上市券商前三季度业绩前瞻:券商股价与业绩现分争财富管理赛道

在三季度高波动的市场特征下，或受自营业务等各种因素影响，券商的业绩分化也在加剧。

据记者统计，截至目前，在41家a股上市券商中，华林证券、招商证券、东北证券三家券商的三季度业绩报告已正式发布，浙商证券、方正证券、国源证券三家券商也披露了前三季度业绩报告，各家券商各有千秋。

受投资收益等影响

部分券商业绩表现不佳

今年前三季度，不同券商的业绩分化非常明显。

已发布前三季度业绩报告的上市券商中，浙商证券、方正证券、国源证券均实现营收和净利润同比双增长。

其中，浙商证券的业绩增长最为突出。前三季度实现营业收入120.79亿元，同比增长70.33%，实现归属于上市公司股东的净利润15.88亿元，同比增长54.56%。至于业绩大幅增长的原因，来自投资银行、信贷业务、经纪业务和期货业务的收入同比大幅增长。

另外两家出具业绩报告的券商也表现不错。方正证券实现营业收入64.59亿元，净利润19.28亿元，同比分别增长12.82%和30.08%；国源证券实现营业收入37.08亿元，净利润13.26亿元，同比分别增长4.96%和22.74%。其中，国源证券表示，三季度在公司上半年业绩的基础上，持续增加理财产品的销售，扩大和丰富固定收益业务的规模和品种，增加“二合一”业务的市场份额，化解和处置风险项目，减少信用减值损失，从而促进了公司业绩的增长。

然而，作为第一家披露第三季度报告的上市券商，华林证券的表现并不令人满意。报告期内，公司前三季度实现营业收入10.64亿元，净利润4.81亿元，同比分别下降7.67%和27.2%。其中，第三季度实现营业收入2.86亿元，净利润6843.57万元，同比分别下降50.54%和81.8%。华林证券相关负责人告诉记者，“下半年以来，公司不断加大信息技术投入，引进科技人才。截至9月底，公司在信息技术方面的投入约为1.6亿元，其中第三季度和单季度信息技术投入达到9491万元。此外，受三季度市场结构性趋势影响，公司投资收益同比下降。上述因素对公司盈利能力造成了短期压力。”

前三季度，华林证券实现投资收益-7013.16万元，同比下降150%，公允价值变动收益9476.95万元，同比下降58.44%。对此，华林证券相关负责人告诉记者，“报告期内公司投资收益损失主要是国内股市结构性市场影响和衍生品业务利润减少所致。公司已结清投资，影响了报告期内的财务业绩，但这将有助于公司把握调整投资组合的机会，为第四季度做好准备。同时，公司将持续加强风险排查和投后管理，全面提升风险管理水平，确保整体投资风险可控。”

从华林证券其他主营业务的表现来看，经纪业务和投行业务表现良好，但资产管理业务表现不佳。前三季度，华林证券手续费及佣金净收入为6.87亿

但上半年业绩不佳的东北证券，在第三季度实现了“反击”。第三季度，东北证券实现营业收入21.54亿元，净利润5.12亿元，同比分别增长55.29%和67.61%。前三季度，东北证券累计实现营业收入50.8亿元，净利润12.15亿元，同比分别增长0.05%和24.97%。

股价两极分化

主推财富管理业务

今年前三季度，券商股的股价和业绩平分秋色。除今年新上市的财大证券外，今年前三季度40家a股上市券商股价整体下跌14.68%，其中东方证券、广发证券涨幅超过30%。兴业证券、申万宏源、国泰君安、东吴证券股价均呈上涨趋势。其余34只券商股票全部下跌。在这一点上，券商对未来行业和板块的走势有不同的看法。

从行业角度来看，海通证券非银行行业首席分析师孙婷表示，“2021年以来，日均股份交易量达到1.1万亿元，两家公司余额不断创新高。随着资本改革的快速推进，券商各项业务有望提速，头部券商优势显著。”

山西证券研究所所长助理、非银行金融分析师刘力表示，“中长期来看，证券行业将助力资本市场高效运行，助力共同富裕大局。当前，资本市场正处于第三次大变革时期，以注册制为“牛鼻子”，致力于完善资本市场运行机制和效率，充分发挥资本市场的资源配置功能。建议关注既有‘无短板’又有‘特色’的头部券商，以及具有差异化优势的特色投行。”

从投资角度看，本质证券研究中心不是。

银行业高级分析师张经纬表示，“仍然坚定地看好券商年底行情，预计在三季度交投活跃以及公募基金规模提升的推动下，券商大财富管理板块业务将继续驱动板块三季度业绩高增，财富管理实力较强的头部券商有望保持两位数增长。长期来看，财富管理高ROE特性将重塑券商估值体系。

东吴证券非银首席分析师胡翔也表示，“市场对宏观经济普遍较为担忧，在此过程中券商板块的自上而下的逻辑愈发明朗且市场逐渐形成‘从高打低’共识，券商板块估值吸引力愈发明显。”

“另一方面，财富管理赛道宽且长，建议关注财富管理大赛道的优质券商。各金融业态在财富管理的布局刚刚开始，仅处于抢滩阶段，远未形成固定的竞争格局，建议关注在财富管理业务销售端、平台端或产品端具备优势的券商。从短期来看，市场投交活跃、新三板业务持续扩容，有助于增厚券商业绩，建议继续关注受益的券商。” 刘丽补充道。