区分百亿私募业绩 挖掘“受损”行业的确定性机会

在动荡的市场环境下，数百亿私募基金今年整体表现不佳，平均回报率仅为1.57%，业绩分化明显。业内人士认为，今年市场风格的变化使得一些传统价值集团的私募不适合，短期表现落后，投资者应理性对待。

多家百亿级私募表示，对明年国内市场充满信心，更倾向于具有长期投资价值的企业挖掘“受损”行业的确定性机会。目前，他们看好低估消费和互联网等机会，以及新能源等可持续增长机会。

亿元私募业绩落后。

互联网研究最新数据显示，截至10月底，不同规模私募基金管理人的股票策略产品年平均回报率为7.21%，其中数百亿股票策略私募基金的平均回报率仅为1.57%，远低于行业平均水平，也落后于其他规模股票私募的表现。

同时，数百亿定向增发的内部分化明显，表现突出的有郑源投资、瑞阳投资、轩辕投资、红筹投资、西泰投资等。然而，许多长期私募股票今年遭遇了巨大的回撤，有些甚至亏损了近20%。

格尚旗下投资私募基金研究员谢表示，今年a股结构性行情被解读到极致，百亿私募业绩的主观策略严重分化。有的管理者布局高景气、高增长的行业，如新能源、军工、周期等。并在顶部执行；然而，业绩不佳的管理者长期以来都在深耕传统价值观，导致业绩在今年风格不匹配的市场环境中节节败退。

私募网基金经理胡博认为，今年100亿私募业绩分化严重，主要是因为市场风格分化严重。前几年大蓝筹、消费医药等核心优质赛道表现不错，今年转型为科技、新能源汽车、光伏等增长赛道。

朝阳可持续基金研究院研究总监尹天元表示，私募策略的差异导致了业绩的分化，这是正常的。“规模和性能很难两全其美。主观上和数量上都是一样的。他们只能增加投入和研究力量，但边际效用可能不如小规模机构。”

在私募看来，提高投资研究能力是发展的基础。瑞阳投资表示，今年以来，市场风格切换和行业轮动非常快，比较考验私募机构的选股能力和行业轮动把握能力。“研究驱动的特征越来越明显。未来，私募只有投研能力跟上规模扩张的速度，才能保持业绩的可持续性和稳定性。”

选择有长期价值的企业。

尽管今年市场波动较大，但许多数百亿私募对未来市场更有信心。

何权资本判断，当前市场正呈现结构性机会。明年，无论是蓬勃发展的增长板块，还是长期盘整的核心资产，我们都能看到明显的双击机会。“前期大跌的行业和领域，明年机会很大，因为第一次估值被杀，第二次政策比较友好，第三次我们看到了一些被压制的领域，它们的产品价格在慢慢上涨，利润率也开始上升，所以我们认为明年对于这些股票来说是估值和业绩的双击。”

林静资产表示：“中短期来看，已经释放政策风险的公司已经进入底部阶段，我们对优秀公司的未来保持信心。长期来看，我们对未来中国经济和资本市场保持乐观。市场越是复杂多变，越需要保持价值投资的合理性和客观性，避免被情绪误导。”

探索“受损”行业的确定性机会

从投资方向来看，瑞阳投资表示，目前主要投资赛道在高端装备制造业和医药行业。新能源主要看好新能源汽车、光伏、储能等。机械制造看好全面参与全球供应链重组和国内进口替代相关子行业。科技看好半导体设备及相关材料的制造，医疗行业看好原料药和医疗服务板块。

何权资本看好三个方向，一是互联网；二是消费；三是硬技术，包括新能源、军工、光伏等等。

淡水泉投资表示，基于逆向思维，探索“受损”行业的确定性机会。优质成长型公司在不同主题下布局，包括数字化应用和优秀制造企业的“品牌出海”主题。这些公司的基本面短期内可能没有那么爆发力，但长期向好的趋势是肯定的。

湘聚资本表示，看好明年新兴消费、创新技术和突破性技术领域。在新兴消费领域，需要在消费板块中寻找具有反周期属性和内生爆发力的板块，包括消费医疗、医疗美容、智能家具等。在创新科技领域，增长板块仍是值得关注的方向，一批公司将长期保持高景气，贡献投资机会。