稳中有降。