央行推出结构性货币政策工具 煽动更多资金支持碳减排

期待已久的碳减排支持工具正式发布。11月8日，中国人民银行发布消息称，为贯彻落实党中央、国务院关于二氧化碳峰值排放和碳中和的重要决策部署，全面准确贯彻新发展理念，中国人民银行创设并推出了碳减排支持工具结构性货币政策工具。

业内人士认为，碳减排支持工具的推出，不仅意味着中国货币政策工具箱的进一步扩大，也为支持绿色转型增添了有力抓手。也是财政援助二氧化碳排放达峰、碳中和的具体体现，意义重大。要用好这一结构性货币政策工具，注重杠杆效应，煽动更多社会资金推动碳减排。

　　支持力度超预期

碳减排支持工具支持哪些项目？中国人民银行相关负责人表示，在减少碳排放的指导下，将重点支持清洁能源、节能环保、碳减排技术三大领域的碳减排。初期碳减排重点领域聚焦“小而精”，重点支持处于发展初期、碳减排空间较大、部分支持能够带来显著减排效果的产业。

具体而言，清洁能源领域主要包括风力发电、太阳能利用、生物质能利用、抽水蓄能、氢能利用、地热能利用、海洋能利用、热泵、高效储能(含电化学储能)、智能电网、大规模风电光伏源网充储一体化项目、户用分布式光伏全县推广、跨区域清洁输电系统、应急备用及调峰供电等。节能领域主要包括工业领域能效的提升和新型电力系统的改造。碳减排技术领域主要包括碳捕获、碳储存和碳利用。上述负责人表示，后续支持范围可根据行业发展或政策需要进行调整。

比预期更多的支持是行业对碳减排支持工具的普遍感受。东方金城首席宏观分析师王庆表示，碳减排支持工具实际上属于央行再融资的一种，即商业银行向企业发放碳减排贷款后，可以向人民银行申请再融资，利率为1.75%。现有再融资工具中，一年期中期贷款便利(MLF)利率为2.95%，支农小规模贷款利率为2.25%，扶贫金融稳定贷款利率为1.75%，说明央行对商业银行碳减排资金成本提供了很大的政策支持。

信达证券首席宏观分析师谢云良表示，新冠肺炎疫情以来，央行推出3000亿元专项再融资工具，支持防疫物资领域重点企业，首次采用“先贷后贷”机制。这一碳减排支持工具还采用了“先贷后贷”的机制，与上次专项再融资有很多相似之处。该工具利率仅为1.75%，比一年期MLF利率低120个基点，且没有上限，明显更强。

但碳减排支持工具规定“中国人民银行按贷款本金的60%向金融机构提供金融支持”，与“1: 1偿还比例”不同。专家表示，这主要是为了强调银行在发放绿色贷款时“自担风险”，避免商业银行盲目冲动。同时，也意味着银行碳减排资金的来源成本不是1.75%。假设银行相关贷款的另外40%资金来自MLF，综合上限。

值得注意的是，碳减排的配套工具并未明确提出总规模。此前，市场曾预计碳减排支持工具的总运行量可能达到——万亿元，相当于RRR全面下调释放的资金总量。同时，碳减排支持工具利率为1.75%，低于同期MLF利率，有投资者将其理解为变相降息。

对此，光大证券首席固定收益分析师张旭认为，碳减排支持工具既不是短期内推动信贷总量增长的逆周期调节工具，也不是变相降息。一是碳减排支持工具是结构性货币政策工具，规模不会很大，对全局影响有限；二是利率不是政策利率，水平不代表货币政策取向的变化；第三，碳减排支持工具是再融资工具，其利率与MLF利率相比并不合适。

“实现二氧化碳排放峰值和碳中和是一场广泛而深刻的经济社会系统性变革，很可能跨越多个经济周期。碳减排支持工具具有中长期和结构性调整的基本属性，不应简单理解为短期内推动信贷总量增长的逆周期调整手段。”张旭说。

没有总比额表不应被理解为“没有上限”。在王庆看来，结合“碳减排初始重点领域虽小但精准”和“分配目标暂定为全国性金融机构”的要求，并不是对所有银行都实施。可以判断，在这个工具开始的时候，银行对于相关贷款项目的评估和审批还是需要一个能力建设的过程，企业申请相关贷款也有一定的门槛。

此外，央行要求碳减排贷款利率应与同期LPR大致持平，这意味着银行发放的贷款利率较低，这也可能导致银行将一些符合碳减排要求但风险收益比过高的贷款项目排除在外。这些都意味着短期内难以大规模投放碳减排再融资资金。

　　不等同于降准降息

人民银行相关负责人强调，碳减排支持工具是“加法”，增量资金用于支持清洁能源等重点领域的投资建设，增加整体能源供给能力。金融机构要按照市场化、法治化原则提供融资支持，助力国家能源安全供应和绿色低碳转型。

业内认为，增量资金应用于支持清洁能源等领域的发展，既支持了绿色节能领域的发展，又避免了传统能源行业所需的资金挤压。

市场各方比较关心碳减排支持工具的减排效果如何实现。对此，人民银行有关负责人表示，金融机构向人民银行申请碳减排支持工具时，需提供碳减排项目相关贷款的碳减排数据，并承诺对公众披露相关信息。金融机构参考碳减排项目可行性研究报告、环评报告或市场认可的专业机构出具的评估报告，以及贷款占项目总投资的比例，计算贷款的年度碳减排量。

金融机构获得支持后，需按季度向社会披露政策支持的碳减排领域、项目数量、贷款金额和加权平均利率及碳减排数据等信息，接受社会公众监督。人民银行将会同相关部门，通过委托第三方专业机构核查等多种方式，核实验证金融机构信息披露的真实性。

“通过明确碳减排重点领域、强化金融机构对碳减排的信息披露等制度安排，碳减排支持工具将发挥政策示范效应，引导金融机构和企业更充分地认识绿色转型的重要意义，鼓励社会资金更多投向绿色低碳领域，向企业和公众倡导绿色生产生活方式、循环经济等理念，助力实现碳达峰、碳中和目标。”上述负责人称。