波动的市场成为试金石 许多数百亿的私募股权表现“落后”

a股市场交易正逐步进入全年收盘阶段。在2021年持续波动的市场中，前百亿股票的私募表现明显分化。根据多家第三方机构的最新数据，今年遭受损失的数百亿只股票的定向增发数量已经占到四成以上。

　　正收益占比不足六成

朝阳永续11月10日发布的一份统计数据显示，根据截至11月9日的最新产品净值日，在该机构监测的46家数百亿股私募机构中(仅统计有长期策略的私募，无内容)，今年共有27家私募获得正收益(按各机构所有有业绩展示的产品平均收益计算)，其余19家私募均出现不同程度的亏损，占亏损的44%。截至目前，国内各种规模股票的长期战略私募今年以来平均盈利9.7%，而同期数百亿股票的私募平均收益率为7.5%。

此外，国内另一家第三方机构的监测数据显示，根据截至11月9日的最新产品净值日，该机构监测的43家百亿私募机构中，今年有18家业绩亏损，占比41.86%。此外，10月以来，15家机构经历净回撤。相关数据还显示，截至11月9日，今年以来国内数十亿股长期私募平均收益率为8.41%。2020年，百亿私募平均收益率为52.88%。

在头部数百亿私募的业绩数据方面，第三方机构的统计监测数据显示，在今年复杂多变的市场形势下，不少头部私募取得了15%以上的优异回报，同时不少知名的数百亿私募也遭遇了10%左右的大幅业绩回撤。

　　两因素致业绩分化

Paipai.com财富管理合伙人荣昊表示，今年数百亿股长期私募业绩分化主要有两个因素：一是主观因素，各机构有自己擅长的投资研究轨迹和价值发现能力，相对会形成自己的投资偏好和特点；二是客观因素，今年a股市场呈现区间波动，但局部分化明显，尤其是成长股的快速爆发和各种概念的叠加，而过去几年表现突出的价值股相对冷淡。

荣昊认为，未来将有越来越多的优质企业上市，更多的资金将涌入国内资本市场。因此，数百亿的私募在未来仍有机会保持优异的表现，但还需要更多的努力。比如投资研究要更广泛、更细致，对新兴赛道机会要敏感、深刻；内部管理决策要更加科学，可以消除个人偏见造成的决策失误；政策能力上限要明确，客户体验和管理规模要平衡。

好基金研究总监曾凌华表示，近年来，资产管理行业基本面投资的典型做法有两种：一种是景气投资，只要景气存在就可以买入；第二是最终投资。如果基金经理不知道十年后会发生什么，他是不会买的。不过总的来说，今年的a股市场可以称得上是景气投资的成功，但景气投资也会有盲点，行业和企业的发展往往不是一帆风顺的。长期来看，对于基金投资者而言，仍需从业绩上适当对待私募基金，更多考虑私募机构核心投资研究团队是否依然稳定、投资策略是否发生变化、策略的“生存土壤”是否依然缺失等深层次因素。