逆回购继续突破万亿美元 降债成为美联储讨论利率的关键词

美联储何时减债已成为投资者近期最关心的问题之一。尽管市场正在等待美联储9月份的利率会议，但该机构预计，美联储可能不会急于采取行动，11月或12月将是更好的行动窗口。

美国的流动性仍然没有下降的迹象。根据纽约美联储周三公布的数据，美联储当天接受了1.081万亿美元的现金定息逆回购，这是美联储逆回购工具使用量连续第25个交易日(从8月11日开始)突破万亿美元大关。8月31日，美联储接受的逆回购规模达到创纪录的1.189万亿美元。

隔夜逆回购具有提取流动性的功能，货币市场基金、银行等合格交易对手将现金存放在美联储，以换取美国国债等优质抵押品。今年3月，美联储开始使用逆回购工具。今年5月中旬之前，隔夜逆回购操作的使用量保持在2000亿美元以下。然而，自6月份美联储决定将逆回购利率上调5个基点以来，美联储逆回购规模不断刷新历史新高。

兴业银行美国利率策略主管Subhadra Rajapa预计，由于短期债券供给减少、储备增加带来的现金过剩等因素，预计美联储使用逆回购工具的规模将继续上升，何时达到峰值仍不确定，未来将取决于美国何时解决债务危机。

美国债务上限谈判陷入僵局，是资金流向美联储逆回购工具的原因之一。今年8月1日，美国债务上限再次生效，美国政府新发行债券受到约束。相比之下，对于持有大量现金的机构来说，美联储的逆回购工具更安全、更有利可图。

美联储将在下周的利率政策会议上宣布何时削减债务的答案。从机构预期来看，多数机构认为美联储更倾向于在9月利率会议上发出降债信号，将在11月或12月采取实际行动。

从经济表现来看，8月非农就业数据表现不佳也部分压制了美联储内部的鹰派声音。根据此前公布的数据，美国非农就业人数在8月份季节性调整后仅增加23.5万人，明显低于预期的75万人，为2021年1月以来的最小增幅。根据美联储发布的《国家经济形势调查报告》，三角洲病毒株导致美国经济活动放缓，供应中断和劳动力短缺持续制约美国经济增长。

“美联储可能会在11月或12月开始缩减资产购买规模，但随着美国劳动力市场的复苏继续低于趋势水平，政策利率将在很长一段时间内保持接近于零的水平。”景顺亚太区(不含日本)全球市场策略师赵对上海证券报记者表示，未来几个季度高通胀现象可能会有所缓解，并将长期稳定在2%的目标水平。