市场风格转变私募策略锚定“顺势”和“平衡”

9月下旬以来，a股主要股指震荡下行，市场风格发生明显变化。一方面，前期持续快速走强的“双碳”等热门投资题材大幅走弱；另一方面，金融地产等加权蓝筹股和大消费白马股再次表现强势。

来自众多一线私募的最新战略观点显示，近几年市场风格变化频繁背后的因素很多，四季度a股市场的风格轮动可能还会继续。从应对策略来看，顺势而为和均衡已经成为很多私募把握市场投资脉络的关键词。

　　多因素引发风格转换

昌黎资产董事长包晓辉表示，近期市场风格频繁切换，大致可以归结为四个原因：一是宏观经济增速略低于预期，投资者对a股走势的预期也有所下降；二是前期高景气板块增速过高，部分机构已经开始逐步拿利润；三是原材料价格上涨抑制了下游企业的利润；四是四季度，公募、私募等机构投资者开始逐步获利回吐、调仓，一些前期调整充分的低估蓝筹股、白马股更容易受到资金青睐。

《蹇宏时报》投资总监赵圆瑗认为，近期市场风格再次快速转变，主要受两个因素驱动：一是名义利率上升降低了市场风险偏好，使得市场开始远离估值相对较高的成长股和周期股，转而倾向于投资于当前业绩支撑的行业和受益于利率上升的大型金融板块；二是上市公司三季报业绩开始披露，此前被市场忽视的优秀股票再次被资金认可。

对于下一阶段的市场风格和板块轮动，居民资产总经理陈平表示，机构的量化模型研究显示，国庆前几周，沪深500等中小市值指数在高位区域发出了微弱信号，在获利了结后， 长期资本极有可能转向已分阶段全面调整的行业，以及消费、医药、金融等市值较大的蓝筹股和白马股。 陈平进一步表示，现阶段a股市场可能在未来一个月延续上交所50、沪深300的相对强势，相关指数成份股中权重较高的行业值得阶段性看好，但投资者短期盈利预期不宜过高。

　　深挖市场结构性机会

在市场波动、风格再次加速转变的背景下，从战略应对的角度，明泽资本董事总经理马克威表示，在板块轮动较快的市场形势下，机构会坚守自己看好的好区域，采取小仓位控制来应对回撤。同时，马克威暗示，目前a股市场的机构化趋势已经非常明显，投资难度越来越大。对于普通个人投资者来说，不应该因为市场轮动加速而频繁进行短线操作，而应该做自己擅长的事情。

根据包小辉的分析，预计在年底前的近三个月内，a股市场的操作风格将大概率继续来回切换，短期择时或埋伏式轮动仍有难度，建议投资者保持均衡配置。暂时建议适当配置沪深300、沪深50中被低估的股票。赵圆瑗预测，未来市场风险偏好的下降将经历一个迭代过程，目前三季报因素导致的市场风格漂移可能会持续两到三周。建议投资者多关注10月金融、消费等强势板块。

值得注意的是，虽然10月初以来a股先涨后跌，两市个股甚至在10月12日出现下跌，但一线私募机构对市场的结构性机会仍保持积极态度。石城投资总经理陈加林表示，考虑到下一阶段的宏观因素，此前因原材料成本预期影响而落后的中游产业将迎来拐点，包括新能源产业链、基础装备制造业和半导体产业链。同时，从大赛道来看，以消费、医药为代表的传统核心资产近年来经过时间的考验和市场的证明，其性价比再次凸显。在当前市场环境下，建议投资者继续以高质量增长为维度，深挖市场结构性机会。