让量化交易更可量化 更好地发挥市场均衡器的作用

近日，中国基金业协会、中国证券业协会分别向部分量化私募基金管理人、经纪人发出通知，要求其提交量化交易数据信息。量化私募首次信息报送应在11月15日前完成，券商首次报送应在11月5日完成。

近年来，量化交易作为一种在a股市场迅速兴起的新型交易方式，一直以来都“大行其道”。有观点认为“量化交易约占两市成交量的一半”，量化基金整体高收益也成为其薅羊毛的佐证。然而，更权威的数据指出，量化交易的真实比例约为20%。与此同时，10月份以及近几年，众多量化基金集体大幅退出，也证明了它们不是“yyds”。

中国证监会易会满主席9月初提出，“在成熟市场，量化交易和高频交易屡见不鲜。在增强市场流动性、提高定价效率的同时，也容易引发交易趋同、波动加剧、违反市场公平等问题。近年来，中国市场的量化交易发展迅速。交易所如何看待资本结构和新的交易工具？希望大家能做一些思考。”

根据笔者与业内人士的沟通，目前对量化交易的监管主要是基于产品发行和交易准入的事前资质审核；事情主要是定性的。简单来说，交易可以量化，但频率不高。具体而言，监管部门将要求量化机构为风险控制指标设定合理的阈值，如果在监控过程中发现营销单位存在高频交易倾向，将发布风险警示。事实上，高频单笔交易可能会扰乱后台系统和市场，甚至产生一定的影响，所以无论市场是否成熟，高频交易都不会被允许。此外，新证券法还关注程序化交易3354“程序化交易由计算机程序自动生成或者发布的，应当符合国务院证券监督管理机构的规定并向证券交易所报告，不得影响证券交易所的系统安全或者正常交易秩序。”

但客观来说，a股市场量化交易的量化监管还存在一定的欠缺，因为在出台有效的监管规则之前，必须积累基础数据。就a股市场而言，由于量化交易快速发展，监管数据难以实时跟进。从这个意义上来说，此次两协会要求机构提交相关量化交易数据，可以帮助交易所在提示风险的同时完成数据渗透和闭环。

这是因为，一方面，2018年颁布的新资产管理条例明确指出，“如果人工智能算法模型存在缺陷或算法同质化、编程设计错误、数据利用不足等系统异常导致羊群行为，影响金融市场稳定运行，金融机构应及时采取人工干预措施，强制调整或终止人工智能业务”。也就是说，机构是量化交易安全性的第一责任主体，要求其每月复核报送数据是机构的主要责任。另一方面，根据报送要求，量化主辅策略、基金规模、总资产、净值、回撤、日均股票投资等指标可与交易所监管数据交叉验证，形成数据闭环，为进一步量化监管奠定坚实的数据基础。

对于量化交易这种中性的策略工具，市场其实并不需要太担心，更不用说妖魔化了。通过定性和定量的科技监管，量化交易对市场的影响可以更加量化。