新股开盘破发 一个接着一个 “无脑打新”行不通？

注册制下，新股复牌首日开盘即破。

10月25日，创业板新股福柯医疗和科创板新股科达上市，均以叫卖低开破发。收盘时，两只新股股价均出现反弹，福柯医疗收跌4.43%，科达涨红转涨收涨10.76%。

从吃大块肉到嚼鸡肋，“无脑创新”给中标者带来的收益不断下降。新股上市到破发的时间越来越短，上市第一天开盘就有新股破发的接连不断。新股认购已进入微利甚至亏损风险阶段。对此，分析人士认为，新股破发在一定程度上有助于新股市场真正回归价值投资的原点，创新也将成为未来的一项技术活动。

“新股不败”神话不再

a股市场“新股不败”的神话正在成为过去。昨日，福柯医疗开盘报82.95元，较发行价93.09元下跌10.89%。如果投资者中标后以开盘价卖出，第一次出价将损失5070元。收盘时，福柯医疗仍处于破发状态，其中一个以收盘价卖出的投资者将亏损2060元。

从基本面来看，福柯医疗的业绩出现了一定程度的下滑，这也是该股上市首日破发的主要原因之一。公开资料显示，福柯医疗专业从事家用医疗器械的研发、生产、销售和服务，主要产品涵盖健康监测、康复辅助、呼吸支持、医疗保健、中医理疗等五大领域。

业绩方面，2021年1-9月，福柯医疗净利润为30982.46万元，同比下降6.5%。该股招股书显示，业绩下滑的主要原因是今年国内新冠肺炎疫情得到有效控制，公司业务基本恢复正常。预计疫情防控商品收入较上年同期有一定幅度下降，销售毛利率逐步恢复正常。

就在上周五，中咨科技上市首日就破发了。

定价市场化趋势凸显

回归理性，破发新股不是坏事，而是体现了注册制所要求的“市场化定价”。

注册制下IPO询价新规实施以来，创业板和科创板新股定价和询价也在新规指引下发生了积极变化。新规将高价拒收比例由原来的“10%”降至“3%”，定价突破“四个数值中的较低者”时，发行流程简化。这两次修正将新股定价权从原来的买方市场转移到了卖方市场，市场博弈下定价中心被抬高，随之而来的是新股收益的下降趋势。

据德邦证券统计，上周(10月18日-22日)，有4家公司在科创板上市，上市首日平均涨幅为96.2%，前一周为173.7%。上周有6家公司在创业板上市，上市首日平均涨幅为82.8%，前一周平均涨幅为162.2%。

中信证券表示，新询价规定将主要影响有效报价率、中标率和已实现销售收益率。预计新询价规定生效后，市场平均收益下降，机构间报价入围率差异加大。研究能力和定价能力更强的机构将在新的询价规定下受益更多。

打新成了“技术活”

新的市场生态下，投资者应该如何创新？业内人士普遍认为，在创新收益下降的背景下，部分账户会退出创新，研究能力成为创新投资的重要依托。

德邦证券首席策略师吴凯达表示，与胜率相比，市场调研能力对投资者更为重要。

国泰君安新股研究分析师王也分析称，新股收益下滑可能导致市场部分账户退出。从参与账户来看，A类户纯新资金不足1000，估计A类新账户的支取可能相对有限。但阳光私募在C类家庭中有很大一部分属于对冲或证券借贷作为新的套利产品，这部分产品可能会从2000多个账户中退出，预计会对新市场产生影响。

王表示，由于对冲产品倾向于选择蓝筹股和指数权重股作为对冲标的，预计白马蓝筹仍将在这部分新套利产品中持有更多仓位，因此大金融和大消费板块未来将承压。