脉冲升值不改大势 稳定的汇率装扮人民币资产

近日，人民币兑美元汇率升至6.4元以上，创下4个多月来新高。该机构认为，在促成人民币汇率短期升值的多重因素中，以外贸顺差强劲为代表的基本面因素成为基础和关键力量，也将继续为人民币汇率提供支撑。考虑到后续美元流动性收紧的影响，人民币汇率区间难以改变。同时，人民币汇率保持平稳运行，进一步增强了人民币资产的吸引力。

　　美元回调只是催化剂

9月底以来，长期横盘的人民币对美元汇率大幅上涨。10月19日，在岸和离岸人民币均升破6.40元，为今年6月以来首次。人民币兑美元中间价在10月21日突破了这一重要关口。

10月26日，人民币兑美元中间价报6.3890元，较9月末上调964个基点。市场汇率方面，截至当日16时30分，在岸人民币即期汇率报6.3812元，自9月30日以来累计升值868个基点；离岸人民币即期汇率报6.3786元，自9月30日以来已升值986个基点。

突如其来的升值引起了人们的关注，但在许多分析师眼中，这种趋势早已是一种迹象。

弱势美元强势，强势美元稳定，这是今年以来人民币汇率的重要特征。6月以来，美元指数重回90以上，呈现明显上行趋势，非美元货币对美元贬值。同期，人民币汇率反应平静。即使在9月份美元指数持续上涨期间，人民币兑美元汇率仍在6.45元至6.5元之间，留下了一个独立的市场。自9月底以来，美元指数逐渐变弱上行，随后在高位调整。人民币汇率掀起了一轮升值。

市场分析人士认为，在本轮人民币汇率升值过程中，美元指数的修正起到了催化作用，但显然还有其他因素。

　　强劲外贸扮演关键角色

人民币汇率升至6.4元以上，多方面因素共同作用，成为市场共识。除美元汇率波动外，有机构提示近期资金流入增加，贸易环境有改善迹象。此外，还有一个因素被反复提及，那就是——外贸顺差。

海关总署近日公布，今年前三季度，我国出口同比增长22.7%，贸易顺差27691亿元。

中信证券首席分析师明明明明认为，出口表现强劲是近期人民币汇率升破6.4元的主要原因。

“长期来看，中国经常项目连年顺差，国际资本流动形势不断改善。新冠肺炎疫情的‘压力测试’凸显了中国经济的稳定和强大的出口竞争力，支撑了人民币汇率的长期中枢。”平安证券首席经济学家钟表示，本轮人民币汇率升值不仅与美元指数短期下跌有关，也从中期角度反映了市场对改善贸易环境的预期，更体现了中国国际收支和国际资本流动的利好。

　　汇率韧性提升人民币资产吸引力

对于人民币汇率的后续走势，机构间差异不大，多数人认为短期脉冲升值不会改变人民币汇率双向波动的运行趋势。

根据CICC近日发布的研究报告，美元走势、出口状况以及中国货币政策走向将是未来影响人民币汇率运行的重要因素。“中长期来看，在美元可能重新走强、中国贸易平衡、货币政策容易松动的背景下，人民币汇率持续升值是小概率事件。”研究报告写道。

“今年以来，人民币汇率双向波动起伏，总体保持稳定。”国家外汇管理局副局长王春英近日强调，未来人民币汇率仍将取决于国内国际经济形势、国际收支状况和国际外汇市场变化等。汇率既不会继续升值，也不会继续贬值，而是在合理均衡的水平上保持基本稳定。

值得一提的是，得益于经济基本面的支撑，近年来人民币汇率表现出突出的韧性，这也成为提升人民币资产对外吸引力的又一“加分项”。在股债市场，国际投资者参与程度不断加深，资金净流入继续保持。