航运价格走出“现象级”市场 衍生品工具有望突破

“延迟交货导致赔偿纠纷，出口商利润损失为零甚至亏损，因此他们拒绝新订单，担心无法按时交货……”面对国际航运价格不断上涨，甚至“一箱难求”的现象屡见不鲜，不少业内人士表示，涨价削弱了我国部分外贸企业的盈利能力，对我国航运业的长期稳定健康发展产生了影响。迫切需要基于国内贸易的航运衍生品工具来缓解这一困境。

　运价一涨再涨

截至9月17日，中国出口集装箱运价指数(CCFI)报价3156.86点，较年初上涨90.34%。8月，上海至鹿特丹集装箱运价达到13787美元/FEU，同比增长617%。从上海到洛杉矶的集装箱运费达到11，362美元/FEU，同比增长223.9%。

不仅如此，集装箱运输的火热市场也波及到了其他运输市场。例如，与年初相比，上海船舶价格指数SPI、国际石油船舶价格综合指数TPI、国际散货船价格综合指数BPI和沿海干散货船价格综合指数分别增长超过11%、7%、85%和9%。

“目前，国际航运市场存在‘现象级’市场。”方正中期期货研究所的航运分析师陈震说。对于航运价格的上涨和上涨，陈震认为疫情造成船舶周转率大幅下降，运力供给不足，疫情期间多国采取量化宽松政策推动需求大幅增加，加之今年新船下水量较低等因素，集装箱运输市场难寻，干散货运输价格居高不下。

南华期货海外市场分析师付晓燕进一步表示，从欧洲央行运输成本分解比例来看，2020年二季度以来，需求对成本的贡献始终占据最重要的位置。短期来看，在运输能力没有明显恢复的情况下，需求边际量仍将占据运输市场的主体地位。

　　几家欢喜几家愁

数据显示，今年8月，我国货物进出口总值达5303亿美元，同比增长28.8%，比上月提高5.7个百分点，连续3个月突破5000亿美元，再创历史新高。此外，中国将进口原产地扩大到非洲、北美和南美，运输距离也有所延长。

中国主要依靠集装箱船出口，干散货船进口。我国外贸进出口货物90%以上是通过海运完成的，海运价格的飙升对国内进出口企业产生了重大影响。“运价的上涨，对航运和外贸企业来说，可谓‘冰火两重天’。”陈震说。

一方面，航运价格的飙升大大提高了我国航运企业的盈利能力，新船订单量大幅增加。据付晓燕分析，船公司成本主要包括港口费、装卸费、运营费、燃料费、集装箱运营费、管理费、船舶折旧、船舶利息、集装箱折旧和集装箱利息。航运利息在成本中占很大比例，低利率使得航运公司的利息没有显著增加。然而，随着运输市场供给结构性短缺和需求恢复的双重叠加，运费的飙升已经抵消了成本的增加。

以中远空海为例，2021年上半年营业收入1392.64亿元，同比增长88.06%；实现净利润370.98亿元，同比增长3162.31%；归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润370.2亿元，同比增长4096.43%。

另一方面，对于进出口企业来说，飙升的运价“算不了什么”。“运输成本的大幅增加导致了交货周期的延长，很容易出现延迟交货的纠纷，进而引发赔偿问题。”

从进出口企业的角度来看，傅晓燕说：“在签订合同方面，大型贸易企业和航运公司大多有长期合同。与伴随市场的小型贸易企业相比，它们抵御运费上涨的能力更强。在合同定价方面，那些没有掌握运输主动权的企业受到运价上涨的影响很大。”

不仅如此，陈震表示，进口原材料价格上涨造成的高出货价格也将传导至国内生产加工企业，这将导致生产成本增加。

　　航运衍生品有望纾解困局

面对飙升的运价，陈震表示，我国外贸企业主要通过签订远期协议提前锁定运价来规避运价波动风险，但实际效果并不理想。由于运价上涨过快，船东履约率不高，货主很难按长期价格预订舱位。

傅晓燕表示，FFA在干散货运输市场应用广泛，但从中国干散货贸易占比来看，中国企业并未从中获得太多利益。因为大部分贸易企业和生产企业都是被动接受运费上涨，最后将成本转嫁给下游消费者。根据英国FIS航运经纪公司的统计，中国公司参与FFA交易的比例不到10%。而市场急需从国内贸易角度出发的航运衍生品工具来缓解这一困境。

事实上，早在2013年，大连商品交易所(以下简称“大商所”)就开始研究开发航运期货。经过多年研究全球18个航运细分市场，综合市场规模、标准化程度、市场结构、供需关系等多方面因素。最终确定了以实物交割为基础，以中国东部沿海港口至美国西海岸航线集装箱运力为目标的品种设计方向。根据品种特点，在合同规则设计上做了安排，2019年获得证监会批准。目前，合同设计已完成，上市申报及相关准备工作正有序推进。

大商所党委书记、理事长冉华近日在集装箱运力市场、集装箱运力期货产品研发等相关问题上取得进展。

行专题调研时表示，经过多年市场经验积累和深入产业研究，交易所有能力通过高质量的合约规则设计控制市场风险、把握对外开放节奏、实现期现联动监管，确保集装箱运力期货平稳健康运行，功能得到充分发挥。

中远海运集装箱运输有限公司董事长、总经理杨志坚表示，推进航运期货产品创新，要认清跨境电商兴起带来的贸易方式变化以及航运购销模式变革，找准产业痛点，解决实际问题。

冉华表示，集装箱运力期货将为航运产业链上、中、下游提供公开、透明、连续的集装箱运力价格信号，帮助产业链企业更好地平抑价格波动、稳定生产经营，对于落实交通强国纲要、实现航运强国具有重要意义。