春风电力股价近4年上涨近10倍 再融资17亿缓解产能瓶颈

此次，冯春电力向14家机构非公开发行新股1570万股，募集资金17.09亿元，郭芙基金、工银瑞士瑞信银行、财通基金、国泰君安、申万宏源参与。

作为国内第一个中大排量摩托车品牌和第一个全地形车出口品牌，冯春动力主导的全地形车出口量多年保持在70%左右，行业领先地位稳固。此次增资主要是为了缓解公司产能瓶颈和资金压力。

市场需求旺盛，冯春电力盈利能力稳步提升，营收和净利润连续五年半实现双增长。2020年，公司净利润由2016年上市前的8800万元增长至3.65亿元，今年上半年继续增长27.09%至2.21亿元。

在基本面的支撑下，冯春电力也在二级市场受到追捧。今年年初，该公司股价一度达到195.3元/股，而其2017年IPO价格仅为13.63元/股。截至9月30日，冯春电力股价为144.07元/股，虽然较最高点下跌近30%，但仍比发行价高出9.57倍。

富国基金认购5亿定增成第四大股东

几天前，冯春电力披露了其首次固定发行的结果。此次，冯春电力以110元/股的价格共发行1570万股，募集资金总额17.27亿元。扣除发行费用后，募集净额为17.09亿元，限售期为6个月。

长江商报记者注意到，有30家投资者参与认购冯春电力，包括瑞银集团、工银瑞士瑞信银行、国泰君安、招商基金、CICC、银河证券、财通基金等知名机构，最终有14家机构配售。

具体来看，郭芙基金、工银瑞士瑞信银行、财通基金认购金额最高，分别获配448.18万股、308.18万股、160万股，获配金额分别为4.93亿元、3.39亿元、1.76亿元。大家资管、中信证券、济南江山投资分别认购近亿元。

此外，国泰君安、尚投摩根基金分别认购7200万元、700.89万元，申万宏源、瑞源基金分别认购7000万元，国海创新旗下国海创新一号私募基金、光大永明资产管理、诺德基金、CICC期货分别认购近5000万元。

发行后，冯春电力控股股东冯春控股的直接持股比例由发行前的33.49%下降至29.99%。赖郭贵持有冯春控股54%的股权，后通过冯春控股间接控制冯春电力29.99%的股权，仍为上市公司实际控制人。

同时，郭芙基金和工银瑞士瑞信银行分别以2.99%和2.05%的持股比例进入冯春电力前十大股东名单，分别为公司第四大股东和第六大股东。全国社保基金406持股比例降至1.69%，仍为公司前十大股东。

值得注意的是，2017年8月首次上市的冯春电力13.63元/股，近两年股价持续上涨，在a股市场享有较高人气。从除权角度看，冯春电力股价在2018年第四季度徘徊在16元左右，2019年第三季度突破30元，2020年初突破50元。半年后股价突破100元，去年11月达到180元的最高水平。

今年1月25日，冯春电力股价一度高达195.3元，达到上市后的最高水平。虽然之后有所波动下跌，8月回落到100元左右，但近两个月又回暖了。截至9月30日，冯春电力股价为144.07元，较今年最高点下跌27%，但较发行价上涨9.57倍。

作为国内最早寻求驾驶乐趣的动力产品制造商，冯春动力始终坚持以水冷大排量发动机为核心的动力运动装备产品的R&D和生产。在产业升级和消费市场扩张的叠加下，冯春电力近年来业务规模保持快速发展。

数据显示，2016年以来，冯春电力连续5年半保持营收和净利润双增长，业绩增速逐步提升。2016年至2020年，冯春电力实现营业收入分别为14.01亿元、18.18亿元、25.45亿元、32.42亿元和45.26亿元，同比增长16.74%、29.75%、40.03%、27.37%和39.58%。净利润分别为8800万元、9700万元、1.2亿元、1.81亿元和3.65亿元，同比分别增长48.89%、10.35%、23.45%、50.57%和101.54%。

据了解，作为中大排量摩托车第一品牌、全地形车第一出口品牌，2014年至2020年，以冯春动力为主的全地形车出口量分别占全国同类产品出口量的73.33%、67.76%、65.70%、68.96%、72.68%、74.38%和64.55%，行业领先。

今年上半年，冯春电力实现营业收入36.07亿元，同比增长102.39%；净利润2.21亿元，同比增长27.09%，盈利能力稳步提升。

在国内外销售并重的原则下，今年上半年，冯春动力四轮车累计销售6.78万辆，实现销售收入22.27亿元，同比增长158.73%；双轮摩擦托车累计销售5.72万辆，实现销售收入10.49亿元，同比增长39.24%。

此次春风动力计划投入超9亿元用于动力运动装备扩产及产线智能化改造项目，该项目将提升公司生产能力，缓解产能瓶颈问题。

但另一方面，随着业务规模扩张，春风动力负债压力增大。2017年至2020年末，公司资产负债率分别为46.5%、51.82%、57.75%和63.91%，相较同行业处于较高的水平。

今年6月末，公司负债率进一步提升至67.11%。虽然公司账面货币资金达到21.59亿元，但应对超32亿的流动负债仍有较大压力。且今年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额2.11亿元，同比减少37.74%。

本次定增中，春风动力将使用5.18亿元用于补充流动资金，以优化公司资本结构，增强公司资本实力。