RRR降息有力支持实体经济

12月6日，中国人民银行决定12月15日将金融机构存款准备金率下调0.5个百分点，将释放约1.2万亿元长期资金。

这种RRR切割既有速度又有力量。12月3日，国务院总理李克强在与国际货币基金组织主席格奥尔基耶娃举行的视频会议上表示，将适时下调RRR利率，加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度。仅相隔一个周末，RRR号迅速着陆。RRR降息将为实体经济带来约1.2万亿元的长期资本，这并不算太强。这样的速度和力度，传达了中国作为一个负责任的发展中国家，确保经济平稳健康运行的决心。

此时，RRR减持既有空间，也有必要性。近年来，我国存款准备金率有所下调，但仍处于国际较高水平，存款准备金率仍有下调空间。RRR降息后，金融机构加权平均存款准备金率为8.4%。当前，国内外形势复杂严峻，中国经济面临新的下行压力，继续保持高基数稳定运行面临诸多挑战。三季度GDP同比增速降至4.9%，两年平均增速为4.9%，均低于市场预期。近期大宗商品上涨得到抑制，电力供应紧张有所缓解。11月，PMI指数重回门槛之上，表明经济景气度有所回升。但中小企业复苏基础仍不稳固，需要进一步政策支持。

此时的RRR降息，恰恰是为了加大对实体经济特别是中小企业的支持力度。一方面，RRR减持可以有效增加金融机构支持实体经济的长期稳定资金来源，增强金融机构配置资金的能力。另一方面，RRR降息后，每年可减少金融机构成本150亿元，而这部分资金也将通过金融机构惠及企业，进一步降低社会综合融资成本。

此次RRR下调将于年底落地，有助于稳定市场参与者预期，提供增量资金帮助企业走出困境，进一步增强明年业务发展信心。临近除夕，RRR降息能够产生平滑除夕经济波动和加强跨周期调整的效果，保证中国经济在年底到明年继续在合理区间运行。

需要强调的是，RRR降息并不意味着“洪水泛滥”，货币政策的稳定取向没有改变。12月6日，中共中央政治局会议强调，明年经济工作要稳扎稳打。稳健的货币政策应灵活适度，保持流动性合理充裕。这表明，稳定仍将是明年货币政策的主调。这个减持标准是货币政策的常规操作。释放的资金一部分将用于金融机构偿还到期的中期贷款便利(MLF)，另一部分将用于金融机构补充长期资金，以更好地满足市场主体的需求。

接下来，中国的货币政策还是会以我为主，坚持正常的货币政策，保持政策的连续性、稳定性和可持续性。货币政策将继续加大对实体经济的支持力度，增强前瞻性和自主性，同时引导金融机构继续加大对中小企业、绿色发展、科技创新等重点领域和薄弱环节的支持力度，为高质量发展和供给侧结构性改革创造适宜的货币金融环境。