股权市场分割 现有“固定收益”基金无法保留”

近两年，“固定收益”基金以攻守兼备的投资理念快速扩张，但正是因为“”的差异，这类基金公司密集设立的“线上名人”产品的业绩分化在年内有所加剧。

“固定收益”基金要做好“部分”并不容易。一旦表现不好，就可能变成“-”。003010记者注意到，近两年来，“固收”基金以攻守兼备的投资理念快速扩张，但正是因为“”的差异，这类基金公司密集设立的“线上名人”产品的业绩分化在年内有所加剧。

以偏债混合型基金的“固定收益”为例。根据东方财富(300059，咨询股)Choice数据显示，截至12月17日，639只偏债混合型基金今年平均收益率为5.32%，最高收益率为37.25%，最低收益率为-5.08%(年内新成立基金除外)，共有54只基金。

“固收+”在分化

即将到来的2021年可以说是债券市场的“小牛市”。从债券市场表现来看，截至12月17日，信用债无风险利率和收益率整体呈下降趋势，10年期债券收益率为2.85%，明显低于年初的3.18%。与此同时，可转换债券市场表现蓬勃。然而，股市的波动影响了所有参与股权投资的基金。

记者注意到，不仅主动权益类基金因重仓或投资策略导致净收益差异较大，专注于控制回撤的“固定收益”类基金今年业绩也存在明显差异。部分债务混合、一级债务混合、二级债务混合等。以债券资产为底仓，通过股票投资、创新或其他更多资产使收益更加灵活，平均收益率会高于纯债基金，也就是业内俗称的“固定收益”基金。

“如果是纯债券型基金，年收益率差不会太大。”一位业内人士告诉记者，竞争“固定收益”基金的关键在于股权资产的配置。在今年动荡的市场中，部分“”成为影响收益的主要因素。

但是，有些“固定收益”基金有“-”而不是“”。东方财富Choice数据显示，截至今年12月17日，收益率为负的一级混合债基5只，二级混合债基30只，偏债混合基金35只。

相比之下，上述三类“固定收益”基金今年的最高收益分别为42.22%、44.8%和37.25%，最低收益分别为-7.5%、-14.91%和-5.08%。三类基金在业绩上均有不同程度的分化，但整体平均收益率仍略高于纯债基金。

今年以来，一级混合债基平均收益率为6.96%，二级混合债基平均收益率为7.65%。前者主要投资于债券，包括纯债券和可转债，“的部分收益主要来自可转债，而后者可以在可投资债券的基础上投资股票。偏债混合型基金的平均收益率为5.32%。这类基金不仅可以投资股票和可转债，还可以参与股票等资产的投资。

“固收+”如何做

市场参与者曾将“固定收益”基金比作“六边形勇士”。当整体市场机会不大，处于波动区间时，需要选择个股寻找机会，可以发挥“固收”的攻防属性。

一位公募内部人士告诉记者，像今年这样的极度分化，管理“固定收益”基金并不难。一旦管理不好，很可能变成“固定收益”。一些有固定收益背景的基金经理，由于能力圈内股权投资控制不好的部分，可能还是让专业人士做专业工作比较好。

记者了解到，一些基金公司在发行“固定收益”基金产品时，会选择有两个基金经理，一个是以投资债券为主的固定收益基金经理，一个是以投资股票为主的权益基金经理。一位“固定收益”基金经理在接受记者采访时表示，固定资产和权益类资产的持仓约为733603，管理权益类投资的基金经理会合力配置基金持仓。

中科丰价值精选基金经理冯负责“固定收益”股权投资。他表示，股权投资策略都适用于股权或“固定收益”股权资产，即自下而上选股，注重安全边际和风险收益平衡。在投资理念上，他更看重价值。左边过热的泡沫股，他会退出，不会追高，风险会降低很多。

如何选择“固定收益”基金？冯认为，和其他基金一样，投资者应该首先梳理自己的投资偏好和需求，然后观察不同基金经理的投资策略，看哪一个更符合自己的投资偏好和需求，同时检查基金经理的言行是否一致。选择一只在资产配置上下了功夫，稳定性好的基金。

嘉实基金“固收”投资总监胡永清表示，从长期来看，以股票和债券为代表的中国资本市场股票和债券的走势不会发生太大变化，从长期来看，这两类资产的表现是乐观的。

从“固定收益”产品来看，胡永清希望通过权益类资产或权益相关资产获得一些Beta以外的Alpha收益。如何保证稳定的Alpha收入？胡永清说：一是要做深入研究，包括产业研究、行业研究、个股研究。第二是通过技术赋权来增强投资框架。