高景气轨道上升趋势延续价值 蓝筹复苏可期

a股市场结构分化继续。上周五a股市场主要股指上涨，券商和地产板块强势反弹，燃料电池、风电等景气赛道上涨态势延续。在券商机构看来，增量资金的持续进入将带动股票型基金逐步加仓，蓝筹股主线将更加清晰。金融地产板块有望成为除夕市场的先锋。低估值品种和高景气赛道是除夕夜市场的主线，家电、食品、医药等方向备受青睐。

　　金融地产板块走强

Wind数据显示，11月19日上证指数、深成指、创业板指数涨幅均超过1%，上证指数、深成指周线均转红，创业板指数周线收跌。从行业板块来看，前期表现较弱的券商和地产股出现明显反弹，部分个股一度跌停。

经纪和房地产行业的复苏有效地刺激了市场情绪。国泰君安证券首席策略师陈先顺认为，随着房地产行业基本面的逐步改善，金融地产板块的反弹将成为新年行情的先行者。“目前分子下行预期充足，临近年底，分母的宽松预期与风险评估的边际下行重叠，新年行情有望缓慢扩大。”陈先顺说。

政策的后续调整也成为投资者关注的焦点。11月19日，央行发布的《2021年第三季度中国货币政策执行情况报告》明确，下一阶段，人民银行将统筹做好今明两年宏观经济政策衔接，保持货币政策稳定，稳定市场预期，努力保持经济运行在合理区间。

CICC首席策略师王汉峰表示，上周五，在需求稳定的预期下，市场出现了一些表现，表明市场更加关注政策趋势。预计稳增长政策有望逐步发力，预计今年四季度及明年一季度左右经济增长将度过一个相对低迷期。“短期来看，虽然短期稳健增长可能并不显著，市场短期走势仍可能存在波折，但不必过度悲观。”王汉峰说。

安信证券(Essence Securities)首席策略师陈果表示，确定明年经济政策的基调和11月份披露财务数据，将是明确政策预期的关键。目前，我们即将进入新一轮“总量稳定、结构宽”的宽信用周期，可以更加乐观地看待市场。大宗商品价格下跌和美联储适度退出量化宽松等因素，为新一轮a股市场的开启奠定了基础。

　　蓝筹主线逐渐清晰

从市场风格来看，近期金融地产板块反弹背后，价值板块整体表现不及年内中小成长型板块。但在业内人士眼中，在各种因素的叠加下，价值蓝筹股可能会重新崛起。

中信证券首席策略师秦培景认为，四季度以来，经济进入复苏期，政策仍在等待，股票投资者仍在犹豫。在这种环境下，市场主线自然进入孕育期。但随着经济不差、房地产风险可控预期的逐步形成，稳增长的政策组合和信号更加清晰，增量资金的持续进入带动存量资金逐步加仓，蓝筹股回归的市场主线将更加清晰。

招商证券首席策略师张夏表示，9月以来，市场风格发生明显变化，其核心在于经济环境的变化。小盘股风格开始松动，大盘股风格阶段性占优。

TF Securities Research Institute执行董事徐彪认为，目前来看，政策基调很有可能延续新兴经济体的结构性扩张，而基础设施、房地产等传统经济体更多是触底扩张或季度脉动。“业绩决定风格，这意味着明年可能会出现蓝筹股盛行的阶段性市场，但中期来看，仍是新兴经济体主导的中小型风格。”徐彪说。

　　布局两大核心赛道

就具体布局方向而言，记者发现，低估值品种和高景气赛道仍是券商的共识。

秦培静建议，围绕后市“三低位”布局蓝筹股主线：一是基本面预期较低的品种，如小家电、汽车零部件、电力设备等板块，逐步加码一些消费和医药行业，如白酒、食品、免税、疫苗、血液制品等板块。二是估值还比较低的品种，比如优质开发商和建材公司，港股互联网龙头。三是调整后的股价处于较低水平，如半导体设备、专用芯片器件、军工等。

陈果建议，目前重点关注低估值板块的修复机会，包括低估值小盘股、金融股、地产股，以及通信、消费电子、食品饮料板块。此外，我们将继续守住以宁组合为代表的高景气、长赛道，包括光伏、新能源汽车(汽车零部件、锂资源、锂电池)、半导体(高端芯片及装备)、军工等板块。

陈先顺认为，从结构上看，他看好高景气轨道和金融股短期内的反弹，包括券商、银行、地产和元宇宙设备。中期看好消费，逐步走出预期底部，关注白酒、生猪、乳业、汽车零部件等行业。

王汉峰建议，后市应关注三条主线：一是政策或潜在支持领域的边际变化，包括房地产产业链、券商和潜在消费支持领域；二是消费的中下游，包括食品饮料、医药、家电、轻工和家居、汽车及零部件、互联网和传媒、农林牧渔等。是一个蓬勃发展的制造方向，包括新能源汽车、新能源和技术硬件半导体产业，特别关注输配电环节和汽车零部件升级的机会。