受可转债回调拖累 “固定收益”基金麻烦不断

今年以来迅速扩张的公募“固定收益”产品正遭遇成长的阵痛。受可转债回调拖累，近期部分持有可转债重仓的“固定收益”基金出现较大调整。此外，a股市场的风格切换也使得很多权益资产占比高的“固定收益”基金净值出现波动。业内人士认为，“固定收益”产品在第四季度将面临不小的考验。

机构持续提高可转债占比。

可转换债券自今年以来一直在上涨，但在过去一个月里出现了大幅回调。

10月13日，沪深可转债指数盘中一度跌破400点关口，较9月10日的年内高点427.08上涨逾5%。

可转债的回调，加上权益市场的波动，导致今年比较火爆的“固定收益”基金净值波动较大。

Wind统计显示，截至10月14日，今年全市场“固定收益”基金平均收益率达到3.23%，近几个月平均回撤率达到1.09%。其中55只产品跌幅超过5%，且多为可转换债券较重的产品。

自今年2月8日跌至353.55点低点以来，沪深可转债指数一路上涨，涨幅最大，接近20%。第三季度加速，7月1日至9月10日增长超过10%。在此期间，持有可转债的机构比例也同步上升。

华创固始周冠南团队研究报告显示，截至9月底，基金投资者在上交所持有的可转债市值达到999.57亿元，较8月增加28.93亿元，市值占比25.07%；深交所9月基金和一般机构持有的可转债市值增加8.81亿元，占市值的23.68%。

控制波动和回撤更重要。

为什么回调会让一些“固定收益”产品的净值波动较大？业内人士认为，这主要与基金经理的配置策略有关。

“不同于纯股票、纯债券的产品，‘固定收益’产品是股市上涨时可以分享上涨的工具；当股市下跌时，可以切断与股票的联系。如果债券市场恰好出现跷跷板效应，就可以获得债券的回报，这就是‘固定收益’的含义。”一位管理规模超过200亿元的“固定收益”基金经理告诉记者。

“‘固定收益’产品通常对可转债的持仓没有限制，也就是说这类产品可以将所有的固定收益部分完全换成可转债来获取利润。在可转债牛市中，这种策略是可行的，但也会放大产品的波动。”上述基金经理表示。

今年以来，“固定收益”产品一直是基金发行市场的“最美”。Wind统计显示，截至10月14日，公募“固定收益”基金数量已超过1000只，总规模超过1.5万亿元，其中今年成立的“固定收益”基金近300只，总发行规模近5000亿元。

然而，随着产品数量和规模的增加，业绩分化越来越明显。据Wind数据显示，截至10月14日，“固定收益”基金在全市场的表现较今年年初已相差近50%。

“选择‘固定收益’产品的客户通常有潜在的绝对收益需求，更希望获得长期稳定的正回报。因此，从长期来看，对于‘固定集合’产品来说，控制波动和回撤更为重要。”一位优秀的“固定收益”基金经理表示。