市场风险偏好波动加大债务型密集申购限制

近期债基频频发布限购公告，其中不乏招商产业债基、东方红稳增纯债等热门产品。部分基金的认购上限已从10万元降至1万元。

市场人士指出，今年以来，债券市场有所好转，债基收益分化明显，热门产品持续受到资金追捧。临近年末，市场不确定性增加，市场风险偏好波动加大，临时限制大规模申购有利于基金平稳运行。

　　逾200只债基宣布限购

11月29日，东方红资产管理旗下的东方红收益提升债基、东方红汇理债基、东方红稳定田丽纯债等产品发布限售公告。其中，东方红李文田纯债宣布，自29日起，基金暂停大规模认购、大规模转股转让和大规模定期投资，a股和C股认购上限分别设定为200万元和100万元。

Wind统计显示，截至11月30日，近一个月已宣布限购的债券型基金数量超过200只，其中认购上限为100万元。除上述基金外，类似100万元起限的债基还包括农行汇理金隅债券、中国人寿证券1-3年期CDB债券指数基金等产品。

11月26日和11月24日，郭芙李静纯债基金和招商产业债基分别发布限售公告。11月25日起，招商局行业债基暂停大规模认购，a股和C股认购额度上限分别为1万元和100元。9月份有产业债基限购，当时宣布a股认购限额为10万元，C股认购限额调至100元，C股定期定额投资业务认购限额为1000元。

招商局产业债务基地成立于2012年3月。截至今年三季度末，a股为113亿元，成立以来回报率已超过100%。它是债务基础中的优秀产品。东方红李文田纯债成立于2016年，今年三季度末规模接近90亿元。

华南一位投资分析师向记者指出，基金限购的原因不超过两个，一个是规模，另一个是业绩(市场)。就债务基数而言，100亿元左右的规模不算太大。近期密集限购可能更多是因为业绩和市场因素。

　　首尾收益分化明显

公开发行内幕人士王浩(化名)向记者直言，公司某热门债基近期宣布限购，主要是因为基金经理对市场前景较为谨慎。一方面，今年以来，股债“跷跷板”行情更加明显，债券资产收益率较往年更加突出，但内部分化也更加明显，导致热门产品不断受到资金追捧，资金流入速度明显加快；另一方面，临近年底，经济基本面不断发生新变化，市场预测需要更多时间。临时限制大规模认购将有助于基金顺利运作。

Wind数据显示，截至11月底，2021年前建立的债基有3584只，今年整体平均收益率为4.31%，其中171只基金收益率超过10%，最高收益率超过40%，如华商丰利增强丁凯A(43.74%)、前海开元可转债(43.23%)、广发可转债A (40.74%)。但与此同时，90只产品收益为负，最高亏损超过70%，与收益最高的基金相差100多个百分点。

荣通基金固定收益投资总监张一歌指出，当某些资产的相对价值具有较高的胜率和比较优势时，机构会提高这类资产的配置比例，而

景顺长城基金指出，当前全球市场不确定性有所增加。不确定性来源于疫情反复下全球供需格局难以恢复正常、美联储政策预期、全球股市估值已升至历史高位等因素，后市波动可能加大。

诺安基金指出，在资金利率保持稳定低位的同时，基本面仍对债券市场有利，重点关注风险偏好快速下降带来的交易机会。

具体到配置策略，景顺长城集合部总经理彭指出，从目前的持仓情况来看，债券资产又开始变得有吸引力，部分品种配置价值更高。在组合方面，积极把握长期利率债券的交易机会。同时，继续积极把握永续债、次级债等品种带来的投资机会。信用方面，仍以高等级信用债为主。随着信用利差的调整，我们将紧紧抓住信用债互换的机会。