2022年发布的券商策略:偏向消费和高景气轨道

临近年底，各大券商2022年的年度投资策略成为市场关注的焦点。据不完全统计，截至11月10日新闻稿，中信证券、CICC、招商证券、光大证券、华安证券、开源证券等券商已发布2022年策略。对于明年a股走势，券商之间有“前高后低”和“前稳后涨”两种不同的预测，但都认为要重点关注和把握结构性机会。在配置方向上，许多券商已将注意力转向消费板块和高景气轨道。

　　整体盈利增速或放缓

过去两个月，a股市场波动分化。从此前披露的三季报情况来看，产业链上、中、下游利润分化明显。作为市场行情的基础，2022年a股上市公司整体利润将呈现哪些变化？

中信证券预计，2022年国内经济周期性波动和a股盈利增长减弱，主要行业盈利分化明显，其中消费和TMT行业对非金融企业盈利增长贡献最大。结构上，原材料涨价和供应链压力缓解，工业部门上游盈利到中游。疫情对消费的扰动进一步减弱，新兴消费品和服务消费有望持续复苏；房地产信贷风险逐步得到控制，从明年二季度开始，金融业估值还有持续修复的空间。

招商证券认为，进入2022年后，a股整体利润增速将继续逐季放缓，但进入下半年后放缓趋势将收敛。结构上，2022年利润增速相对较高的行业将主要集中在消费服务领域，资源性产品行业盈利能力将进入负增长阶段；中游制造业利润增长可能进一步放缓，其中内部分化趋势将持续，新能源产业链等景气领域利润增长将在一定程度上持续。

就市场流动性而言，多数券商认为，明年仍将获得政策和居民资金入市的支持。CICC认为，从现在到2022年上半年，政策格局可能是“内松外紧”，可能会采取降息、RRR降息等货币工具和积极的财政政策支持稳增长，市场流动性将逐渐变得宽松。此外，家庭增加金融资产配置以支持包括股市在内的金融市场的流动性，理财资金净值也将促进理财资金向股市的配置。

　　把握阶段性和结构性机会

2019年以来，a股保持震荡上行格局。展望2022年，市场能否走得更高？

中信证券预计，2022年a股运行可分为两个阶段：上半年，跨周期政策将经济推回到疫情前的正常状态，宏观流动性合理充裕，a股整体向好，机会较多；下半年，货币政策在内外约束下转向稳定中性。高基数下，非金融板块盈利承压，市场表现平平。

光大证券认为，2022年市场可能跟随政策波动，预计会先高后低，市场整体波动收敛，指数波动偏弱。考虑到政策可能会提前，今年四季度以及明年春节前后市场躁动带来的机会还是值得把握的。

招商证券的看法不一样。相信2022年市场整体将呈现“先稳后升”的趋势，宏观流动性将逐步转向充裕，社融增速企稳回升，将带动a股在三季度迎来新一轮上行周期起点。

　　挖掘消费及高景气赛道机会

2022年哪些方向值得重点布局？研究发现，消费和高景气轨道已经成为券商的共识。

中信证券认为，2022年上半年，建议重点关注改善成本端、建立利润拐点的中游制造业，经济将进入中期修复通道的消费板块，同时关注业绩确定性高、边际改善空间大的金融股。下半年建议关注消费和科技板块，在中期报告披露季开始显现盈利比较优势，维持修复趋势。

CICC建议，从现在到未来3-6个月，投资者可以关注三条主线：一是高景气度和有竞争力的制造业增长轨道，包括新能源汽车产业链、新能源和科技硬件半导体等。二是中下游股价调整相对充分，中长期前景依然明朗，如农林牧渔、医药、食品饮料、互联网及娱乐、汽车及零部件、家电、轻工及家居等。三是未来一两个季度有望得到稳增长政策支持的行业。

光大证券认为，2022年，预计整体市场风格将转向较为稳定的板块，三条主线值得关注：回归消费市场，重点关注白酒、医药、航空、机场、酒店、家电、新能源汽车、食品等。稳定结构性市场增长，重点关注特种设备、水泥制造、基础设施、化工原料、风电、光伏、5G、种业、农机工具等。北交所带来的投资机会。

在开源证券看来，2022年可以围绕“双碳”和电力布局，具体包括三个方向：一是原油链；其次是钢铁、煤炭、有色金属和化工材料(氢氟酸、萤石、纯碱等)。)随着长期毛利率的提高；最后，是新能源享有长期的生产力增长，包括风电产业链和光伏产业链。