投资端有望改善保险股板块 有望满足估值修复

10月8日，申万保险指数上涨7.31%。平安上涨7.73%，中国太保上涨7.96%。分析认为，保险负债压力将持续。在房地产投资悲观预期和长期利率下行预期被修正的背景下，保险板块将迎来估值修复。建议关注明年2-3月和6-7月的两个潜在拐点。

保险指数涨幅超7%

10月8日，申万保险指数上涨7.31%，位居申万第二产业，仅次于种植业。

华夏幸福的偿债计划是“强心剂”。9月30日，华夏幸福发布债务重组方案，内容包括：出售资产、回笼资金约750亿元；出售资产带走约500亿元金融债务；优先金融债务展期或清偿约352亿元；以现金方式偿还金融债务约570亿元；以持有财产等资产约220亿元设立的信托受益权份额进行补偿；剩余约550亿元的金融债务由公司承担，经展期、减息，通过后续业务拓展逐步清偿。

根据《中国证券研究报告》，华夏幸福债务重组方案超预期，预计平安的债务本金将得到偿还。未来无需再次计提债务减值准备，存在债务转回的可能；平安股权投资拨备率高达75%，预计不会再次减值，将受益于华夏幸福对产业新城“造血”功能的恢复。

据平安中国日报报道，2021年上半年，平安对华夏幸福相关投资资产进行减值准备计提、估值调整等权益调整共计359亿元，对税后净利润影响208亿元，对税后营业利润影响61亿元。

有望迎来估值修复

截至今年10月8日，申万保险指数累计下跌近36.53%，中国平安累计下跌38.98%，新中国人寿和中国太保累计跌幅均超过20%。

分析人士表示，一方面，这是因为疫情反复打压保险产品的消费需求，保险公司代理人脱落，难以增员，保险公司负债承压；另一方面，部分房地产公司潜在风险加剧并传导至保险公司投资端，市场对投资收益存在悲观预期。

数据显示，今年1-8月，保险业实现原保费收入33024.49亿元，同比下降0.67%。8月份，行业实现原保险保费3060.07亿元，同比下降3.91%，环比下降3.57个百分点。寿险保费、财险保费、健康险保费、意外险保费增速均环比下降。

信达证券表示，保险板块负债端短期内难以改善，但代理人生产能力的提升体现了基本面的亮点。在房地产投资悲观预期和长期利率下行预期被修正的背景下，预计投资端将引领保险板块估值修复。

关注潜在拐点机会

据业内人士透露，四季度临近，保险公司即将进入“开门红”阶段。建议投资者关注相关进展和潜在拐点。

郭盛证券预计，各家保险公司“开门”的压力依然存在。一方面，由于今年整体业绩较低，监管持续引导全年业务平稳过渡；另一方面，去年“开好门”的整体基数相对较高，而今年人力数量大幅下降。