股权市场资本大幅扩张 百亿私募达到100家

11月，私募行业正式进入千亿元“双百倍”。根据私募网的数据，国内百亿私募数量已达100家，其中包括25家百亿量化机构。

对此，私募分析，财富管理时代，权益市场基金的扩张，私募基金行业发展进入“快车道”。但市场上不乏业绩突出的明星，稳定了才能成就深远，投资研究体系和稳定的公司治理是业绩持续的基础。

随着红筹投资、郑源投资、宽源资产、冲积资产、和谐豪墅投资管理、随久资产、聚泉投资等7家私募规模达到数百亿，私募网最新数据显示，中国有100家百亿级私募。私募正式进入千亿元“双百倍”。很多私募认为这是“时代的礼物”。

瑞阳投资表示，今年许多前沿私募取得了快速发展。一方面，它们取得了更好的业绩，受到机构和高净值投资者的追捧。另一方面，中小股表现良好，市场活跃度较高，推动了私募规模的扩大。宏观层面，由于供给侧结构性改革、“房住不炒”、信任的打破、金融产品向净值化转化、无风险利率持续下降等因素，居民权益类资产配置持续增加。

何权资本指出，从市场环境来看，a股市场成长股表现亮眼。近年来，股市结构性行情助推资金入场，支撑私募规模。从配置需求来看，企业投资者和居民财富配置需求日益增加，国内高净值个人数量和资产规模持续增长，私募产品配置需求巨大。从投资者的角度来看，投资者不断成长成熟，在参与权益市场的渠道选择上，更倾向于中长期业绩突出稳定的头部机构。

在这种环境下，数百亿私募业绩突出，专业性得到认可，规模也在上升。

私募网基金经理胡博指出，资金涌入财富管理行业后，无论是专业的三方金融机构、券商、银行等机构，考虑到投资者的责任和安全，都会引导资金流向规模相对较大、长期业绩优异、投研实力较强的头部私募，推动数百亿私募的持续扩张。

格尚旗下投资私募基金研究员谢认为，在今年市场波动的情况下，能够保持相对突出业绩的中型私募具有较强的吸金能力，在新增资本认购增加和叠加业绩的作用下，其规模能够快速增长。

适者生存的加速

细看这1000亿私募，有不少“后起之秀”，但也有不少掉队的老牌私募，甚至不到一年私募“百亿”规模就缩水了。对此，私募认为，“掉队”最直接的原因是业绩缺乏可持续性。

瑞阳投资分析，今年市场风格切换，行业轮动加速，确实存在老私募跟不上市场节奏而暂时“掉队”的情况。二级市场不缺表现突出的明星，只有稳定才能实现深远。

胡博还认为，私募快速发展的根本在于持续为客户带来正的超额回报。对于数百亿的私募，一旦我们

清泉资本认为，私募发展短期看业绩，中期看投研体系，长期看管理。投资框架和业绩成果是硬实力，决定了一家私募能够达到的高度，而管理架构和人才体系是软实力，将一家私募引向长远。

谢表示，今年以来，由于核心基金经理辞职，个人定向增发规模退出百亿行列。还有新的数百亿私募，在规模迅速扩大的同时，加速了新产品的销售。面对今年的风格切换，他们的专业领域偏离了市场风格，导致春节后产品大量撤退，管理规模严重缩水。总的来说，除了历史成绩之外，管理人的股权结构、核心人物、基金管理人和投资研究团队的稳定性、产品的发布节奏、能力圈的拓展以及系统性的风险控制措施，对私募基金公司的发展也至关重要。

量化和主观性善于取胜。

1000亿私募中，量化私募占据25席。尹天元认为，随着量化的发展，主观性会受到影响，两者的PK会加剧。瑞阳投资认为，量化只是处理数据和信息的一种方式，或者说是投资交易的一种手段和工具，核心在于策略。主观投资是基于行业和上市公司的基本面。从长期来看，不会有特别大的影响，但可以增加流动性。

上述华南新增数百亿私募表明，很多量化的策略和方法也可以作为主观投资的参考。未来5~10年，中国市场相对超额收益和绝对收益的机会还是很多的，不管是主观的还是量化的，只要我们做得好，都有巨大的发展空间。

沈懿投资表示，主观性和量化有不同的投资方法。量化在纪律、执行效率、计算速度、策略迭代等方面更快。主观性和量化在一定程度上已经相互渗透，相信都有自己的空间。

胡博指出，虽然短期量化发展可能对主观性有一定影响，但长期影响不大，量化未来会向量化多头方向发展，而主观私募更多的是追求个股的深度挖掘，会形成两种完全不同的赛道风格，适合不同的投资者。

谢认为，在海外成熟市场，量化投资是主流投资方式之一，因为这种方式系统地解决了资产定价效率问题，提高了市场流动性，有助于改善市场。

运行效率。从两种策略的区别来看，两者关注的方向有差异，如量化投资覆盖全市场的股票，相对更偏向于小市值股票，主观策略看重标的公司质地，通常是细分行业的龙头公司，市值更大。从换手率来看，量化投资换手率高，持股型主观策略主要享受企业成长的收益。