年内a股可转债“遇冷”发行 创业板债券规模逆势上涨

今年以来，上市公司发行的可转债一直遇冷。据东方财富Choice统计，截至10月21日，今年已发行可转债88只，同比下降47.62%；发行总规模1945亿元，同比增长5.3%。其中，10月份以来，未发行可转债。

沪深鹏远部高级总监吴表示，今年以来，可转债呈现出四个特点：一是发行数量同比大幅下降，但发行规模同比增长；二是定向债券发行比例下降，期限结构拉长。三是发行人范围收窄，主体评级和AA级以上债务评级占比上升；第四，创业板公司发行可转债比例上升。

　创业板可转债

　　发行规模同比翻倍增长

今年以来，发行可转债发行计划的公司数量也大幅减少。截至10月21日，年内已有138家公司发行可转债计划(以计划公告日为准)，较上年同期减少14.81%。

对此，川财证券首席经济学家、研究总监陈伟对《证券日报》记者表示，一方面，去年底可转债新规出台，严厉打击了“炒”可转债的投机行为，市场投机降温；另一方面，再融资新规出台后，企业融资渠道更加多元化。

2020年12月底，证监会发布《可转换公司债券管理办法》，强化顶层设计，完善交易转让、投资者适当性、监控等制度安排。防范交易风险和加强投资者保护。

吴表示，今年以来，由于宏观信贷偏紧和股市整体表现不佳，可转债发行数量较去年同期有所下降。

但今年以来，创业板公司发行可转债的规模明显增加。上述88只可转债中，创业板公司发行35只，发行规模470亿元，同比增长106.51%，占当年可转债发行规模的24.16%，较去年同期增长11.84个百分点。

在谈及创业板公司可转债发行比例上升时，吴认为主要有两个原因：一是今年以来我国宏观信贷偏紧，尤其是城市投资企业和房地产企业融资收紧，这两个行业受影响的相关企业较多，导致可转债发行规模较去年同期有所下降。但大多数创业板公司都是高成长性、创新型企业，广泛分布在信息、生物医药等领域。他们不仅不受房地产调控和城投企业融资收紧的影响，还得到了政策的支持。第二，可转债的发行与股票市场有一定的关系。今年创业板市场表现相对较好。受创业板市场影响，今年创业板公司发行可转债的比例有所上升。

“据统计，今年前三季度，我国高技术产业投资同比增长18.7%，远高于房地产投资、基础设施投资和一般制造业企业的增速。随着高新技术产业投资快速增长，融资需求相应增加，导致相应公司发行的可转债增加。”吴进一步解释道。

“创业板公司多为创新型中小企业，市值较小，其传统渠道融资成本高于主板市场成熟企业。因此，更多的此类企业选择发行成本较低的可转债来实现再融资。”陈丽说。

　发行期限拉长

　　集中高评级主体

从发行期限来看，上述88只可转债中，仅有一只期限不足一年。此外，3年、5年和6年分别有1年、4年和82年

陈力表示，对于发行人来说，发行可转换债券的期限越长越有利于解决短期资金短缺问题，无需考虑短时间内的还款压力。对于投资者来说，可转债只能在发行结束后六个月转换为公司股票。如果发行周期短，投资者需要在短时间内做出是否转股的选择，而长发行周期则给了投资者更多的选择时间。

此外，今年发行的可转债和高评级债券的比例也大幅增加。据记者梳理，年内发行的88只可转债中，AA以上可转债占比25%，较去年同期上升9.52个百分点。

展望四季度，陈力认为，四季度可转债发行规模可能略有增加。由于当前市场对全球经济形势越来越担忧，可转债的抗风险属性将更受投资者青睐，发行人可能会选择发行可转债以更好地筹集资金。

“虽然最近中国宏观信贷政策略有调整，但仍没有根本性变化。因此，第四季度可转债发行规模有望收缩。”吴对说道。