央行:预计在当前美联储政策转向的影响下 中国外汇市场将是可控的

10月20日，国家外汇管理局宣布，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘在2021金融街论坛年会上发表题为《量化宽松政策：退出和外溢》的演讲。

潘表示，疫情引发全球经济“急停”和流动性危机，主要发达经济体央行实施超宽松货币政策。发达经济体本轮货币政策量化宽松具有响应速度更快、规模更大、实体直达、财政协同四大特点，响应速度和力度远高于2008年国际金融危机期间。

潘指出，在政策刺激和疫苗接种的推动下，全球经济实现了快速复苏。在全球经济快速复苏的另一面，发达经济体强劲的需求复苏继续快于供给复苏，这推高了发达经济体的通胀压力。

“经济快速复苏、通胀持续高企，促使发达经济体央行释放货币政策转向信号。”潘指出，美联储减少债券购买的行动可能很快就会开始，金融市场已经做出充分预期，第一次加息预计将提前到2022年下半年。欧洲央行和英格兰银行等其他央行也普遍加强了紧缩立场。

在上一轮美联储货币政策收紧周期中，美元大幅升值，对新兴市场经济体造成巨大冲击。“在本轮美联储货币政策收紧周期中，美国与非美国经济体的经济增长差异和货币政策差异均小于上一轮收紧周期，有望限制美元升值空间。”潘表示，在经济增长不佳方面，上一轮量化宽松政策退出期间，美国经济增长明显好于欧洲，而当前美欧经济增长较为同步。在糟糕的货币政策方面，上一轮美联储减债恰逢欧洲央行开启宽松政策，但本轮美欧央行的货币政策总体上是同向的。

潘指出，目前新兴市场面临的资本外流风险也弱于上一轮收紧货币政策期间。目前，新兴市场外部账户的脆弱性有所下降，经常账户与2013年至2015年期间相比普遍有明显改善。近年来，资金流入相对有限。

潘表示，预计中国外汇市场将受到当前美联储政策转向的控制，跨境资本有望继续双向流动，人民币汇率将在合理均衡水平上保持基本稳定。

首先，中国经济目前处于较好的周期性位置。上一轮紧缩中，中国经济处于提速转型、结构调整和前期政策消化的三阶段叠加阶段，面临较大下行压力，工业生产者PPI连续50个多月为负。当前国民经济持续复苏，主要宏观指标处于合理区间，就业基本稳定，国内经济基本面稳定将是我国外汇市场应对外部冲击的基本保障。

“近期，我国房地产市场及相关金融市场经历了一些波动，这是市场主体在个别企业违约后的压力反应。在金融管理部门的预期引导下，金融机构和金融市场风险偏好过度收缩的情况逐步得到纠正，融资行为和金融市场价格逐步回归正常。”潘表示，下一步，金融部门将积极配合住房和城乡建设部及地方政府，坚定维护房地产市场健康发展，维护合法权益。

三是中国资本流入结构优化，外资稳定性增强。在上一个紧缩期之前，中国的外资流入主要是传统融资外债，对汇率变化比较敏感。2015-2016年，中国经历了集中的外债去杠杆化。近年来，我国外债流入以境外长期投资者投资人民币债券为主，稳定性较高。此外，目前中国企业“走出去”更为理性，未来外商直接投资有望相对稳定。

潘强调，“未来，我们将坚守底线思维，密切关注国际市场动态变化，持续加强外汇市场监测预警，积极防范跨境资本流动风险。目前，我们有更多的基础、条件、能力和信心保持中国外汇市场的平稳运行”。