中科磁业内控及隐患堪忧 它曾被投资者剥离

稀土永磁材料产业作为黑色金属产业链的一部分，在我国默默发展了几十年，已经渗透到计算机、仪器仪表、家用电器、风力发电、新能源汽车等多个领域。

但目前行业涉及严重，产品同质化程度高，低端钕铁硼材料供应过剩，部分厂商利润水平较低，行业竞争激烈。

9月18日，浙江中科磁业股份有限公司(以下简称“中科磁业”)获创业板IPO受理，拟募资3.66亿元，TF证券为保荐机构。

招股书显示，中科磁性股份有限公司的所有者应从事永磁材料的研究、开发、生产和销售，服务于消费电子和节能家电领域。主要产品有烧结钕铁硼永磁材料和永磁铁氧体磁体。

据时代商学院研究，报告期内(2018年至2021年上半年)，中科磁业内控管理混乱，公司存在出借、向关联方借款、向第三方收款、利用个人账户对外收付等不规范行为。此外，中科磁业的经营业绩在一定程度上依赖于税收优惠和政府补贴。该公司曾因业绩不及预期而被投资者撤回，市场竞争力和管理能力受到质疑。

9月23日，时代商学院致函中科磁业询问上述情况，但截至发稿时，未收到对方回复。

兄妹三人控股85%，内控管理存隐患

中科磁业成立于2010年3月，由自然人吴忠平、吴双平、吴卫平共同出资组建。三人是兄妹，是典型的家族企业。2020年9月，中科磁业引入上海田世信股权投资中心(有限合伙)(以下简称“田世信投资”)、启超天风(武汉)创业投资中心(有限合伙)(以下简称“启超天风”)等新股东。

截至招股书签署日，董事长兼总经理吴忠平持股44.4%，为公司第一大股东。董事吴双平、吴伟平分别持股21.37%、19.72%，三人合计控制中科磁业85.49%的股份，共同为公司实际控制人。

企业经营过程中，实际控制人持股比例过高，可能导致“一刀切”和控制权滥用，给公司经营带来隐患。

时代商学院梳理发现，如图1所示，报告期内，中科磁业存在借贷、向关联方借款、向第三方收款、利用个人账户对外收付等多项内控违规行为。

出借、向第三方收款、利用个人账户对外收付等行为往往涉及到业务和收入的真实性，部分企业会利用这种手段进行财务造假，因此上述行为会被监管部门有针对性地加以防范。但中科磁业内部控制违规事件频发，其合规管理体系是否健全？是否采取充分措施防止大股东侵占公司资产，保护中小投资者利益？

此外，报告期内，中科磁业频繁与关联方发生交易，如委托关联方东阳市广诚电子有限公司(以下简称“广诚电子”)、东阳市泽宏电子有限公司(以下简称“泽宏电子”)对外加工采购浙江省东阳市横店电子厂(以下简称“横店电子厂”)铁氧体磁钢产品。

公开资料显示，广盛电子成立于2012年，由吴忠平斯珀的弟弟金俊峰100%持股

招股书显示，2017年，投资人陈俊如向中科股份有限公司(中科磁业前身)增资900万元，2019年12月，因中科磁业经营业绩不理想及陈俊如个人资金需求，陈俊如将全部资金退出。

2018年，吴氏兄妹与投资方投资、启超天风签订增资协议，约定增资完成后，中科磁将努力扩大生产和销售，使公司2018年净利润不低于5000万元，2018年和2019年净利润合计不低于8500万元，否则，投资方有权要求实际控制人进行现金补偿。

事实上，招股书显示，中科磁业2018年、2019年净利润分别为1357.89万元、2811.26万元，未达到业绩承诺。

9月23日，时代商学院致函中科磁业，询问未能履行投资人陈俊如业绩预期及对赌协议业绩承诺的原因，但截至发稿时，公司尚未回应。

时代商学院认为，从上述两次增资的业绩承诺行为来看，中科磁业明显夸大了自身的管理能力，生产销售缺乏一定的科学规划和市场预见性。

值得注意的是，如表3所示，报告期内，来自政府补贴和税收优惠的金额分别占当期利润总额的22.33%、20.58%、14.22%和12.09%，2018年和2019年利润总额的20%来自税收优惠和政府补贴。如果剔除非经常性收入，中科磁业的盈利能力将大幅下降。

曾遭投资方中途撤资，经营能力堪忧

不难看出，中科磁业是以吴忠平为首的家族控股公司企业，他们持股比例达85%，并把持着公司的董事会和高管职位。按照此次发行后的股份比例计算，吴氏兄妹三人的持股比例仍将高达64.12%，拥有绝对控股地位。

大股东持股比例过高一直倍受争议。从内控管理情况看，报告期内，中科磁业存在转贷、与关联方进行资金拆借、第三方代收款、利用个人账户对外收付款等多项内控不规范行为，并且该公司与关联方泽鸿电子的交易也存在疑点，恐存在利益输送之嫌。

尽管中科磁业有意引入新股东以规避股权问题，但因业绩不达预期等原因，中科磁业惨遭投资人中途撤资，且第二次增资也未能实现与投资人的对赌业绩承诺。在稀土永磁材料行业内卷化严重的背景下，中科磁业的市场竞争力和经营管理能力令人堪忧。