今年短期债基金数量超80只 基金面临发行问题

2018年网络名人中“爆红”的产品——短期债务基金，在今年a股震中再次展现出稳定投资品种的魅力，各类公募密集安排。截至10月23日，今年已有81只短期债务基金集中申报上市。

多位业内人士表示，在当前的市场环境下，稳健型产品越来越受到追捧，短期债务基金因为符合资产管理产品净值化时代的趋势，未来将有广阔的需求空间。但由于银行理财产品的竞争和叠加债券市场的调整，同质化的短期债务基金面临发行难题。

短期债务基金迎来密集布局。

平均发行规模较低。

数据显示，截至10月23日，今年以来新设立中短期债务基金35只，总发行规模146.71亿元。4只短期债基金正在发行，包括金创何新恒宁30天滚动持有、平安元信120天滚动持有、招商稳债短期债14天滚动持有。此外，还有26只基金在排队等待审批，16只基金“已批准但未发行”。今年共有81只短期债务基金集中申报上市。

谈及短期债务基金密集公募的原因，金创何新恒力超短债基金经理郑振源表示，对于基金公司来说，短期债务产品始终是固定收益产品线的重要组成部分。从市场前景来看，短期债务产品由于产品期限短，净值波动小，可以提供相对稳定的投资回报。“在财富管理净值化转型的背景下，低波动产品的未来需求广阔，因此短期债务基金产品的布局具有战略意义。”

鹏扬基金现金管理部总经理、鹏扬莫砺锋短期债基金经理陈中文也表示，短期债基金公募符合净值时代的趋势，也可以为货币基金投资者提供另一种短期理财选择，长期来看空间广阔，所以会积极安排公募。

上海一家中型基金公司也认为，近年来，很多谨慎的投资者发现，合适的理财选择越来越难找到。低回报和高风险已经成为影响投资体验的重要方面。一方面，突破汇率使得理财产品不再有保障，净值的大幅波动也让投资者感受到防范风险的重要性；另一方面，当前理财市场的无风险收益率在下降，货币基金7日的年化收益率也下降到2%左右，理财产品的收益率也大幅下降。

“在这种背景下，选择具有吸引力的回报和低风险的金融替代方案成为许多谨慎投资者的难题。对于稳定的投资者来说，防范下行风险、跑赢通胀、承担家族理财的基石，是选择合适产品的关键。”上述上海中型基金公司市场部负责人表示。

根据新基金销售数据，短期债务基金的受欢迎程度并不是很高。

数据显示，截至10月23日，今年新成立的短期债务基金总发行规模为146.71亿元，其中华安规模最大，单只基金已募资64.5亿元。但除了这只规模较大的短期债务基金，其他产品的平均发行规模只有2.57亿元，刚刚跨过成立线。今年新成立的基金中，规模在3亿以内的有21只，占比超过60%。

对此，陈中文表示，银行理财的现金管理产品作为短期债务基金的直接“竞品”，在现金管理理财新规草案出台前，其投资范围比公募基金的短期债务更广，因此收益率更高，且多采用不回撤的成本法估值，导致“最近债券市场有所调整，净值有所下降。因此，对短期债务基金等对冲产品的需求并没有快速增加；然而，处于业绩前列的短期债务基金，规模增长良好，分化显著。除了债券市场的调整之外，预计未来市场需求会逐渐增加，因为财富管理净值的提升在逐渐增加。相比之下，短期债务基金的竞争力会增强。”郑贞元说。

短期债券的确定性更高。

具有较好投资价值。

针对短期债务基金未来的投资价值，陈中文表示，四季度末短期利率可能会出现季节性上涨，持有期短的短期债务基金将是较好的布局时机。

上海某中型基金公司经理表示，短期来看，债券的投资价值可能优于股票。在“滞胀样”与经济PPI高企的组合下，债券市场在基本面上处于顺风状态，但在空间上却受到平坦曲线和特殊债量带来的资金扰动。

郑振源表示，从市场环境来看，影响短期债务产品表现的关键因素是央行货币政策的变化。当前，在宏观经济疲软和供给因素驱动的结构性通胀压力下，货币政策陷入总量困境，难以有大放松、大收紧的基础，更有可能维持中性和宽放。对于短期债务资产，市场环境相对有利，短期债务产品布局时机也相对有利。

事实上，2020年由于债券市场大幅调整，短期债务资金被撤出，并未受到投资者的青睐。今年以来，随着股市波动加剧，稳健型产品受到追捧，行业开始看好短期债务资产的投资价值，将通过适当的资产配置获得稳定收益。

陈中文表示，今年以来，央行通过预期引导和各种公开市场操作工具，保持了合理充裕的流动性，未来市场经济下行的压力正在逐步显现，央行仍将保持这种态度，因此短期债券的确定性更高，投资价值更好。

“目前短期债务基金的杠杆策略和久期策略是中性的。如果市场收益率因季节性或监管冲击而大幅上升，我们将考虑大幅增加久期。”陈文说。

郑振源表示，从市场环境来看，由于客户对净值波动的容忍度是一个逐渐适应的过程，在理财净值转化过程中，为了降低净值波动，产品更需要降低产品久期水平；相应地，对于短期资产需求将会提升，短债资产的投资价值将会提高。

“我们以控制净值波动性为重要目标，根据市场环境变化灵活调整杠杆和久期水平，以此更好获得收益。在央行货币政策总体稳定，资产收益与资金成本的套息空间较好时，会选择适当提高杠杆水平；跟随市场环境转变，适时调节久期水平。”郑振源说。