11月以来大宗商品价格下滑严重 龙头企业积极响应

四季度以来，大宗商品价格明显回落。从10月份的情况来看，大宗商品供需偏弱，供应指数跌至去年3月以来新低，销售指数连续数月下滑。11月，价格下行趋势加剧。截至11月18日收盘，反映一篮子商品期货价格走势的文华商品指数收于189.62点，较上月同期下跌17%。从行业指数来看，申万钢铁煤炭指数较9月中旬高点下跌超过30%。

业内专家表示，供需、全球流动性、政策等多重因素导致本轮大宗商品价格下跌。这将加速淘汰落后产能公司，龙头企业将具有突出的竞争优势，上市公司需要利用好期货工具应对商品价格风险。中长期来看，商品市场将面临较大调整，工业品价格将继续下降。

　　大宗商品价格走跌

　　供需因素成关键

四季度以来，大宗商品供需面持续走弱，市场下行压力加大。

中国物流与采购联合会发布的商品指数显示，10月份中国商品指数为99.7%，较上月下降0.6个百分点。从供给面看，10月商品供给指数继续回落，较上月回落0.2个百分点至99.2%，连续4个月回落，降至2020年3月以来最低水平；从需求方面看，10月份商品销售指数为100.4%，环比下降0.7个百分点，说明市场旺季不旺，不及预期。

“自10月中旬以来，大宗商品价格大幅下跌。一个重要原因是供给侧逻辑松动后，市场交易的需求侧偏弱。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈力对记者表示，“需求端，在房地产方面，房地产调控趋紧，建设端投资承压；流动性方面，由于专项债加速发行，预计未来几个月社会福利数据将略有改善。房地产投资疲软影响了当前国内对大宗商品的需求。”

“第四季度大宗商品价格下跌主要受供需因素影响。”方正中期期货研究员魏朝明在接受记者采访时表示，供给方面，煤炭、天然气等能源紧缺状况明显改善，相关化学品价格随成本下降；需求方面，国际订单季节性下降，国内房地产板块受调控影响明显走弱，大宗商品需求不及预期。

“国内房地产等行业数据表现持续走弱，下游终端需求大幅下滑，导致部分工业股持续积累，部分大宗商品价格受到压制。”金鑫期货投资咨询部经理姚星航告诉记者。

此外，国内大宗商品价格稳定和供应政策以及全球流动性转移等因素也推低了大宗商品价格。

“全球流动性转移是大宗商品价格下跌的深层次原因。”大期货宏观研究员李伟对记者表示，市场普遍预计，年内美联储将开始“缩表”，全球流动性拐点已经出现，流动性过剩、价格较高的大宗商品价格也将回落。

姚星航表示，美联储减少购债预期强烈，全球主要经济体前期因疫情出台的货币刺激政策逐步退出，对大宗商品价格产生负面影响。

　　加速淘汰落后产能

　　龙头企业优势凸显

记者梳理东方财富Choice数据发现，截至11月18日收盘，申万钢铁指数、建材指数近60天累计下跌10%，煤炭指数近20天累计下跌近20%。尽管有色金属指数没有明显的下跌

记者发现，在深交所互动和上交所E-Interactive两个平台上，不少投资者询问“近期大宗商品价格持续下跌”等话题。对此，相关上市公司进行了回应。方正汽车表示，由于铝、铜、稀土磁性材料仍处于高位震荡状态，近期公司原材料下滑较为明显，公司将密切关注其走势，采取合理的采购策略。马环卫表示，大宗商品价格波动会带动原材料价格波动，但传导的比例和时间并不相同。公司将积极关注大宗商品价格变化，并与原材料厂商保持密切沟通。

关于大宗商品价格下跌对产业链的影响，李伟告诉记者，在工业原材料价格长期下行的趋势下，利润将从上游企业向产业链中下游转移，减轻压力，减轻中下游中小企业负担。“对于上市公司和投资者来说，需要关注股市和大宗商品价格周期的联动。”

姚星航表示，对于涉及大宗商品的相关行业，价格下跌可能会使市场再次淘汰一些低效率、高成本的产能，这将有利于行业龙头企业。“此外，投资者需要关注上市公司成本和产品价格的变化，评估企业利润的变化。”

商品价格波动也促使上市公司提高专业能力。魏朝明认为，对于制造业上市公司来说，要灵活运用期货工具管理商品价格风险。

对于大宗商品价格走势，业内专家预测，中长期来看，工业品价格将进一步延续下行趋势。

“中长期来看，除少数基本优良品种外，大宗商品价格不容乐观，导致商品下跌的因素仍在持续或发酵，没有反转迹象。”姚星航表示，全球经济复苏步伐难有起色，将受到疫情扰动的反复冲击。美联储债券购买规模缩小的趋势形成了负面因素；对于工业产品，原油显示出高位下跌的迹象，成本端的下跌对价格有负面影响。

李伟说：“从工业产品的角度来看，中国长期商品价格处于下行周期。从宏观流动性来看，11月份全球流动性开始收紧，大宗商品的价格变动大概落后流动性一、两个季度，会呈现出震荡下行的趋势。”

他进一步表示，从商品角度来看，随着需求增速放缓和供给端产能扩张，加上经济处于下行周期，工业品大趋势会从偏紧向平衡逐渐过渡，高价格、高利润的大宗商品承压下行，利润向中下游转移。