华申科技的股票激励计划基于业绩下滑的年份受到质疑

记者发现，截至今年11月25日，四川沪深a股150家上市公司中有21家(按计划公告日)曾在2021年推出股票期权或限制性股票激励计划，占比14%。记者注意到，攀钢钒钛、华申科技等5家公司以2020年业绩下滑年度为基准年，华申科技基准年净利润降幅接近40%。分析人士表示，毫无疑问，选择业绩下滑甚至大幅下滑的年份作为激励基年的上市公司，是否有意控制净利润增长指标。

超八成公司激励计划正有序推进中

进度方面，除去已宣布终止实施的3家公司，其余18家公司的激励计划正在有序推进。上市公司终止激励计划的原因主要有两个。一方面，外部环境发生了重大变化，激励计划的价值和目标不再能够体现。另一方面，由于部分激励对象自有资金有限，难以在规定时间内完成全部募资。

记者注意到，上述18家公司使用的激励工具主要包括股票期权、限制性股票，或前两者的组合，激励计划中使用限制性股票激励工具的公司有16家，占比88.24%。股票来源是公司发行给激励对象的全部普通股。此外，激励计划一般会设定明确的绩效考核要求，这18家公司主要以(不含)净利润或净利润增长率、营业收入或营业收入增长率、(不含)净资产收益率、成本与营业收入比、资产总收益率、应收账款周转率等指标作为考核要求。

“股票期权激励与限制性股票激励的区别在于，期权在授予时并不给予股票，只有在行权时才兑现。限制性股票设立时，应先授予员工股票，不能行使的，回购股份。”在中南财经政法大学数字经济研究院执行院长、教授潘鹤林看来，从激励成本的角度来看，限制性股票如果不履约需要现金回购，会增加激励成本，如果不需要回购，会类似于股票期权的激励成本。对于股权稀释，业绩后限制性股票的稀释度小于股票期权的稀释度。因此，上市公司可以选择不需要回购的限制性股票激励，成本更低，股权稀释更少。在实践中，这取决于企业的地位。成熟企业更适合限制性股票激励，高风险、高成长性企业通过选择股票期权可以更好地约束员工利益。

华神科技以业绩下滑年度为基准“存疑”

经营业绩方面，上述18家公司中，8家公司2020年实现盈利，净利润同比下降，其中5家公司的激励计划以2020年业绩为基础。以华申科技为例。2020年公司实现净利润3750.35万元，同比下降39.15%。今年前三季度，公司实现净利润3890.39万元，同比增长26.12%。华申科技激励计划的绩效考核目标为：以2020年净利润为基准，2021年至2023年净利润目标增长率分别为80%、130%和180%，即2021年至2023年净利润将分别达到6750.63万元、8625.81万元和1.05亿元。

资料显示，华申科技属于医药制造业，是一家以现代中药和生物技术为基础，致力于打造“医、药、食、养、美”全产业链的大健康产业集团。记者查看了华申科技2020年年报。公司营业收入主要来源于医药制造业和建筑钢结构行业，医药制造业收入为5.66亿元，占公司当年营业收入的74.48%。

记者注意到，华申科技的医药制造板块主要包括中西成药和生物制药两大产品类别，2020年中西成药收入达5.61亿元，占公司当年医药制造业务板块收入的99.12%。可见，华申科技的收入来源主要依靠西药产品。2020年，公司西药产品毛利率为72.08%，同比下降0.85%。2020年，公司中西药产销分别下降19.56%和20.47%。目前，华申科技只有三七通舒胶囊、伏立康唑片、鼻渊舒口服液占中西药收入的10%以上，净利润已达到10%。成都中医药大学华神药业有限公司是中西药唯一子公司，2020年净利润171.05万元。

chansons Capital执行董事沈梦记者采访时表示：“虽然华申科技股权激励净利润大幅增长，但实际上所选基年(2020年)是业绩下滑的因素，当年度净利润下滑近40%时，实现其激励目标并不难。对于选择业绩下滑甚至大幅下滑的年份作为基年的上市公司，是否有意控制净利润值得怀疑。”