新基金发行提前“过冬”基金公司布局明年

在10月份新发行基金数量和规模创下新低后，11月份基金发行市场仍无明显改善。统计数据显示，截至11月19日，当月新发行成立的基金只有22只，较10月的109只、9月的131只、8月的181只大幅下降。11月以来，总发行份额仅为314.52亿份，与10月的1401.82亿份、9月的1711.32亿份、8月的2418.45亿份形成鲜明对比。

“市场低迷，新基金发行首当其冲，这几乎是行业惯例。”一位业内资深观察人士告诉记者，市场正在变冷，“做得好但做得不好”的时间节点似乎又在逼近。

进入四季度后，在市场持续调整的拖累下，基金发行市场提前进入寒冬。在激烈的竞争下，所有基金公司都不得不利用自己的“压箱底”技能，将行业“内卷化”推向新的高度。

在10月份新发行基金数量和规模创下新低后，11月份基金发行市场仍无明显改善。统计数据显示，截至11月19日，当月新发行成立的基金仅22只，与10月份的109只、9月份的131只、8月份的181只相比大幅下降。11月以来，总发行份额仅为314.52亿份，与10月的1401.82亿份、9月的1711.32亿份、8月的2418.45亿份形成鲜明对比。

寒流之下，与实力雄厚的头部基金公司相比，中小基金公司的困境更加明显。“一个新产品发布的总成本只有5万元左右，一个大公司仅一个广告的投入就高达700万元”。但是，大公司也有大公司的难处。规模排名和创新产品的竞争“就像一个无底洞”，但未来所有的投入能否转化为利润还是个未知数。

行业竞争加剧

四季度，在新基金发行市场，无论是中小基金公司还是头部公司，都已经感受到严冬的寒意。

上周五收盘后，劳伟(化名)未能休息，再次给频道负责人发了信息，但得到的回复还是让他非常失望。作为一家中小基金公司的核心基金经理，他新发行的基金已经募集了一周，但规模还没有达到2亿元的成立线，与预计的15亿元规模相差甚远。

“银行说，即使总行压下任务，也卖不出去。”渠道负责人的回复也充满了辛酸。“今年，客户从年初到年底几乎都在亏钱，还在卡着。如果有利润，可以赎回旧的买新的，但是最近行情一直在跌，不能让客户割肉买新的。”

与此同时，坐在另一栋办公楼，是某头部基金公司数量投资部主要负责人的老秦(化名)也感到压力很大。他管理着一只创新的ETF，最近非常繁荣。从产品审批、发行到上市，几个头部公司在每一个环节都是“手拉手”。上市后，为了在流动性方面不输给其他几家公司，老秦的公司向券商出售了价值数亿美元的交易。再加上之前高昂的公告费用，价格可以说是极高，但还是没能拿下第一名。

“作为现场产品，即使规模一直保持在100多亿元，每年也会有5000万元的管理费收入，不扣除各种费用。投资的钱要多少年才能赚回来？”老秦自问，也没有找到答案。该公司表示，这不再是从经济角度考虑对一款产品的投资，而是试图在头部之战中争夺榜首。“坚决落实战略意图。”秦默默地自言自语道。

劳伟的烦恼和老秦的压力，是近期基金发行市场的真实写照。

基金发行遇冷

9月14日至11月10日，上证指数从最高点3723.85跌至最低点3448.44，区间振幅为7.41%。据汇成基金研究中心统计，10月新成立基金规模呈断崖式下滑，创年内新低。具体来看，10月份新发行基金数量为97只，募集规模仅为1203.17亿元，较9月份下降49%，较去年同期的1956.88亿元下降39%。从类型来看，新成立的混合基金、债券基金、QDII基金和FOF基金分别为402.57亿元、463.13亿元、2800万元和59.15亿元，较9月分别下降69%、33%、99%和73%。

进入11月后，基金发行市场仍无明显改善。统计数据显示，截至11月19日，当月新发行成立的基金仅22只，与10月份的109只、9月份的131只、8月份的181只相比大幅下降。11月以来，总发行份额仅为314.52亿份，与10月的1401.82亿份、9月的1711.32亿份、8月的2418.45亿份形成鲜明对比。此外，统计数据显示，今年有30只新基金未能募集，接近2018年33只的历史新高。

寒流之下，与实力雄厚的头部基金公司相比，中小基金公司的困境更加明显。某基金公司的一位渠道相关人士告诉记者，一个新产品发行时，宣传总成本只有5万元左右，到处都很难遇到。基金经理只能在一次又一次的出差中为渠道做路演，他也从自己身上买了很多，但即便如此，也没有数量。“还有两周的招聘期，希望市场能好起来，稍微减轻一点渠道压力。”那人对记者叹了口气。

大公司也有他们的难处。一家大型基金公司的相关人士告诉记者，规模排名和创新产品的竞争“就像一个无底洞”，但所有不计成本的投资在未来能否转化为利润，目前仍不得而知。尤其是同一批。

发行的产品，彼此间的竞争更加激烈，以近期发行的一只创新ETF为例，某基金公司先期的广告支出就高达700万元。产品上市后，各家基金公司在流动性方面的投入更为可观。“投入的费用两三年内根本不可能赚回来，但是别家公司发了以后就要及时赶上甚至超越。”

“赢家通吃、寒暖不均可能是今后基金发行的常态。”一位业内资深观察人士告诉记者，“以ETF为例，藩篱已经越来越高，等到头部公司经过一轮竞争、座次分明之后，中小公司可能已经失去了入局的资格。而主动产品在行情比较淡的时候，发行严重依赖公司的投入，如果投入不够，产品也没有明显的特色，短时间内很难吸引市场关注，只能靠业绩慢慢获得投资者的信任。”

好做不好发

“市场不景气，新基金发行首当其冲受到考验，这几乎是行业惯例。”一位业内资深观察人士告诉记者，市场转冷，“好做不好发”的时间节点似乎又再度临近。

“我们身处于市场中，往往会受到情绪的裹挟，从当下回溯过往，其实在牛熊转换的大周期中，每一轮市场调整都是上扬行情的起点而非终点。”银河基金股票投资部总监张杨告诉记者，如果将投资期限拉长到两到三年，当前有很多细分领域值得关注。“首先，制造业，半导体领域的光刻胶和封测以及一些新材料都出现了明显的增长。按照这个逻辑，明年可以继续关注一些偏高端制造领域的变化。其次，消费领域中一些新业态可以继续关注，比如调味酒、扫地机器人、小家电等等。”

银华绩优基金经理方建也表示，科技成长领域依然大有可为，新能源和集成电路是未来5年到10年最好的两大投资方向。“新能源目前来看已经接近50%的渗透率，集成电路方向稍晚一些，不过未来两年这个方向有望接替新能源成为热门行业。”

从当下新基金的募集方向，也可一窥基金公司对明年的布局。在当下募集和已上报的基金中，绿色投资、低碳、专新特精、虚拟现实等关键词频现。此外，港股也是基金公司明年看好的方向之一。统计显示，本月以来有13只港股相关产品步入发行，占全部新发基金的十分之一左右，除了主动基金以外，科技和创新药都是较热门的主题。