资本流动分歧a股市场有望“转移”向前

近期a股市场震荡下行，沪深两市成交额连续5个交易日突破1万亿元。主要资本和北向资本流动之间存在差异。Wind数据显示，28日两市主力资金净流出649亿元，北行资金积极加仓，净流入71.72亿元。近段时间以来，主力资金已连续30个交易日净流出，而北行资金则以净流入为主。

分析人士表示，随着三季报的逐步披露，市场将趋于明朗，而在底部已经企稳后，它可能会继续上涨。下一阶段，配置逻辑有望从周期转向消费，从高景气攻击转向低估值防御，a股市场运行的特点将是“换挡”。

　　资源股领跌

10月28日，资源股领跌大盘。申万一级产业中，仅休闲服务、家电、食品饮料、综合产业上涨，增速分别为1.43%、0.69%、0.63%、0.53%。矿业、有色金属和钢铁行业跌幅居前，分别下跌6.49%、4.08%和3.43%。

对于近期市场下跌的原因，国泰君安证券首席策略师陈先顺表示：“本轮市场调整主要是结构性拖累，而非系统性调整。在强监管的预期下，28天周期板块重新出现明显调整，其中煤炭股股价跟随煤价快速下跌，化工、钢铁、有色等资源板块也受到影响，大幅下跌。”

私募基金经理夏表示，市场下跌有两个原因：宏观和市场结构。宏观层面，美联储下周将讨论利率问题，其货币政策可能转向收紧；周三，加拿大央行率先结束宽松周期，并将加息指引提前至明年上半年。这一行动的背景是通货膨胀率居高不下，对市场信心产生了很大的负面影响。从a股结构来看，三季报显示，资源性产品等上游行业是增长最快的行业，而中下游行业的业绩则受到不同程度的压力。但由于周期股普遍处于高位，加上动力煤等大宗商品的价格管控，周期股全线下跌。此外，多只新股破发，也影响了市场情绪，整体情绪趋于谨慎。

　　主力资金连续净流出

从主力资金来看，Wind数据显示，28日两市主力资金净流出649亿元，明显高于前几日，表明市场谨慎情绪持续。截至目前，两市主力资金已连续30个交易日流出。

28日，主力资金净流出个股达到3188只，主力资金净流入个股为1331只。板块方面，沪深300主力资金净流出187.28亿元，创业板主力资金净流出126.01亿元。

从行业主要资本变化来看，Wind数据显示，仅申万一级行业中的综合类和纺织服装类行业在28日出现净流入，分别净流入3.02亿元和4700万元。化工、有色金属、电气设备行业主要资本净流出最高，分别净流出110.69亿元、91.04亿元、58.88亿元。

个股方面，Wind数据显示，28日，BAIC蓝谷、隆基股份、中国能源建设股份有限公司净流入居前，分别净流入4.89亿元、4.79亿元、4.35亿元。天齐锂业、比亚迪、三一重工净流出居前，净流出分别为20.48亿元、17.8亿元、11.15亿元。

　　北向资金逆市加仓

虽然主要资本大量流出，但北行资本更为乐观。风力数据显示，28日对于目前的市场，夏表示：“修正后，一些优质股票的估值变得有吸引力。28日北向资金净买入超过70亿元，说明反向配置的资金不在少数。从长期来看，目前的市场估值是合理的。如果进一步下跌，则是选择配置优秀股票的好机会。”

陈先顺表示，随着市场对相关风险担忧的缓解和政策不确定性的降低，市场不存在系统性调整的风险。结构上，配置逻辑从周期转向消费，从高景气攻击转向低估值防御。

中证首席策略师张玉龙表示，四季度前期内外部流动性紧张格局有所缓解，四季度中后期可以等待更多积极信号，因此不必对a股市场整体持悲观态度。市场短期驱动力从自上而下的流动性转向自下而上的企业利润，投资者对仍处于底部的行业关注度持续上升。