a股交易持续超1万亿元 量化投资是主要驱动力吗？

近期a股成交额连续突破1万亿元。随着市场交易升温，量化交易量占a股交易量的比重成为市场热议的话题。有人认为“量化交易约占a股交易量的一半，高频量化等于‘市场羊毛’”。

中国的量化投资基金行业已经走过了10多年。从本质上说，量化投资是一种通过计算机建立模型，然后进行投资的策略。其投资逻辑在于从海量的历史数据中寻找各种能够带来超额收益的“高概率”事件，并严格按照这些策略所构建的量化模型进行投资。从本质上讲，量化投资是一种通过计算机和数据操作发现市场定价偏差的“投机”策略。

华泰白锐副总经理、量化与海外投资部负责人田汉庆介绍，在量化投资模型中，每一个模型都是由很多因素组成的，在基金经理眼中，每一个因素本质上都是一个盈利点。比如投资者情绪因素就是投资者情绪变化的量化统计，可以作为选择投资股票的决策依据。定性投资和定量投资有一些区别，就像中医和西医的区别一样。定性投资更像中医，靠的是经验和感觉。量化投资更像是西医。从模型来看，模型对于量化投资基金经理的作用，就如同CT机对于医生的作用一样。在每天的投资操作之前，基金经理首先利用模型对市场进行全面的“扫描”，然后在此基础上做出决策。

华安基金指数与量化投资部基金经理张旭表示，量化基金与传统基金最大的相似之处在于，投资目的是选择“跑赢大盘”的优质股票。相比之下，量化策略采用计算机模型集中批量筛选股票，“分层”投资的味道更浓，而不是像主动管理基金那样将更多的研究精力投入到个股上。

据wind资讯统计，截至9月13日，全市场共有公募量化投资基金593只，分为主动量化型、指数量化型和对冲量化型，总规模2355.78亿元。其中规模最大的E基金上证50增强A份额为230.52亿元，与主动管理基金的数百亿元明显不同。

张旭认为，“量化投资交易量占a股一半”的说法不准确。目前估计量化投资的交易量占10%左右。一些投资者对量化投资的看法只停留在一种高频交易的策略上，将量化投资等同于高频投资，这是一种误解。

量化投资是投资策略的集合，主要包括三个分支：一是主要应用金融衍生品的量化套利策略；二是高频交易的投资策略，主要通过高换手率和快速交易捕捉小投资机会。目前公募基金不参与高频交易策略，不可能通过高频交易“薅羊毛”，主要是少数量化私募基金正在申请高频交易；三是量化投资基金的公募策略，主要是综合基本面因素、投资者因素、投资频率等诸多因素制定投资模型，然后根据投资模型进行选股和择时。

张旭认为，交易频率、换手率等问题本质上与基金经理的投资风格密切相关，与是否为量化基金关系不大。今年量化投资基金投资相对活跃，成交量确实有所放大。张旭认为，这与市场上小盘股流行的投资风格有关。今年以来，中小市值股票

前祥资产相关部门负责人表示，“量化交易占一半”在私募股权投资基金领域并不成立。量化私募基金确实采用高频交易策略，基金数量和规模所占比例很小。换手率方面，随着管理规模的增加，大规模量化私募管理人积极降低交易频率是必然趋势，否则交易成本将大幅增加。

私募排派财富管理合伙人荣浩。随着近年来量化交易比例的逐步提高，量化交易的成交率有明显下降。近期市场交易量活跃的主要原因不是量化私募，更可能是增量投资者入场、多渠道资金加仓、机构仓调整等综合因素的结果。