RRR减持与叠加MLF央行多工具保护市场流动性

12月15日，央行启动5000亿元中期贷款便利(MLF)操作，操作利率为2.95%，与11月持平，连续21个月保持在这一水平。同时，人民银行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约1.2万亿元。

本月到期的MLF金额为9500亿元，本次RRR切割释放的资金一部分将被金融机构用于归还到期的MLF，另一部分将被金融机构用于补充长期资金，以更好地满足市场主体的需求。套期到期MLF后，新增长期基金7500亿元。

“当日，央行继续开展100亿元7天期逆回购操作，实现长、中、短期资金结合。这既满足了新一年的流动性需求，又优化了银行体系的资本结构，体现了央行综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕。”中国民生银行首席研究员文彬说。

东方金城首席宏观分析师王庆表示，银行需要提供合格的质押品(如政府债券)，通过MLF向央行融资。降低标准、更换MLF后，可以缓解银行因大额MLF质押占用资产的压力，提高流动性。

值得注意的是，本次MLF的中标利率分别为2.95%，政策利率连续几个月保持不变。文彬表示，今年下半年将进行两次全面的RRR降息，释放长期资金，降低金融机构的资本成本。下一阶段，LPR改革潜力将继续释放，进一步压低实体经济融资成本。

“短期内不太可能下调政策利率，但明年上半年下调MLF利率将是货币政策实施逆周期调控的重要替代工具之一。未来MLF利率能否下调，主要取决于明年上半年的经济增速，房地产市场也将是一个重要的观察点。”王庆说。